A rendelet legfontosabb pontjai SHO

I. Short értékesítés

A. Mi a short eladás?

a rövid eladás általában egy olyan részvény eladása, amelyet nem birtokol (vagy amelyet szállításra kölcsönöz). A rövid eladók úgy vélik, hogy az állomány ára csökkenni fog, vagy arra törekszenek, hogy fedezzék a tulajdonukban lévő értékpapírok esetleges áringadozását.

ha a részvény ára csökken, a short eladók alacsonyabb áron vásárolják meg a részvényt, és profitot termelnek. Ha a részvény ára emelkedik, a rövid eladók veszteséget szenvednek. A Short ügyletet számos célra használják, többek között a várható lefelé irányuló ármozgásból származó nyereségre, a váratlan vevői keresletre adott likviditás biztosítására, vagy ugyanazon értékpapírban vagy kapcsolódó értékpapírban lévő hosszú pozíció kockázatának fedezésére.

B. példa rövid eladásra.

például egy befektető úgy véli, hogy csökken az a Társaság részvényárfolyama.az a Társaság részvényenként 60 dollárral kereskedik, így a befektető az A társaság részvényeit részvényenként 60 dollárért kölcsönzi, és azonnal eladja őket rövid eladásban. Később az A társaság részvényeinek ára részvényenként 40 dollárra csökken, és a befektető visszavásárolja a részvényeket a nyílt piacon, hogy helyettesítse a kölcsönzött részvényeket. Mivel az ár alacsonyabb, a befektető nyereség a különbség-ebben az esetben $20 egy részvény (mínusz tranzakciós költségek, mint a jutalékok és díjak). Ha azonban az ár az eredeti árhoz képest emelkedik, a befektető pénzt veszít. A hagyományos hosszú pozícióval ellentétben — amikor a kockázat a befektetett összegre korlátozódik-a részvény rövidítése nyitva hagyja a befektetőt a korlátlan veszteségek lehetőségére, mivel egy részvény elméletileg a végtelenségig emelkedhet.

C. Hogyan működik a shortolás?

általában, ha eladni rövid, a brókercég kölcsönök az állomány. A kölcsönzött állomány a cég saját készletéből, más brókercég ügyfeleinek margin számlájából vagy egy másik hitelezőből származik. Csakúgy, mint a fedezeti részvények vásárlásakor, a brókercég kamatot számít fel Önnek a kölcsön után, és a fedezeti szabályok vonatkoznak Önre. Ha a kölcsönzött részvény osztalékot fizet, akkor az osztalékot meg kell fizetnie a kölcsönt nyújtó személynek vagy cégnek.

D. a short értékesítés jogi?

bár a short ügyletek túlnyomó többsége legális, a visszaélésszerű short értékesítési gyakorlatok illegálisak. Például tilos bármely személy tranzakciósorozatot folytatni annak érdekében, hogy tényleges vagy látszólagos aktív kereskedést hozzon létre egy értékpapírral, vagy hogy lenyomja az értékpapír árát abból a célból, hogy az értékpapírt mások vásárolhassák vagy eladhassák. Így a részvény árának manipulálására végrehajtott short ügyletek tilosak.

II. “Meztelen” Short értékesítés

“meztelen” short eladás esetén az eladó nem veszi fel vagy nem gondoskodik az értékpapírok kölcsönvételéről időben ahhoz, hogy a szokásos háromnapos elszámolási időszakon belül a Vevőnek kézbesítsen. Ennek eredményeként az eladó nem szállít értékpapírokat a vevőnek, amikor a szállítás esedékes (“kézbesítés elmulasztása” vagy “kudarc”néven ismert).

a szállítás elmulasztása rövid vagy hosszú eladásból származhat. A teljesítés elmulasztásának jogos okai lehetnek. Például, emberi vagy mechanikai hibák vagy feldolgozási késedelmek származhatnak az értékpapírok fizikai tanúsítványban történő átruházásából, nem pedig könyvelési tétel formájában, ezáltal a hosszú értékesítés elmulasztását okozza a szokásos háromnapos elszámolási időszakon belül. A kudarc a “meztelen” shortolásból is származhat. Például azok a piaci döntéshozók, akik rövid, vékonyan kereskedett, illikvid részvényeket értékesítenek az ügyfelek igényeire reagálva, nehézségekbe ütközhetnek az értékpapírok megszerzésében, amikor a szállítás ideje megérkezik.

