Points Clés Sur La Réglementation SHO

I. Ventes à découvert

A. Qu’est-ce qu’une vente à découvert?

Une vente à découvert est généralement la vente d’un stock que vous ne possédez pas (ou que vous emprunterez pour livraison). Les vendeurs à découvert pensent que le cours de l’action va baisser ou cherchent à se protéger contre la volatilité potentielle des cours des titres qu’ils possèdent.

Si le prix de l’action baisse, les vendeurs à découvert achètent l’action au prix le plus bas et réalisent un profit. Si le prix de l’action augmente, les vendeurs à découvert subiront une perte. La vente à découvert est utilisée à de nombreuses fins, notamment pour profiter d’un mouvement de prix à la baisse attendu, pour fournir des liquidités en réponse à une demande imprévue de l’acheteur ou pour couvrir le risque d’une position longue sur le même titre ou un titre connexe.

B. Exemple de vente à découvert.

Par exemple, un investisseur estime qu’il y aura une baisse du cours de l’action de la Société A. La Société A se négocie à 60 a l’action, de sorte que l’investisseur emprunte des actions de la Société A à 60 a l’action et les vend immédiatement lors d’une vente à découvert. Plus tard, le cours de l’action de la société A baisse à 40 a l’action et l’investisseur rachète des actions sur le marché libre pour remplacer les actions empruntées. Comme le prix est plus bas, l’investisseur profite de la différence2 dans ce cas, 20 a par action (moins les coûts de transaction tels que les commissions et les frais). Cependant, si le prix augmente par rapport au prix initial, l’investisseur perd de l’argent. Contrairement à une position longue traditionnelle – lorsque le risque est limité au montant investi — le court-circuit d’une action laisse l’investisseur ouvert à la possibilité de pertes illimitées, car une action peut théoriquement continuer à augmenter indéfiniment.

C. Comment fonctionne la vente à découvert?

En règle générale, lorsque vous vendez à découvert, votre société de courtage vous prête les actions. Les actions que vous empruntez proviennent soit du propre inventaire de l’entreprise, soit du compte sur marge d’autres clients d’une société de courtage, soit d’un autre prêteur. Comme pour l’achat d’actions sur marge, votre société de courtage vous facturera des intérêts sur le prêt, et vous êtes soumis aux règles de marge. Si l’action que vous empruntez verse un dividende, vous devez le verser à la personne ou à l’entreprise qui contracte le prêt.

D. Les ventes à découvert sont-elles légales?

Bien que la grande majorité des ventes à découvert soient légales, les pratiques abusives de vente à découvert sont illégales. Par exemple, il est interdit à toute personne d’effectuer une série d’opérations afin de créer une négociation active réelle ou apparente d’un titre ou de faire baisser le prix d’un titre dans le but d’inciter l’achat ou la vente du titre par d’autres. Ainsi, les ventes à découvert effectuées pour manipuler le cours d’une action sont interdites.

II. Ventes à découvert « nues »

Dans une vente à découvert « nue », le vendeur n’emprunte pas ou ne prend pas d’arrangements pour emprunter les titres à temps pour effectuer la livraison à l’acheteur dans le délai standard de règlement de trois jours. En conséquence, le vendeur ne remet pas de titres à l’acheteur à l’échéance de la livraison (appelé  » défaut de livraison » ou « échec »).

Les échecs de livraison peuvent résulter d’une vente à court ou à long terme. Il peut y avoir des raisons légitimes de ne pas livrer. Par exemple, des erreurs humaines ou mécaniques ou des retards de traitement peuvent résulter du transfert de titres sous forme de certificat physique plutôt que de formulaire d’inscription en compte, ce qui entraîne un défaut de livraison lors d’une vente longue dans le délai normal de règlement de trois jours. Un échec peut également résulter d’une vente à découvert « nue ». Par exemple, les teneurs de marché qui vendent des actions à découvert peu négociées et non liquides en réponse à la demande des clients peuvent avoir des difficultés à obtenir des titres lorsque le moment de la livraison arrive.

