EUROBOND-MARKT

Foto von: ElenaR

Der Eurobond-Markt besteht aus Investoren, Banken, Kreditnehmern und Handelsvertretern, die Eurobonds kaufen, verkaufen und übertragen. Eurobonds sind eine besondere Art von Anleihe, die von europäischen Regierungen und Unternehmen begeben wird, aber oft auf außereuropäische Währungen wie Dollar und Yen lautet. Sie werden auch von internationalen Gremien wie der Weltbank herausgegeben. Die Schaffung der einheitlichen europäischen Währung, des Euro, hat auch ein starkes Interesse an auf Euro lautenden Anleihen geweckt; Einige Beobachter warnen jedoch davor, dass die neue Steuerharmonisierungspolitik der Europäischen Union die Attraktivität der Anleihen verringern könnte.

Eurobonds sind einzigartige und komplexe Instrumente relativ jungen Ursprungs. Sie debütierten 1963, erlangten jedoch erst Anfang der 1980er Jahre internationale Bedeutung und sind seitdem zu einem großen und aktiven Bestandteil der internationalen Finanzwelt geworden. Ähnlich wie ausländische Anleihen, jedoch mit wichtigen Unterschieden, wurden Eurobonds bei Emittenten und Anlegern beliebt, da sie ihren Käufern bestimmte steuerliche Schutzräume und Anonymität bieten konnten. Sie könnten Kreditnehmern auch günstige Zinssätze und internationale Wechselkurse anbieten.

DEFINIERENDE MERKMALE

Konventionelle ausländische Anleihen sind viel einfacher als Eurobonds; Im Allgemeinen werden ausländische Anleihen einfach von einem Unternehmen in einem Land zum Kauf in einem anderen ausgegeben. In der Regel lautet eine ausländische Anleihe auf die Währung des beabsichtigten Marktes. Wenn ein niederländisches Unternehmen beispielsweise Mittel durch Schulden bei Investoren in den Vereinigten Staaten beschaffen wollte, würde es ausländische Anleihen (in Dollar denominiert) in den Vereinigten Staaten ausgeben. Im Gegensatz dazu lauten Eurobonds in der Regel auf eine andere Währung als die des Emittenten, sind jedoch für die breiteren internationalen Märkte bestimmt. Ein Beispiel wäre ein französisches Unternehmen, das eine auf Dollar lautende Euroanleihe ausgibt, die in Großbritannien, Deutschland, Kanada und den Vereinigten Staaten erworben werden könnte.

Wie viele Anleihen sind Eurobonds in der Regel festverzinsliche, verzinsliche Schuldverschreibungen, obwohl viele auch mit variablen Zinssätzen und anderen Variationen angeboten werden. Die meisten zahlen einen jährlichen Coupon und haben Laufzeiten von drei bis sieben Jahren. Sie sind in der Regel auch unbesichert, was bedeutet, dass die Inhaber von Eurobonds im Falle eines Konkurses des Emittenten normalerweise nicht den ersten Anspruch auf das Vermögen des nicht mehr existierenden Emittenten hätten.

Diese Verallgemeinerungen sollten jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Bedingungen vieler Eurobond-Emissionen eindeutig auf die Bedürfnisse der Emittenten und Anleger zugeschnitten sind und in Bezug auf die Bedingungen und die Form erheblich variieren können. Bei einer Vielzahl von Eurobond-Transaktionen handelt es sich um aufwendige Swap-Geschäfte, bei denen zwei oder mehr Parteien Zahlungen für parallele oder gegensätzliche Schuldtitel austauschen können, um Arbitragebedingungen oder ergänzende finanzielle Vorteile (z. B. günstigerer Zugang zu Kapital in einer bestimmten Währung oder Fonds zu einem niedrigeren Zinssatz) zu nutzen, die die verschiedenen Parteien einander anbieten können.

MARKTZUSAMMENSETZUNG

Der Eurobond-Markt besteht aus mehreren Teilnehmerschichten. Zuerst gibt es den Emittenten oder Kreditnehmer, der durch den Verkauf von Anleihen Mittel beschaffen muss. Der Kreditnehmer, bei dem es sich um eine Bank, ein Unternehmen, eine internationale Organisation oder eine Regierung handeln kann, wendet sich an eine Bank und bittet um Hilfe bei der Ausgabe ihrer Anleihen. Diese Bank ist als Lead Manager bekannt und kann andere Banken bitten, sich ihr anzuschließen, um eine Verwaltungsgruppe zu bilden, die die Bedingungen der Anleihen aushandelt und die Emission der Anleihen verwaltet. Die Verwaltungsgruppe verkauft die Anleihen dann an einen Underwriter oder direkt an eine Verkaufsgruppe. Die drei Ebenen — Manager, Underwriter und Verkäufer — werden gemeinsam als Syndikat bezeichnet. Der Underwriter wird die Anleihen tatsächlich zu einem Mindestpreis kaufen und das Risiko eingehen, dass es möglicherweise nicht möglich ist, sie zu einem höheren Preis am Markt zu verkaufen. Der Underwriter (oder die Verwaltungsgruppe, wenn es keinen Underwriter gibt) verkauft die Anleihen an eine Verkaufsgruppe, die dann Anleihen bei Anlegern platziert. Die Konsortialgesellschaften und ihre Anlegerkunden gelten als Primärmarkt für Eurobonds; sobald sie an allgemeine Anleger weiterverkauft werden, treten die Anleihen in den Sekundärmarkt ein. Die Marktteilnehmer sind unter der International Primary Market Association (IPMA) in London und der in Zürich ansässigen International Security Market Association (ISMA) organisiert.

Nach der Emission der Anleihen hat eine Bank, die als Hauptzahlstelle fungiert, die Verantwortung, Zinsen und Kapital vom Kreditnehmer einzuziehen und die Zinsen an die Anleger auszuzahlen. Oft fungiert die Zahlstelle auch als Fiskalagent, dh im Namen des Kreditnehmers. Wenn jedoch eine Zahlstelle als Treuhänder im Namen der Anleger handelt, wird es auch eine separate Bank geben, die im Namen der bestellten Kreditnehmer als Fiskalagent fungiert.

Auf dem Sekundärmarkt werden Eurobonds außerbörslich gehandelt. Wichtige Märkte für Eurobonds gibt es in London, Frankfurt, Zürich und Amsterdam.