a”meztelen” shortolás nem feltétlenül sérti a szövetségi értékpapír-törvényeket vagy a Bizottság szabályait. Bizonyos körülmények között a “meztelen” shortolás hozzájárul a piaci likviditáshoz. Például, bróker-kereskedők, hogy a piac egy biztonsági általában készen áll, hogy vásárolni és eladni az értékpapír rendszeres és folyamatos alapon nyilvánosan jegyzett áron, akkor is, ha nincs más vevők vagy eladók. Így a piaci döntéshozóknak akkor is el kell adniuk egy értékpapírt a vevőnek, ha a piacon rendelkezésre álló értékpapír átmeneti hiánya van. Ez akkor fordulhat elő például, ha hirtelen megugrik az adott értékpapír iránti érdeklődés, vagy ha abban az időben kevés befektető értékesíti az értékpapírt. Mivel az árjegyző jelentős időt vehet igénybe az értékpapír megvásárlásához vagy kölcsönvételéhez, a jóhiszemű árjegyző, különösen egy gyorsan mozgó piacon, előfordulhat, hogy a értékpapírt rövidre kell eladnia anélkül, hogy részvényeket kölcsönzött volna. Ez különösen igaz a gyengén forgalmazott, illikvid részvények árjegyzőire, mivel előfordulhat, hogy egy adott időpontban kevés részvény vásárolható vagy kölcsönözhető.

III. Rendelet SHO

rendelet betartása SHO kezdődött január 3, 2005. A SHO rendeletet azért fogadták el, hogy a short ügyletekre vonatkozó rendeletet a short ügyletekre vonatkozó rendelet 1938-as elfogadása óta bekövetkezett számos piaci fejlemény fényében aktualizálják, valamint hogy kezeljék a teljesítés tartós elmulasztásával és a potenciálisan visszaélésszerű “meztelen” short ügyletekkel kapcsolatos aggályokat.

a teljesítés elmulasztásával, valamint a piaci stabilitás előmozdításával és a befektetői bizalom megőrzésével kapcsolatos folyamatos aggodalmak miatt a Bizottság 2005 óta több alkalommal módosította a SHO rendeletet bizonyos kivételek megszüntetése, bizonyos követelmények megerősítése és az ártesztre vonatkozó korlátozás újbóli bevezetése érdekében.

az eredetileg elfogadott SHO rendelet két fő kivételt tartalmazott a bezárási követelmény alól: a “nagyapa” rendelkezést és az “opciós árjegyző” kivételt. A teljesítés elmulasztásával kapcsolatos folyamatos aggodalmak, valamint az a tény miatt, hogy a Bizottság továbbra is betartott bizonyos olyan értékpapírokat, amelyek nem teljesítettek olyan pozíciókat, amelyeket az akkor hatályos követelmények szerint nem zártak le, a Bizottság 2007-ben megszüntette a “nagyapa” rendelkezést, 2008-ban pedig megszüntette az “opciós árjegyző” kivételt.

ezenkívül a Bizottság elfogadta a 204t.ideiglenes szabályt 2008-ban és a 204. végleges szabályt 2009-ben, amelyek tovább erősítették az SHO rendelet zárási követelményeit azáltal, hogy zárási követelményeket alkalmaztak az összes részvényjellegű értékpapír eladásából eredő teljesítési hibákra, és csökkentették azt az időkeretet, amelyen belül a teljesítési mulasztásokat le kell zárni.

2010-ben a Bizottság elfogadta az SHO rendelet 201.cikkét. A 201. cikk korlátozza azt az árat, amelyen a short ügyletek végrehajthatók, ha egy részvény jelentős lefelé irányuló árnyomást tapasztalt. A 201. cikk célja annak megakadályozása, hogy a short ügyletek-ideértve a potenciálisan manipulatív vagy visszaélésszerű short ügyleteket is-tovább csökkentsék egy olyan értékpapír árát, amely már jelentős napon belüli árcsökkenést tapasztalt, és hogy megkönnyítsék a hosszú távú eladók azon képességét, hogy ilyen csökkenés után először értékesítsenek.

rendelet SHO négy általános követelményeit az alábbiakban foglaljuk össze:

• 200. szabály-jelölési követelmények. A 200. szabály előírja, hogy a bróker-kereskedőnél elhelyezett megbízásokat “hosszú”, “rövid” vagy “rövid mentesség” jelöléssel kell ellátni.”

• 201. Szabály-Rövid Eladási Ár Teszt Megszakító. A 201. szabály általában megköveteli a kereskedelmi központoktól, hogy hozzanak létre, tartsanak fenn és hajtsanak végre olyan írásbeli politikákat és eljárásokat, amelyek ésszerűen úgy vannak kialakítva, hogy megakadályozzák a short ügyletek végrehajtását vagy megjelenítését megengedhetetlen áron, ha egy részvény megszakítót váltott ki azáltal, hogy egy nap alatt legalább 10 százalékos árcsökkenést tapasztalt. Miután a 201. szabály szerinti megszakító aktiválódott, az árvizsgálati korlátozás az adott értékpapírban lévő rövid eladási megbízásokra vonatkozik a nap hátralévő részére és a következő napra, kivéve, ha kivétel vonatkozik.

• 203. szabály b) pontjának 1.és 2. alpontja – a helymeghatározás követelménye. A Sho rendelet előírja, hogy a bróker-kereskedőnek ésszerű okkal kell feltételeznie, hogy az értékpapír kölcsönözhető, hogy a szállítás esedékességének napján szállítható legyen, mielőtt bármilyen részvénybiztosításban rövid eladási megbízást hajtana végre. Ezt a” lokalizációt ” meg kell tenni és dokumentálni kell a short eladás végrehajtása előtt.

• 204. szabály-bezárási követelmény. A 204. cikk előírja, hogy azok a brókerek és kereskedők, akik egy regisztrált elszámoló ügynökség résztvevői, tegyenek lépéseket a pozíciók leadásának elmulasztása érdekében. A zárás megköveteli, hogy a bróker vagy a kereskedő hasonló típusú és mennyiségű értékpapírokat vásároljon vagy kölcsönözzön. A résztvevőnek le kell zárnia a short ügylet teljesítésének elmulasztását legkésőbb az elszámolás napját követő elszámolási nap szokásos kereskedési idejének kezdetéig, amelyet T+4-nek neveznek. Ha a résztvevő olyan teljesítési mulasztást tapasztal, amelyet könyveiben és nyilvántartásaiban bizonyítani tud, hosszú eladás eredménye, vagy amely jóhiszemű árjegyzési tevékenységnek tulajdonítható, a résztvevő köteles a teljesítési mulasztást legkésőbb a teljesítés napját követő harmadik egymást követő elszámolási napon, a T+6-nak nevezett rendes kereskedési idő kezdetéig lezárni. Ha a pozíció nincs lezárva, a bróker vagy a kereskedő és bármely bróker vagy kereskedő, akinek tranzakcióit törli (például egy bevezető bróker), nem hajthat végre további short ügyleteket az adott értékpapírban anélkül, hogy hitelt venne fel, vagy jóhiszemű megállapodást kötne az értékpapír kölcsönzésére (az úgynevezett “előzetes hitelfelvétel” követelmény), amíg a bróker vagy a kereskedő nem vásárol részvényeket a pozíció lezárásához, és a vásárlás törlődik és rendeződik. Ezenkívül az SHO rendelet 203.szabálya b) pontjának 3. alpontja előírja, hogy a nyilvántartásba vett klíringügynökség résztvevőinek azonnal részvényeket kell vásárolniuk a nagy és tartósan nem teljesítő értékpapírok(úgynevezett “küszöbérték-értékpapírok”) teljesítésének elmulasztása esetén, ha a teljesítés elmulasztása 13 egymást követő elszámolási napon át fennáll. A küszöbérték-értékpapírok olyan részvényjellegű értékpapírok, amelyek összessége öt egymást követő elszámolási napon keresztül nem nyújt pozíciót egy regisztrált elszámoló ügynökségnél (pl. National Securities Clearing Corporation (NSCC)); összesen 10 000 vagy több részvény; és a kibocsátó összes forgalomban lévő részvényének legalább 0,5% – ával egyenlő. Az SHO rendelet 203. szabálya szerint a küszöbértékeket tartalmazó értékpapírok szerepelnek az önszabályozó szervezet (“SRO”) által terjesztett listán. Bár a 204.szabálynak való megfelelés eredményeként a résztvevő pozícióinak teljesítésének elmulasztása általában nem marad 13 egymást követő kiegyenlítési napig, ha bármilyen okból a nyilvántartásba vett elszámoló ügynökség valamely résztvevője 13 egymást követő kiegyenlítési napon keresztül nem teljesít pozíciót a nyilvántartásba vett elszámoló ügynökségnél egy küszöbbiztosítékban, az ilyen pozíció lezárására vonatkozó követelmény a 203. szabály b) pontjának 3. alpontja értelmében továbbra is érvényben marad.

IV. válaszok a befektetők gyakran feltett kérdéseire

minden “meztelen” shortolás visszaélésszerű vagy illegális?

a “meztelen” shortolás mérlegelésekor fontos tudni, hogy melyik tevékenység áll a vita középpontjában.

• eladási állomány rövid anélkül, hogy található készlet szállítás elszámolási. Ez a tevékenység sértené a SHO szabályozását, kivéve a jóhiszemű árjegyző által végzett short eladásokat. A jóhiszemű árjegyzésben részt vevő árjegyzőknek nem kell a részvényeket megtalálniuk a rövid eladás előtt, mert képesnek kell lenniük likviditás biztosítására. Az árjegyzők azonban nem mentesülnek a rendelet SHO zárási és előhitelezési követelményei alól.

• a részvények eladása rövid, és a részvények teljesítésének elmulasztása az elszámolás időpontjában. A 204.cikk előírja, hogy az ügyleteket elszámoló és kiegyenlítő vállalkozások az elszámolás napjáig szállítsanak értékpapírokat egy nyilvántartásba vett elszámoló Ügynökségnek bármely részvénypapírban történő hosszú vagy short ügyletre vonatkozó elszámolás és elszámolás céljából, vagy tegyenek lépéseket a hasonló jellegű és mennyiségű értékpapírok kölcsönvételével vagy megvásárlásával történő teljesítés elmulasztásának megszüntetésére legkésőbb a rendes kereskedési idő kezdetéig a T+4-en a short ügylet meghiúsul, vagy a T+6-on a hosszú ügylet meghiúsul, és a jóhiszemű árjegyzés miatt meghiúsul. Ha egy olyan vállalkozás, amely elszámolja és kiegyenlíti a kereskedéseket, elmulasztja a teljesítést, amelyet a szokásos kereskedési órák kezdetéig nem zárnak le a T+4 vagy a T+6-On, adott esetben, a cég megsértette a 204.szabályt, és a cég, és minden bróker-kereskedő, akitől kereskedéseket kap elszámolás és elszámolás céljából, az adott értékpapír előzetes kölcsönzési követelménye alá tartozik.

• rövid részvények eladása anélkül, hogy a kiegyenlítéskor szállításra szolgáló készletet találtak volna, és az elszámolás időpontjában nem szállítottak részvényeket. Ez a tevékenység sértheti a Sho szabályozási helymeghatározási és bezárási követelményeit, amint azt fentebb kifejtettük. Ezenkívül 2008 őszén a Bizottság elfogadta a 10B-21. cikket, amelyet “meztelen” short ügylet csalás elleni szabálynak neveznek. Azok, akik megtévesztik szándékukat vagy képességüket arra, hogy értékpapírokat időben teljesítsenek, csalást követnek el, megsértve a 10B-21 szabályt, amikor az elszámolás napjáig nem szállítanak értékpapírokat.

• a részvények eladása rövid, és a részvények teljesítésének elmulasztása az elszámolás időpontjában az értékpapír árának csökkentése céljából. Ez a manipulatív tevékenység általában sértené a különféle értékpapír-törvényeket, ideértve a Tőzsdetörvény 10b-5.szabályát is.

a “meztelen” shortolás az oka annak, hogy a részvényem elvesztette az értékét?

a befektetőknek mindig óvatosan kell eljárniuk a magas kockázatú, spekulatív részvényekbe történő befektetés előtt, különös tekintettel a nyugdíjazási portfólióikra, mert minden részvény értéke csökkenhet. Számos oka van annak, hogy egy részvény értéke csökkenhet. A készlet értékét a kereslet és a kínálat közötti alapvető kapcsolat határozza meg. Ha sokan akarnak egy állományt (a kereslet magas), akkor az ár emelkedni fog. Ha néhány ember részvényt akar (a kereslet alacsony), akkor az ár csökkenni fog. Az állomány iránti keresletet meghatározó fő tényező maga a vállalat minősége. Ha a vállalat alapvetően erős, vagyis ha pozitív jövedelmet generál, akkor állománya kevésbé valószínű, hogy elveszíti értékét.

a spekulatív részvények, mint például a microcap részvények, gyakran nagy valószínűséggel csökkennek az értékük, és alacsony az átlag feletti nyereség valószínűsége. Például a befektetőknek különös gondot kell fordítaniuk arra, hogy alaposan kutassanak minden olyan társaságot, amely nem szerepel a nemzeti értékpapírtőzsdén való kereskedés céljából, beleértve azokat a vállalatokat is, amelyek szorosan tartanak, rendkívül kicsiek vagy ritkán kereskednek. Előfordulhat, hogy az ilyen társaságok nem felelnek meg a nemzeti értékpapírtőzsdén, például a New York-i tőzsdén vagy a Nasdaq tőzsdén történő kereskedés minimális tőzsdei követelményeinek. E vállalatok közül sokan nem nyújtanak be időszakos jelentéseket vagy auditált pénzügyi kimutatásokat a SEC-nek, ami nagyon megnehezíti a befektetők számára, hogy megbízható, elfogulatlan információkat találjanak ezekről a vállalatokról.

előfordulhatnak olyan esetek is, amikor egy vállalati bennfentes vagy fizetett promóter hamis és félrevezető kifogásokat ad arra, hogy miért csökkent a vállalat részvényárfolyama a közelmúltban. Például ezek az egyének azt állíthatják, hogy az árcsökkenés ideiglenes feltétel, amely a “meztelen” short eladók tevékenységéből ered. A bennfentesek vagy a promóterek remélhetik, hogy ezt a téves információt felhasználják az ár felfelé mozgatására, hogy magasabb áron dobhassák el saját készletüket. Az árcsökkenés gyakran a vállalat rossz pénzügyi helyzetének eredménye, nem pedig a bennfentesek vagy promóterek által szolgáltatott okok miatt.

a”meztelen” shortolás azonban negatív hatással lehet a piacra. A csalók a” meztelen ” shortolást használhatják a piac manipulálásának eszközeként. A piaci manipuláció illegális. A SEC szigorította szabályait, többek között a 10B-21 szabály 2008-ban történő elfogadásával, amelyet “meztelen” shortolási csalásellenes szabálynak neveznek, és éber az állítólagos jogsértők elleni fellépéssel kapcsolatban.

a teljesítés elmulasztása, amely hosszabb ideig fennáll, jelentősen nagy, nem teljesített teljesítési kötelezettséget eredményezhet az elszámoló ügynökségnél, ahol a kereskedéseket rendezik. Rendelet SHO célja, hogy csökkentse a lehetséges kudarcok, hogy szállít, és korlátozza az idő, amely alatt a bróker lehetővé teszi, hogy nem szállít, hogy továbbra is fennáll. Például, amint azt a fentiekben kifejtettük, a SHO rendelet általában előírja a kereskedéseket elszámoló és kiegyenlítő cégeknek, hogy a short ügyletből eredő nem teljesítést a T+4 rendes kereskedési idejének kezdetéig zárják le.

a teljesítés minden hibája helytelen tevékenységet tükröz? A 204. cikk elfogadása után miért vannak még mindig kudarcok?

a kézbesítés elmulasztása akkor fordul elő, ha a bróker-kereskedő nem szállít értékpapírokat a tranzakció másik oldalán lévő félnek az elszámolás napján. Számos indokolt oka van annak, hogy a bróker-kereskedők nem vagy nem tudnak értékpapírokat szállítani az elszámolás napján. A bróker-kereskedő olyan problémát tapasztalhat, amely nem várható, vagy az ellenőrzésén kívül esik, például (1) késedelmek az ügyfelek számára, akik részvényeiket egy bróker-kereskedőnek szállítják, (2) a kölcsönzött részvények időben történő megszerzésének képtelensége az elszámolásra, (3) az értékpapírok fizikai átruházásával kapcsolatos kérdések, vagy (4) a bróker-kereskedő elmulasztása a megvásárolt részvények átvételére, hogy teljesítse szállítási kötelezettségeit. A teljesítés elmulasztása mind a hosszú, mind a rövid eladásokból származhat.

a Sho szabályozást úgy tervezték, hogy megcélozza a potenciálisan problémás hibákat. A meghibásodások megelőzése a locate követelmény célja. Rendelet SHO megköveteli a bróker-kereskedőktől, hogy azonosítsák a kölcsönható részvények forrását, mielőtt shortot hajtanak végre bármely részvénybiztosításban azzal a céllal, hogy csökkentsék azoknak a helyzeteknek a számát, amikor az állomány nem érhető el az elszámoláshoz. De mivel a helymeghatározás általában három nappal az elszámolás előtt történik, előfordulhat, hogy az állomány az elszámolás idején nem áll rendelkezésre a forrásból, ami esetleg kudarcot eredményez.

rendelet SHO azt is előírja, hogy azok a cégek, amelyek tisztázzák és rendezik a kereskedéseket, tegyenek lépéseket a teljesítés elmulasztásának megszüntetésére hasonló típusú és mennyiségű értékpapírok kölcsönzésével vagy megvásárlásával. A short ügyleteknél a teljesítés elmulasztását legkésőbb a teljesítés napját követő elszámolási nap rendes kereskedési idejének kezdetéig le kell zárni, amelyet T+4-nek neveznek. Hosszú eladási ügyletek vagy jóhiszemű árjegyzési tevékenységek esetén a teljesítés elmulasztását legkésőbb az elszámolás napját követő harmadik elszámolási napon (t+6) a rendes kereskedési idő kezdetéig le kell zárni.

a 204.szabály hosszabb időtartamot biztosít bizonyos teljesítési hibák kiküszöbölésére. Különösen, ha a pozíció átadásának elmulasztása olyan értékpapír eladásából ered, amelyet egy személy tulajdonának tekint, és amelyet az ilyen személy a szállítási korlátozások megszüntetését követően szándékozik szállítani, a vállalkozásnak a kereskedési napot követően legfeljebb 35 naptári nap áll rendelkezésére ahhoz, hogy a pozíció átadásának elmulasztását hasonló típusú és mennyiségű értékpapírok vásárlásával lezárja. Ez a további idő indokolt, és nem veszélyezteti a teljesítési hibák csökkentésének célját, mivel ezek olyan tulajdonban lévő értékpapírok értékesítései, amelyeket az elszámolás napjáig nem lehet teljesíteni, kizárólag az eladó vagy a bróker-kereskedő ellenőrzésén kívül eső feldolgozási késedelmek miatt. Ezen túlmenően az ilyen értékesítések esetében a szállítást akkor kell elvégezni, amikor a szállításra vonatkozó összes korlátozást megszüntették, és az olyan helyzetek, amikor egy személy biztosítékkal rendelkezik, az SHO rendelet 200.szabályában meghatározottakra korlátozódnak. Az elszámolás napjáig nem teljesíthető saját értékpapírnak tekintett értékpapírok gyakori példája a 144.cikk 1933. évi Értékpapírtörvény szerinti viszonteladási korlátozásainak hatálya alá tartozó értékpapír.

mit jelent a T + 3?

általában a befektetőknek három munkanapon belül teljesíteniük vagy rendezniük kell értékpapír-tranzakcióikat. Ez az elszámolási ciklus “T+3” néven ismert, a “kereskedési dátum plusz három nap” rövidítése.”

a T + 3 azt jelenti, hogy amikor értékpapírt vásárol, a fizetését a brókercégnek legkésőbb három munkanapon belül meg kell kapnia a kereskedelem végrehajtása után. Amikor eladja a biztonsági, meg kell szállítani az értékpapírok, igazolt vagy elektronikus formában, a brókercég legkésőbb három munkanapon belül az eladás után.

a háromnapos elszámolási nap a legtöbb biztonsági tranzakcióra vonatkozik, beleértve a részvényeket, kötvényeket, önkormányzati értékpapírokat, brókercégen keresztül forgalmazott befektetési alapokat és a tőzsdén kereskedett betéti társaságokat. Az állampapírok és a részvényopciók a kereskedést követő következő munkanapon kerülnek elszámolásra.

az értékesítést az elszámolás napjáig kell teljesíteni. A 204. szabály értelmében az ügyleteket elszámoló és kiegyenlítő cégeknek értékpapírokat kell szállítaniuk egy nyilvántartásba vett klíringügynökségnek bármely részvénypapírral kapcsolatos hosszú vagy short ügyletek elszámolása és elszámolása céljából az elszámolás napjáig, vagy azonnali intézkedéseket kell tenniük a teljesítés elmulasztásának megszüntetésére legkésőbb a rendes kereskedési idő kezdetéig a T+4-en (short ügyletek esetén) vagy a T+6-on (hosszú eladások esetén, és a jóhiszemű árjegyzésből eredő mulasztások esetén).

a 204. cikk elfogadását követően miért vannak még küszöbérték-értékpapírok, és miért van még küszöbérték-értékpapír-zárási követelmény?

bizonyos körülmények között még a 204.cikk elfogadása után is előfordulhatnak nem teljesítések. Az értékpapír küszöblistán való megjelenése nem feltétlenül jelenti azt, hogy visszaélésszerű “meztelen” short ügylet történt, vagy az állomány megengedhetetlen kereskedése történt. A szállítási hibákat mind a hosszú, mind a rövid értékesítés okozhatja. Továbbá, annak ellenére, hogy a bróker-kereskedők lépéseket tesznek a szállítási hibák kiküszöbölésére, bizonyos értékpapírok különféle jogos okokból az SRO küszöbérték-értékpapír-listáján maradhatnak, mint például:

• annak ellenére, hogy megfelelő lépéseket, hogy lezárja sikertelen, új szállítási hibák a hosszú vagy short értékesítés, ugyanazon vagy más bróker-kereskedők, azt eredményezik, hogy a biztonsági marad a küszöbérték listán;
• egy vagy több bróker-kereskedők lehetnek ideiglenes, de jogos problémák megszerzése az állomány kölcsönzött időben szállítás;
• hosszú eladók nehezen termelő állomány jó szállítható formában a bróker-kereskedő.

a 203.szabály b) pontjának 3. alpontja vonatkozik a küszöbértékű értékpapírok teljesítésének elmulasztására, ha a résztvevő teljesítésének elmulasztása 13 egymást követő kiegyenlítési napon keresztül fennáll. Bár a 204.szabálynak való megfelelés eredményeként a résztvevő pozícióinak teljesítésének elmulasztása általában nem marad 13 egymást követő kiegyenlítési napig, ha bármilyen okból a nyilvántartásba vett elszámoló ügynökség valamely résztvevője 13 egymást követő kiegyenlítési napon keresztül nem teljesít pozíciót a nyilvántartásba vett elszámoló ügynökségnél egy küszöbbiztosítékban, az ilyen pozíció lezárására vonatkozó követelmény a 203. szabály b) pontjának 3. alpontja értelmében továbbra is érvényben marad.

a küszöbérték-értékpapírok kibocsátóinak ” problémái vannak?”

a küszöblistára való felvétel egyszerűen azt jelzi, hogy a kibocsátó részvénypapírjainak teljesítésének összesített kudarca elérte azt a szintet, amely a Sho rendeletben meghatározott “küszöbbiztosíték” – vá válik. A jegyzékbe való felvétel nem értelmezhető úgy, hogy az az adott kibocsátóval kapcsolatban bármi negatívat jelent.

a SHO rendelet által előírt záróvásárlások növelik az értékpapír árát?

a készletek közeli vásárlása nem feltétlenül növeli az ilyen részvények árait. A Sho szabályozásának egyik elsődleges célja a nyitott meghibásodási pozíciók megtisztítása, de nem okozhat rövid szorítást. A “short squeeze” kifejezés a short eladókra gyakorolt nyomásra utal, hogy fedezzék pozícióikat az éles áremelkedések vagy az eladók által rövidített értékpapír kölcsönzésének nehézségei miatt. A rövid eladók fedezésére irányuló rohanás további felfelé irányuló nyomást gyakorol az állomány árára, ami még nagyobb nyomást okozhat. Bár néhány rövid szorítás természetesen előfordulhat a piacon, az ár vagy a készlet rendelkezésre állásának manipulálására irányuló rendszer a rövid szorítás kiváltása érdekében illegális.

hol szerezhetek információt a short ügyletekről?

a short ügyletek átláthatóságának növelése érdekében számos SRO napi összesített short eladási információkat nyújt az egyes részvényjellegű értékpapírokra vonatkozóan. Az SRO-k egy hónapos késéssel közzéteszik az összes tőzsdén jegyzett részvényjellegű értékpapír egyedi short ügyleteire vonatkozó információkat is. Az egyes SRO-k által szolgáltatott rövid eladási adatokra mutató hiperhivatkozások a következő weboldalon találhatók: http://www.sec.gov/answers/shortsalevolume.htm.

az SRO-k havi statisztikákat is közzétesznek a piacaikon kereskedett értékpapírok rövid kamatairól. A rövid kamat a nyitott short eladási pozíciók összesített száma. A rövid kamat nem foglalkozik a teljesítési hibák számával, amelyek esetleg bekövetkeztek vagy előfordulhatnak ezekkel a short ügyletekkel kapcsolatban.

rövid kamat NYSE készletek találhatók: http://www.nyxdata.com/nysedata/default.aspx?tabID=748.

a Nasdaq részvényeinek rövid érdeklődése a következő címen található: http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=ShortInterest.

a tőzsdén kívüli részvénypapírok rövid kamatai a következő címen találhatók: http://otce.finra.org/ESI.

számos kereskedelmi weboldal és néhány újság is kínálja ezt az információt. Ha a legtöbb internetes keresőmotorba beírja a “rövid érdeklődés” szavakat, gyorsan megtalálja azokat a webhelyeket, amelyek megadhatják ezt az információt.

a Bizottság a honlapján havonta kétszer közzéteszi az összes részvényjellegű értékpapírra vonatkozó adatszolgáltatás elmulasztását, függetlenül a hiba szintjétől. Az információszolgáltatás aktuális hibáiról lásd: http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

10. Hol találom a küszöbértékeket?

a küszöbértékeket tartalmazó értékpapírok szerepelnek egy SRO által terjesztett listán. Ha egy küszöbértékű értékpapír egynél több piaci rendszerben szerepel, az SRO-k megállapodtak abban, hogy az értékpapír csak az elsődleges listát fenntartó SRO küszöblistáján jelenik meg. A FINRA közzéteszi az OTC küszöbértékű értékpapírok listáját. Az SRO küszöblistákat a következő weboldalakon szerezheti be:

a Nasdaq Stock Market LLC
http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=RegSHOThreshold

New York Stock Exchange LLC, NYSE MKT LLC és NYSE Arca, Inc.
https://www.nyse.com/regulation/threshold-securities

Chicagói Tőzsde, Inc. (CHX)
http://www.chx.com/trading-information/threshold-securities/

BATS Exchange, Inc.
http://batstrading.com/market_data/reg_sho_threshold_list/

FINRA
http://otce.finra.org/RegSHO

más nemzeti értékpapír-tőzsdék, amelyek jelenleg nem az értékpapírok elsődleges tőzsdei tőzsdéje, jelenleg nem teszik közzé a küszöbérték-értékpapír-listákat.

jelenleg a küszöbértékek listája tartalmazza azon értékpapírok nevét és ticker szimbólumát, amelyek egy adott elszámolási napon teljesítik a küszöbértéket. Egyes befektetők azt kérték, hogy az SRO-k részletesebb információkat nyújtsanak az egyes küszöbérték-értékpapírokról, beleértve a csődökért felelős bróker-kereskedő cég nevét, valamint a short ügyletekért felelős felelős brókerek és kereskedők ügyfeleinek nevét. Az egyes cégek és ügyfelek sikertelen statisztikái Védett Információk, és tükrözhetik a cégek kereskedési stratégiáit.

egy internetes csevegőszobában vagy weboldalon olvastam, hogy egy adott biztonságnak számos hibája van; ezek a források megbízhatóak?

a befektetők ellenőrizhetik és ellenőrizniük is kell egy adott értékpapír teljesítési hibáinak számát A teljesítési hibákra vonatkozó nyilvánosan elérhető adatok ellenőrzésével. A Bizottság a honlapján havonta kétszer közzéteszi az összes részvényjellegű értékpapírra vonatkozó adatszolgáltatás elmulasztását, függetlenül a hiba szintjétől. Az információszolgáltatás aktuális hibáiról lásd: http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

a befektetőknek mindig óvatosnak kell lenniük, hogy a kibocsátók, a promóterek vagy a részvényesek hamis, félrevezető vagy megalapozatlan nyilatkozatokat tesznek internetes csevegőszobákban vagy más hasonló fórumokon egyes kisebb kibocsátók állítólagos nagy “meztelen” rövid pozícióiról. Egyesek arra ösztönözhetik más befektetőket, hogy vásárolják meg ezeket a kibocsátók értékpapírjait azzal, hogy azt állítják, hogy küszöbön áll a rövid szorítás, amelyben az állítólagos “meztelen” short eladók kénytelenek lesznek fedezni a nyitott rövid pozíciókat növekvő áron. Ezek az állítások valójában hamisak lehetnek.

a Bizottság befektetői Oktatási és segítségnyújtási Hivatala közzétette a Bizottság honlapján (http://www.sec.gov/investor.shtml) azokat a kiadványokat, amelyek hasznos útmutatást nyújtanak az értékpapírpiacokról, valamint az értékesítési és kereskedési gyakorlatokról, beleértve a short ügyleteket is. Az Office of Investor Education and Advocacy egy honlapot is létrehozott a lakossági befektetők számára, http://investor.gov/. A befektetőknek és a leendő befektetőknek óvatosnak kell lenniük a csevegőszobák pletykáival szemben, ahol a névtelen és arctalan számítógép-felhasználók szándéka kétséges.

Hol találok információkat az egyes kibocsátókról vagy értékpapírokról?

a kibocsátókra és értékpapírokra vonatkozó információkat lásd: http://www.sec.gov/investor/pubs/easyaccess.htm. Az állami vállalatok kutatásával kapcsolatos információk a http://investor.gov/Research-Management-investments/Research-investments címen is elérhetők.

az NSCC részvénykölcsönzési programja “hamis részvényeket” hoz létre?”

az NSCC Bizottság által jóváhagyott részvénykölcsönzési programja csak akkor engedélyezi az NSCC számára, hogy értékpapírokat vegyen fel résztvevőitől az elszámolások teljesítése céljából, ha a résztvevők ezeket az értékpapírokat erre a célra az NSCC rendelkezésére bocsátották, és ezek az értékpapírok letétbe vannak helyezve a résztvevő DTC-nél vezetett számláján.

hol nyújthatok be információkat a szövetségi értékpapír-törvények esetleges megsértéséről?

ha a végrehajtással kapcsolatos konkrét információkkal rendelkezik, kérjük, olvassa el a http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml cikket a panasz benyújtásának módjáról. Azt is hívja 1-800-SEC-0330.

hol találhatok információt az egyes kibocsátókkal vagy meghatározott értékpapírokkal szemben folyamatban lévő vizsgálatokról vagy végrehajtási intézkedésekről?

politikaként a SEC nem fogja megerősíteni vagy tagadni a vizsgálat létezését, kivéve, ha bírósági vagy közigazgatási eljárás eredményeként nyilvános nyilvántartássá válik. A SEC-vizsgálatok nem nyilvános és bizalmas alapon zajlanak a vizsgálati folyamat integritásának biztosítása érdekében. Lásd http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml további információt arról, hogy a Bizottság hogyan kezeli a panaszokat.

a Bizottság által hozott végrehajtási intézkedések megtekintéséhez lásd: http://www.sec.gov/litigation/litreleases.shtml.

V. Állítólagos visszaélésszerű “meztelen” Short ügylet bejelentése

a piacok és az SRO-k elsődlegesen felelősek a kereskedési tevékenység felügyeletéért és érvényesítéséért a szabályaik szerint. A SEC azonban függetlenül vagy az SRO-kkal és más szabályozó hatóságokkal együttműködve aktívan kivizsgálja és üldözi a szövetségi értékpapír-törvények megsértését.

a SEC nagyon komolyan veszi a szövetségi értékpapír-törvények megsértésére vonatkozó információkat. Ha a végrehajtással kapcsolatos konkrét információkkal rendelkezik, kérjük, küldje el az információkat a http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtmlcímen. Kérjük, vegye figyelembe, azonban, a SEC nem erősíti meg vagy tagadja a vizsgálat létezését, hacsak, addig, bírósági vagy közigazgatási eljárás eredményeként nyilvános nyilvántartássá válik. Mint azt Ön is tudja, a SEC-vizsgálatok nem nyilvános és bizalmas alapon zajlanak a vizsgálati folyamat integritásának biztosítása érdekében. Lásd http://www.sec.gov/complaint/info_tipscomplaint.shtml további információt arról, hogy a Bizottság hogyan kezeli a panaszokat.

VI. SHO rendelet-Közlemények és egyéb útmutatók

a SHO rendeletre vonatkozó végleges elfogadó közlemény és a short ügyletekkel kapcsolatos egyéb kulcsfontosságú dokumentumok, mint például a kereskedési és piaci részleg munkatársai által közzétett “Gyakran Ismételt Kérdések a SHO szabályozással kapcsolatban”, a Bizottság honlapján a következő címen érhetők el: http://www.sec.gov/spotlight/shortsales.htm.

VII. Kihez fordulhatok, ha kérdéseim vannak a Sho szabályozással kapcsolatban?

az egyéni befektetők, akik észrevételeket vagy információkat ne habozzon kapcsolatba lépni a SEC Office of Investor Education and Assistance 1-800-SEC-0330 vagy (202) 942-7040. A befektetők panaszokat is benyújthatnak http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml.

http://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm