MERCADO DE EUROBONOS

Foto de: ElenaR

El mercado de eurobonos está formado por inversores, bancos, prestatarios y agentes comerciales que compran, venden y transfieren eurobonos. Los eurobonos son un tipo especial de bonos emitidos por gobiernos y empresas europeas, pero a menudo denominados en monedas no europeas, como dólares y yenes. También son emitidos por organismos internacionales como el Banco Mundial. La creación de la moneda europea unificada, el euro, también ha estimulado un gran interés en los bonos denominados en euros; sin embargo, algunos observadores advierten que las nuevas políticas de armonización fiscal de la Unión Europea pueden disminuir el atractivo de los bonos.

Los eurobonos son instrumentos únicos y complejos de origen relativamente reciente. Debutaron en 1963, pero no adquirieron importancia internacional hasta principios de la década de 1980 y, desde entonces, se han convertido en un componente importante y activo de las finanzas internacionales. Al igual que los bonos extranjeros, pero con importantes diferencias, los eurobonos se hicieron populares entre los emisores e inversores porque podían ofrecer ciertos refugios fiscales y anonimato a sus compradores. También podrían ofrecer a los prestatarios tasas de interés favorables y tipos de cambio internacionales.

CARACTERÍSTICAS DEFINITORIAS

Los bonos extranjeros convencionales son mucho más simples que los eurobonos; generalmente, los bonos extranjeros son simplemente emitidos por una empresa en un país para su compra en otro. Por lo general, un bono extranjero está denominado en la moneda del mercado al que se destina. Por ejemplo, si una empresa holandesa deseaba recaudar fondos a través de la deuda con inversionistas en los Estados Unidos, emitiría bonos extranjeros (denominados en dólares) en los Estados Unidos. Por el contrario, los eurobonos suelen estar denominados en una moneda distinta de la del emisor, pero están destinados a los mercados internacionales más amplios. Un ejemplo sería una empresa francesa que emite un Eurobono denominado en dólares que podría comprarse en el Reino Unido, Alemania, el Canadá y los Estados Unidos.

Al igual que muchos bonos, los eurobonos suelen ser pagarés a tipo de interés fijo, aunque muchos también se ofrecen con tipos flotantes y otras variaciones. La mayoría paga un cupón anual y tiene vencimientos de tres a siete años. Por lo general, tampoco están garantizados, lo que significa que, si el emisor se declarara en quiebra, los titulares de eurobonos normalmente no tendrían el primer derecho sobre los activos del emisor extinto.

Sin embargo, estas generalizaciones no deben ocultar el hecho de que las condiciones de muchas emisiones de Eurobonos se adaptan de forma única a las necesidades de los emisores y los inversores, y pueden variar sustancialmente en términos y forma. Un gran número de operaciones de eurobonos implican operaciones de canje complejas en las que dos o más partes pueden intercambiar pagos sobre emisiones de deuda paralelas u opuestas para aprovechar las condiciones de arbitraje o las ventajas financieras complementarias (por ejemplo, un acceso más barato al capital en una moneda determinada o a fondos a un tipo de interés más bajo) que las distintas partes pueden ofrecerse mutuamente.

COMPOSICIÓN DEL MERCADO

El mercado de Eurobonos consta de varias capas de participantes. Primero está el emisor, o prestatario, que necesita recaudar fondos mediante la venta de bonos. El prestatario, que podría ser un banco, una empresa, una organización internacional o un gobierno, se acerca a un banco y pide ayuda para emitir sus bonos. Este banco se conoce como el gerente principal y puede pedir a otros bancos que se unan a él para formar un grupo de gestión que negociará los términos de los bonos y gestionará la emisión de los bonos. El grupo gestor venderá los bonos a un asegurador o directamente a un grupo vendedor. Los tres niveles—gerentes, aseguradores y vendedores—se conocen colectivamente como el sindicato. El asegurador comprará los bonos a un precio mínimo y asumirá el riesgo de que no sea posible venderlos en el mercado a un precio más alto. El asegurador (o el grupo gestor si no hay asegurador) vende los bonos a un grupo vendedor que luego coloca los bonos con los inversores. Las empresas sindicadas y sus clientes inversores se consideran el mercado primario de los eurobonos; una vez que se revenden a inversores generales, los bonos entran en el mercado secundario. Los participantes en el mercado están organizados bajo la Asociación Internacional del Mercado Primario (IPMA) de Londres y la Asociación Internacional del Mercado de la Seguridad (ISMA) con sede en Zúrich.

Una vez emitidos los bonos, un banco que actúe como agente pagador del principal tiene la responsabilidad de cobrar los intereses y el principal del prestatario y desembolsar los intereses a los inversores. A menudo, el agente pagador también actuará como agente fiscal, es decir, en nombre del prestatario. Sin embargo, si un agente pagador actúa como fideicomisario, en nombre de los inversores, también habrá un banco separado que actuará como agente fiscal en nombre de los prestatarios designados.

En el mercado secundario, los eurobonos se negocian en mercados extrabursátiles. Los principales mercados de Eurobonos existen en Londres, Fráncfort, Zúrich y Ámsterdam.