La vente à découvert  » nue  » n’est pas nécessairement une violation des lois fédérales sur les valeurs mobilières ou des règles de la Commission. En effet, dans certaines circonstances, la vente à découvert « nue » contribue à la liquidité du marché. Par exemple, les courtiers qui font un marché sur un titre sont généralement prêts à acheter et à vendre le titre de manière régulière et continue à un prix public, même lorsqu’il n’y a pas d’autres acheteurs ou vendeurs. Ainsi, les teneurs de marché doivent vendre un titre à un acheteur même en cas de pénurie temporaire de ce titre disponible sur le marché. Cela peut se produire, par exemple, s’il y a une augmentation soudaine de l’intérêt d’achat pour ce titre, ou si peu d’investisseurs vendent le titre à ce moment-là. Comme il peut prendre un temps considérable à un teneur de marché pour acheter ou prendre des dispositions pour emprunter le titre, un teneur de marché engagé dans une tenue de marché de bonne foi, en particulier dans un marché en évolution rapide, peut avoir besoin de vendre le titre à découvert sans avoir pris des dispositions pour emprunter des actions. Cela est particulièrement vrai pour les teneurs de marché des actions peu négociées et illiquides, car il peut y avoir peu d’actions disponibles à l’achat ou à l’emprunt à un moment donné.

III. Règlement SHO

La conformité au Règlement SHO a commencé le 3 janvier 2005. La réglementation SHO a été adoptée pour mettre à jour la réglementation sur les ventes à découvert à la lumière de nombreux développements du marché depuis l’adoption de la réglementation sur les ventes à découvert en 1938 et pour répondre aux préoccupations concernant les échecs persistants de livraison et les ventes à découvert « nues » potentiellement abusives.

En raison des préoccupations persistantes concernant les échecs de livraison, ainsi que pour promouvoir la stabilité du marché et préserver la confiance des investisseurs, la Commission a modifié le règlement SHO à plusieurs reprises depuis 2005 afin d’éliminer certaines exceptions, de renforcer certaines exigences et de réintroduire la restriction relative au critère des prix.

Tel qu’initialement adopté, le règlement SHO comprenait deux exceptions majeures à l’exigence de clôture : la disposition  » grand-père  » et l’exception  » teneur de marché des options « . En raison des préoccupations persistantes concernant les manquements à la livraison et du fait que la Commission a continué de respecter certaines valeurs mobilières ne livrant pas de positions qui n’étaient pas clôturées en vertu des exigences alors en vigueur, la Commission a éliminé en 2007 la disposition  » grand-père » et en 2008 l’exception « teneur de marché des options ».

En outre, la Commission a adopté la règle temporaire 204T en 2008 et la règle finale 204 en 2009, qui ont renforcé encore les exigences de clôture du Règlement SHO en appliquant des exigences de clôture aux défaillances de livraison résultant de la vente de tous les titres de participation et en réduisant le délai dans lequel les défaillances de livraison doivent être clôturées.

En 2010, la Commission a adopté la règle 201 du Règlement SHO. La règle 201 restreint le prix auquel les ventes à découvert peuvent être effectuées lorsqu’une action a subi une pression importante sur les prix à la baisse. La règle 201 est conçue pour empêcher la vente à découvert, y compris la vente à découvert potentiellement manipulatrice ou abusive, de faire baisser davantage le prix d’un titre qui a déjà connu une baisse significative du prix intrajournalier, et pour faciliter la capacité des vendeurs à long terme de vendre en premier lors d’une telle baisse.

Les quatre exigences générales du règlement SHO sont résumées ci-dessous:

• Règle 200 – Exigences de marquage. La règle 200 exige que les ordres que vous passez auprès de votre courtier-courtier doivent porter la mention  » long « ,  » short  » ou  » short exempté « . »

• Règle 201 – Disjoncteur d’essai de Prix de Vente à Découvert. La règle 201 exige généralement que les centres de négociation établissent, maintiennent et appliquent des politiques et procédures écrites raisonnablement conçues pour empêcher l’exécution ou l’affichage d’une vente à découvert à un prix non admissible lorsqu’une action a déclenché un disjoncteur en subissant une baisse de prix d’au moins 10% en une journée. Une fois que le disjoncteur de la règle 201 a été déclenché, la restriction de test de prix s’appliquera aux ordres de vente à découvert dans ce titre pour le reste de la journée et le jour suivant, à moins qu’une exception ne s’applique.

• Règle 203(b)(1) et (2) – Exigence de localisation. La réglementation SHO exige qu’un courtier-courtier ait des motifs raisonnables de croire que le titre peut être emprunté afin qu’il puisse être livré à la date d’échéance de la livraison avant d’exécuter un ordre de vente à découvert dans un titre de participation. Cette « localisation » doit être effectuée et documentée avant d’effectuer la vente à découvert.

• Règle 204 – Exigence de clôture. La règle 204 exige que les courtiers et les courtiers qui participent à une agence de compensation enregistrée prennent des mesures pour clôturer les positions qui n’ont pas été livrées. La clôture exige que le courtier ou le courtier achète ou emprunte des titres de même nature et de même quantité. Le participant doit clôturer un défaut de livraison pour une transaction de vente à découvert au plus tard au début des heures normales de négociation le jour de règlement suivant la date de règlement, dénommé T + 4. Si un participant a un défaut de livraison qu’il peut démontrer dans ses livres et registres résultant d’une longue vente, ou qui est attribuable à des activités de tenue de marché de bonne foi, le participant doit clore le défaut de livraison au plus tard au début des heures normales de négociation le troisième jour consécutif de règlement suivant la date de règlement, appelé T + 6. Si la position n’est pas clôturée, le courtier ou le courtier et tout courtier ou courtier pour lequel il efface des transactions (par exemple, un courtier introducteur) ne peuvent pas effectuer d’autres ventes à découvert dans ce titre sans emprunter ou conclure une convention de bonne foi pour emprunter le titre (appelée exigence de  » pré-emprunt « ) jusqu’à ce que le courtier ou le courtier achète des actions pour clôturer la position et que l’achat soit effacé et réglé. En outre, la règle 203(b)(3) du règlement SHO exige que les participants d’une agence de compensation nominative achètent immédiatement des actions pour résorber les défauts de livraison de titres présentant des défauts de livraison importants et persistants, appelés  » titres à seuil », si les défauts de livraison persistent pendant 13 jours de règlement consécutifs. Les titres à seuil sont des titres de participation dont la position globale ne parvient pas à livrer pendant cinq jours de règlement consécutifs dans une agence de compensation enregistrée (par exemple, National Securities Clearing Corporation (NSCC)); totalisant 10 000 actions ou plus; et égale à au moins 0,5 % du total des actions en circulation de l’émetteur. Comme le prévoit la règle 203 du Règlement SHO, les titres à seuil sont inscrits sur une liste diffusée par un organisme d’autoréglementation ( » OAR »). Bien qu’en raison du respect de la règle 204, le défaut de livraison des positions d’un participant ne restera généralement pas pendant 13 jours de règlement consécutifs, si, pour quelque raison que ce soit, un participant d’une agence de compensation enregistrée a une position de défaut de livraison auprès d’une agence de compensation enregistrée dans une garantie seuil pendant 13 jours de règlement consécutifs, l’exigence de clôture de cette position en vertu de la règle 203(b)(3) reste en vigueur.

IV. Réponses aux questions fréquemment posées par les investisseurs

Toutes les ventes à découvert « nues » sont-elles abusives ou illégales?

Lorsque l’on envisage la vente à découvert « nue », il est important de savoir quelle activité fait l’objet de la discussion.

• Vendre des actions à découvert sans avoir localisé des actions pour livraison au règlement. Cette activité violerait la réglementation SHO, à l’exception des ventes à découvert par des teneurs de marché engagés dans une tenue de marché de bonne foi. Les teneurs de marché engagés dans une tenue de marché de bonne foi n’ont pas besoin de localiser des actions avant de vendre à découvert, car ils doivent être en mesure de fournir des liquidités. Cependant, les teneurs de marché ne sont pas exemptés des exigences de clôture et de pré-emprunt de la réglementation SHO.

• Vendre des actions à découvert et ne pas livrer d’actions au moment du règlement. La règle 204 exige des entreprises qui compensent et règlent des opérations qu’elles remettent des titres à une agence de compensation enregistrée en vue de leur dédouanement et de leur règlement lors d’une vente à découvert ou à long terme de tout titre de participation avant la date de règlement ou qu’elles prennent des mesures pour résorber les échecs de livraison en empruntant ou en achetant des titres de même nature et de même quantité au plus tard au début des heures normales de négociation à T+4 pour les échecs de vente à découvert ou à T+6 pour les échecs de vente à long terme et les échecs attribuables à une tenue de marché de bonne foi. Si une entreprise qui efface et règle des opérations a un défaut de livraison qui n’est pas clôturé au début des heures normales de négociation sur T +4 ou T + 6, selon le cas, la société a violé la règle 204 et la société, ainsi que tout courtier auprès duquel elle reçoit des opérations pour dédouanement et règlement, est assujettie à l’exigence de pré-emprunt pour cette garantie.

• Vendre des actions à découvert sans avoir trouvé des actions pour livraison au moment du règlement et ne pas avoir livré d’actions au moment du règlement. Cette activité peut enfreindre les exigences de localisation et de fermeture de la SHO, comme expliqué ci-dessus. En outre, à l’automne 2008, la Commission a adopté la règle 10b-21, appelée règle antifraude de vente à découvert  » nue « . Ceux qui trompent sur leur intention ou leur capacité de livrer des titres à temps pour le règlement commettent une fraude, en violation de la règle 10b-21, lorsqu’ils ne livrent pas de titres à la date de règlement.

• Vendre des actions à découvert et ne pas livrer d’actions au moment du règlement dans le but de faire baisser le prix du titre. Cette activité de manipulation, en général, violerait diverses lois sur les valeurs mobilières, y compris la règle 10b-5 de la Loi sur les changes.

La vente à découvert « nue » est-elle la raison pour laquelle mon action a perdu de la valeur?

Les investisseurs doivent toujours faire preuve de prudence avant d’investir dans des actions spéculatives à haut risque, en particulier en ce qui concerne leurs portefeuilles de retraite, car toutes les actions peuvent perdre de la valeur. Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles une action peut perdre de sa valeur. La valeur d’un stock est déterminée par la relation de base entre l’offre et la demande. Si beaucoup de gens veulent un stock (la demande est élevée), le prix augmentera. Si quelques personnes veulent un stock (la demande est faible), le prix baissera. Le principal facteur déterminant la demande d’un stock est la qualité de l’entreprise elle-même. Si l’entreprise est fondamentalement forte, c’est-à-dire si elle génère des revenus positifs, son action est moins susceptible de perdre de la valeur.

Les actions spéculatives, telles que les microcaptes, ont souvent une forte probabilité de baisse de valeur et une faible probabilité de gains supérieurs à la moyenne. Par exemple, les investisseurs devraient faire des recherches approfondies sur toute société qui n’est pas cotée à une bourse nationale de valeurs mobilières, y compris les sociétés qui sont étroitement détenues, extrêmement petites ou faiblement négociées. Ces sociétés peuvent ne pas satisfaire aux exigences minimales de cotation pour la négociation sur une bourse de valeurs nationale, telle que le New York Stock Exchange ou le Nasdaq Stock Market. Beaucoup de ces sociétés ne déposent pas de rapports périodiques ou d’états financiers vérifiés auprès de la SEC, ce qui rend très difficile pour les investisseurs de trouver des informations fiables et impartiales sur ces sociétés.

Il peut également y avoir des cas où un initié de l’entreprise ou un promoteur rémunéré fournit des excuses fausses et trompeuses pour expliquer pourquoi le cours de l’action d’une entreprise a récemment diminué. Par exemple, ces personnes peuvent prétendre que la baisse de prix est une condition temporaire résultant des activités de vendeurs à découvert « nus ». Les initiés ou les promoteurs peuvent espérer utiliser cette désinformation pour remonter le prix afin de pouvoir vider leurs propres actions à des prix plus élevés. Souvent, la baisse des prix est le résultat de la mauvaise situation financière de l’entreprise plutôt que des raisons fournies par les initiés ou les promoteurs.

La vente à découvert « nue » peut cependant avoir des effets négatifs sur le marché. Les fraudeurs peuvent utiliser la vente à découvert « nue » comme outil pour manipuler le marché. La manipulation de marché est illégale. La SEC a durci ses règles, y compris par l’adoption de la règle 10b-21 en 2008, appelée règle antifraude de vente à découvert « nue », et est vigilante quant à la prise de mesures contre les fautifs présumés.

Les défauts de livraison qui persistent pendant une période prolongée peuvent entraîner une obligation de livraison non remplie considérablement importante à l’agence de compensation où les transactions sont réglées. La réglementation SHO vise à réduire le nombre d’échecs potentiels de livraison et à limiter le temps pendant lequel un courtier peut permettre à un défaut de livraison de persister. Par exemple, comme expliqué ci-dessus, la réglementation SHO exige généralement que les entreprises qui compensent et règlent des transactions clôturent un défaut de livraison résultant d’une vente à découvert avant le début des heures de négociation régulières à T + 4.

Tous les échecs de livraison reflètent-ils une activité inappropriée? Après l’adoption de l’article 204, pourquoi y a-t-il encore des manquements?

Un défaut de livraison se produit lorsqu’un courtier-courtier ne livre pas de titres à la partie de l’autre côté de la transaction à la date de règlement. Il existe de nombreuses raisons justifiables pour lesquelles les courtiers ne livrent pas ou ne peuvent pas livrer de titres à la date de règlement. Un courtier peut rencontrer un problème imprévu ou hors de son contrôle, tel que (1) des retards dans la livraison des actions par des clients à un courtier, (2) l’incapacité d’obtenir des actions empruntées à temps pour le règlement, (3) des problèmes liés au transfert physique de titres, ou (4) le défaut d’un courtier de recevoir des actions qu’il avait achetées pour remplir ses obligations de livraison. Les échecs de livraison peuvent résulter à la fois de ventes longues et de ventes à découvert.

La réglementation SHO a été conçue pour cibler les échecs de livraison potentiellement problématiques. La prévention des échecs est l’objectif de l’exigence de localisation. La réglementation SHO exige que les courtiers-courtiers identifient une source d’actions empruntables avant d’effectuer une vente à découvert dans tout titre de participation dans le but de réduire le nombre de situations où les actions ne sont pas disponibles pour règlement. Mais, comme la localisation est généralement effectuée trois jours avant le règlement, le stock peut ne pas être disponible à la source au moment du règlement, ce qui peut entraîner un échec.

La réglementation SHO exige également que les entreprises qui compensent et règlent des opérations prennent des mesures pour éliminer les défaillances de livraison en empruntant ou en achetant des titres de même nature et de même quantité. Pour les transactions de vente à découvert, les échecs de livraison doivent être clôturés au plus tard au début des heures de négociation régulières le jour de règlement suivant la date de règlement, dénommé T + 4. Pour les opérations de vente à long terme ou les activités de tenue de marché de bonne foi, les défaillances de livraison doivent être clôturées au plus tard au début des heures normales de négociation le troisième jour de règlement suivant la date de règlement, dénommé T + 6.

La règle 204 prévoit une période prolongée pour mettre fin à certains échecs de livraison. Plus précisément, si une position en défaut de livraison résulte de la vente d’un titre qu’une personne est réputée posséder et que cette personne a l’intention de livrer dès que toutes les restrictions à la livraison ont été levées, la société a jusqu’à 35 jours civils suivant la date de la transaction pour clôturer la position en défaut de livraison en achetant des titres de même nature et de même quantité. Ce délai supplémentaire est justifié et ne porte pas atteinte à l’objectif de réduction des échecs de livraison, car il s’agit de ventes de titres détenus qui ne peuvent être livrés avant la date de règlement en raison uniquement de retards de traitement indépendants du contrôle du vendeur ou du courtier. De plus, la livraison doit être effectuée sur ces ventes dès que toutes les restrictions à la livraison ont été levées et que les situations où une personne est réputée posséder une garantie sont limitées à celles spécifiées à la règle 200 du Règlement SHO. Un exemple courant d’un titre réputé posséder qui ne peut être livré avant la date de règlement est un titre soumis aux restrictions de revente de la règle 144 en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières de 1933.

Qu’entend-on par T+3 ?

En règle générale, les investisseurs doivent compléter ou régler leurs opérations sur titres dans un délai de trois jours ouvrables. Ce cycle de règlement est connu sous le nom de « T + 3 », abréviation de « date de transaction plus trois jours. »

T +3 signifie que lorsque vous achetez un titre, votre paiement doit être reçu par votre société de courtage au plus tard trois jours ouvrables après l’exécution de la transaction. Lorsque vous vendez un titre, vous devez remettre vos titres, sous forme certifiée ou électronique, à votre société de courtage au plus tard trois jours ouvrables après la vente.

La date de règlement de trois jours s’applique à la plupart des opérations sur titres, y compris les actions, les obligations, les titres municipaux, les fonds communs de placement négociés par l’intermédiaire d’une société de courtage et les sociétés en commandite négociées en bourse. Les titres d’État et les options d’achat d’actions se règlent le jour ouvrable suivant la transaction.

La livraison des ventes doit être effectuée avant la date de règlement. En vertu de la règle 204, les entreprises qui compensent et règlent des opérations doivent livrer des titres à une agence de compensation enregistrée pour l’autorisation et le règlement d’une vente à découvert ou à long terme de tout titre de participation avant la date de règlement ou doivent prendre des mesures immédiates pour éliminer les défaillances de livraison au plus tard au début des heures de négociation régulières à T+4 (pour les ventes à découvert) ou à T +6 (pour les ventes à long terme et les défaillances attribuables à une tenue de marché de bonne foi).

Après l’adoption de la règle 204, pourquoi existe-t-il encore des titres à seuil et pourquoi existe-t-il encore une exigence de clôture des titres à seuil?

Même après l’adoption de la règle 204, des omissions de livraison peuvent survenir dans certaines circonstances. L’apparition d’un titre sur une liste à seuil ne signifie pas nécessairement qu’il y a eu une vente à découvert « nue » abusive ou une négociation illicite de l’action. Les échecs de livraison peuvent être causés à la fois par des ventes longues et à découvert. En outre, nonobstant les mesures prises par les courtiers pour résilier les défaillances de livraison, certains titres peuvent demeurer sur la liste des valeurs seuils d’un OAR pour diverses raisons légitimes, telles que:

• Malgré l’échec de la clôture, de nouveaux échecs de livraison dus à des ventes à découvert ou à long terme, chez le même courtier ou chez d’autres courtiers, font en sorte que le titre reste sur la liste des seuils;
• Un ou plusieurs courtiers peuvent avoir des problèmes temporaires mais légitimes pour obtenir les actions qu’ils ont empruntées à temps pour la livraison;
• Les vendeurs à long terme peuvent avoir des difficultés à produire des actions en bonne forme livrable à leur courtier.

La règle 203(b)(3) s’applique aux titres à seuil qui ne sont pas livrés si ceux du participant ne sont pas livrés persistent pendant 13 jours de règlement consécutifs. Bien qu’en raison du respect de la règle 204, le défaut de livraison des positions d’un participant ne restera généralement pas pendant 13 jours de règlement consécutifs, si, pour quelque raison que ce soit, un participant d’une agence de compensation enregistrée a une position de défaut de livraison auprès d’une agence de compensation enregistrée dans une garantie seuil pendant 13 jours de règlement consécutifs, l’exigence de clôture de cette position en vertu de la règle 203(b)(3) reste en vigueur.

Les émetteurs de titres à seuil ont-ils des  » problèmes ? »

L’inscription sur la liste des seuils indique simplement que l’ensemble des défaillances de livraison des titres de participation d’un émetteur a atteint le niveau requis pour devenir un  » titre à seuil  » tel que défini dans le règlement SHO. L’inscription sur la liste ne doit pas être interprétée comme une connotation négative concernant l’émetteur en question.

Les achats de clôture exigés par la réglementation SHO feront-ils grimper le prix d’un titre?

Les achats de stocks à la clôture ne feront pas nécessairement monter les prix de ces stocks. L’un des principaux objectifs de la régulation SHO est de nettoyer les positions de défaillance ouvertes, mais pas de provoquer de courts resserrements. Le terme « short squeeze » fait référence à la pression exercée sur les vendeurs à découvert pour couvrir leurs positions en raison de fortes hausses de prix ou de la difficulté d’emprunter le titre que les vendeurs sont à découvert. La ruée des vendeurs à découvert pour couvrir produit une pression à la hausse supplémentaire sur le prix de l’action, ce qui peut alors entraîner une compression encore plus importante. Bien que certaines pressions à court terme puissent se produire naturellement sur le marché, un stratagème visant à manipuler le prix ou la disponibilité des actions afin de provoquer une pression à court terme est illégal.

Où puis-je obtenir des informations sur les ventes à découvert?

Pour accroître la transparence des opérations de vente à découvert, plusieurs OAR fournissent quotidiennement sur leurs sites Web des informations agrégées sur le volume des ventes à découvert pour les titres de participation individuels. Les OAR fournissent également sur leur site Web, avec un délai d’un mois, des informations sur les opérations de vente à découvert individuelles de tous les titres de participation cotés en bourse. Des hyperliens vers des données de vente à découvert fournies par des OAR spécifiques sont fournis sur le site Web suivant: http://www.sec.gov/answers/shortsalevolume.htm.

Les OAR publient également des statistiques mensuelles sur les intérêts à court terme des titres qui se négocient sur leurs marchés. L’intérêt à découvert est le nombre total de positions de vente à découvert ouvertes. Les intérêts à découvert ne tiennent pas compte du nombre de défaillances de livraison qui ont pu se produire ou qui peuvent survenir dans le cadre de ces ventes à découvert.

L’intérêt à court terme pour les actions NYSE peut être trouvé à l’adresse suivante: http://www.nyxdata.com/nysedata/default.aspx?tabID=748.

L’intérêt court pour les actions Nasdaq peut être trouvé à l’adresse suivante: http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=ShortInterest.

Les intérêts courts pour les titres de participation de gré à gré peuvent être trouvés à l’adresse suivante : http://otce.finra.org/ESI.

Il existe également de nombreux sites Web commerciaux et certains journaux qui offrent cette information. Si vous entrez les mots « intérêt court » dans la plupart des moteurs de recherche sur Internet, vous trouverez rapidement des sites Web qui peuvent fournir ces informations.

La Commission publie deux fois par mois sur son site Internet les défaillances de fourniture de données pour tous les titres de participation, quel que soit leur niveau de défaillance. Pour les échecs actuels de diffusion des informations, voir http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

10. Où puis-je trouver des listes de seuils ?

Les valeurs seuils sont incluses dans une liste diffusée par un OAR. Si un titre à seuil est coté sur plus d’un système de marché, les OAR ont convenu que le titre n’apparaîtra que sur la liste à seuil de l’OAR qui maintient la cotation principale. La FINRA publie une liste de titres à seuil de gré à gré. Vous pouvez obtenir des listes de seuil SRO sur les sites Web suivants:

The Nasdaq Stock Market LLC
http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=RegSHOThreshold

La Bourse de New York LLC, NYSE MKT LLC et NYSE Arca, Inc.
https://www.nyse.com/regulation/threshold-securities

La Bourse de Chicago, Inc. (CHX)
http://www.chx.com/trading-information/threshold-securities/

BATS Exchange, Inc.
http://batstrading.com/market_data/reg_sho_threshold_list/

FINRA
http://otce.finra.org/RegSHO

D’autres bourses de valeurs nationales qui ne sont pas la bourse de cotation principale pour des titres à l’heure actuelle ne publient actuellement pas de listes de valeurs seuils.

Actuellement, les listes de seuils comprennent le nom et le symbole des titres qui atteignent le seuil à une date de règlement donnée. Certains investisseurs ont demandé aux OAR de fournir des informations plus détaillées pour chaque titre à seuil, y compris le nom de la société de courtage responsable des défaillances et les noms des clients des courtiers et courtiers responsables des ventes à découvert. Les statistiques sur les échecs des entreprises et des clients individuels sont des informations exclusives et peuvent refléter les stratégies de négociation des entreprises.

J’ai lu sur une salle de discussion ou un site Web Internet qu’une sécurité spécifique a un grand nombre de défaillances; ces sources sont-elles fiables?

Les investisseurs peuvent et doivent vérifier le nombre d’échecs de livraison dans un titre spécifique en vérifiant les données accessibles au public sur les échecs de livraison. La Commission publie deux fois par mois sur son site Internet des données sur tous les titres de participation, quel que soit leur niveau de défaillance. Pour les échecs actuels de diffusion des informations, voir http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

Les investisseurs doivent toujours faire attention à ce que les émetteurs, les promoteurs ou les actionnaires puissent chercher à stimuler l’intérêt à l’achat en faisant des déclarations fausses, trompeuses ou infondées dans des forums de discussion sur Internet ou d’autres forums de ce type au sujet de positions courtes  » nues » présumées de grande taille dans certains petits émetteurs. Certaines personnes peuvent encourager d’autres investisseurs à acheter des titres de ces émetteurs en prétendant qu’il y aura une compression à découvert imminente, dans laquelle les vendeurs à découvert « nus » présumés seront obligés de couvrir des positions à découvert ouvertes à des prix croissants. Ces affirmations peuvent en fait être fausses.

Le Bureau de l’éducation et de l’assistance aux investisseurs de la Commission a mis à disposition des publications sur le site Web de la Commission (http://www.sec.gov/investor.shtml) qui fournissent des conseils utiles sur les marchés des valeurs mobilières et les pratiques de vente et de négociation, y compris la vente à découvert. L’Office of Investor Education and Advocacy a également créé un site Web dédié aux investisseurs particuliers, http://investor.gov/. Les investisseurs et les investisseurs potentiels doivent se méfier des rumeurs sur les salons de discussion où l’intention des utilisateurs d’ordinateurs sans nom et sans visage est mise en doute.

Où puis-je trouver des informations sur des émetteurs ou des titres spécifiques?

Pour trouver des informations sur les émetteurs et les titres, voir http://www.sec.gov/investor/pubs/easyaccess.htm. Des informations sur la recherche de sociétés ouvertes sont également disponibles au http://investor.gov/ recherche-gestion-investissements / recherche-investissements.

Le programme d’emprunt d’actions de la NSCC crée-t-il des  » actions contrefaites? »

Le programme d’emprunt d’actions de NSCC, tel qu’approuvé par la Commission, permet à NSCC d’emprunter des titres à ses participants aux fins de règlement seulement si les participants ont mis ces titres à la disposition de NSCC à cette fin et que ces titres sont en dépôt dans le compte du participant au CIPH.

Où puis-je soumettre des informations sur des violations potentielles des lois fédérales sur les valeurs mobilières?

Si vous avez des renseignements précis sur l’application de la loi, veuillez consulter http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml pour savoir comment déposer une plainte. Vous pouvez également appeler le 1-800-SEC-0330.

Où puis-je trouver des informations sur les enquêtes ou les mesures d’exécution en cours contre des émetteurs spécifiques ou concernant des titres spécifiques?

En tant que politique, la SEC ne confirmera ni ne niera l’existence d’une enquête à moins que, et jusqu’à ce qu’elle devienne une affaire publique à la suite d’une action en justice ou d’une procédure administrative. Les enquêtes de la SEC sont menées sur une base non publique et confidentielle pour aider à assurer l’intégrité du processus d’enquête. Voir http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml pour plus d’informations sur la façon dont la Commission traite les plaintes.

Pour consulter les mesures d’exécution prises par la Commission, voir http://www.sec.gov/litigation/litreleases.shtml.

V. Signalement d’Activités de Vente à découvert « Nues » abusives présumées

Les marchés et les OAR sont principalement responsables de la surveillance et de l’application des activités de négociation conformément à leurs règles. La SEC, cependant, indépendamment ou en collaboration avec les OAR et d’autres autorités de réglementation, enquête activement et poursuit les violations des lois fédérales sur les valeurs mobilières.

La SEC prend très au sérieux les informations alléguant des violations des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Si vous avez des informations spécifiques relatives à l’application de la loi, veuillez les soumettre au http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml. Veuillez noter, cependant, que la SEC ne confirmera ni ne ni ne niera l’existence d’une enquête à moins que, et jusqu’à ce qu’elle devienne une affaire publique à la suite d’une action en justice ou d’une procédure administrative. Comme vous le savez peut-être également, les enquêtes de la SEC sont menées sur une base non publique et confidentielle pour aider à assurer l’intégrité du processus d’enquête. Voir http://www.sec.gov/complaint/info_tipscomplaint.shtml pour plus d’informations sur la façon dont la Commission traite les plaintes.

VI. Règlement SHO – Communiqués et autres Directives

Le communiqué final d’adoption de la Réglementation SHO et d’autres documents clés relatifs à la réglementation des ventes à découvert, tels que la « Foire aux questions concernant la Réglementation SHO » publiée par le Personnel de la Division du Trading et des Marchés, sont disponibles sur le site Web de la Commission à l’adresse suivante: http://www.sec.gov/spotlight/shortsales.htm.

VII. À Qui Dois-Je M’Adresser Si J’Ai Des Questions sur La Réglementation SHO?

Les investisseurs individuels qui ont des commentaires ou des informations doivent se sentir libres de contacter le Bureau d’éducation et d’assistance aux investisseurs de la SEC au 1-800-SEC-0330 ou au (202) 942-7040. Les investisseurs peuvent également déposer des plaintes au http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml.

http://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm