Kluczowe punkty dotyczące regulacji SHO

I. krótka sprzedaż

A. Co to jest krótka sprzedaż?

krótka sprzedaż to zazwyczaj sprzedaż akcji, których nie posiadasz (lub które pożyczysz na dostawę). Short sellers wierzą, że cena akcji spadnie lub starają się zabezpieczyć przed potencjalną zmiennością cen papierów wartościowych, które posiadają.

jeśli cena akcji spadnie, krótko Sprzedający kupują akcje po niższej cenie i osiągają zysk. Jeśli cena akcji wzrośnie, sprzedawcy short poniosą stratę. Krótka sprzedaż jest wykorzystywana do wielu celów, w tym do zysku z oczekiwanego spadku cen, do zapewnienia płynności w odpowiedzi na nieprzewidziany popyt nabywcy lub do zabezpieczenia ryzyka długiej pozycji w tym samym lub powiązanym papierze.

B. przykład krótkiej sprzedaży.

na przykład inwestor wierzy, że nastąpi spadek ceny akcji spółki A. firma a handluje po 60 USD za akcję, więc inwestor pożycza akcje Spółki a po 60 USD za akcję i natychmiast sprzedaje je w krótkiej sprzedaży. Później cena akcji Spółki a spada do 40 USD za akcję, a inwestor kupuje akcje z powrotem na otwartym rynku, aby zastąpić pożyczone akcje. Ponieważ cena jest niższa, inwestor zyskuje na różnicy – w tym przypadku 20 USD za akcję (minus koszty transakcji, takie jak prowizje i opłaty). Jeśli jednak cena wzrośnie od ceny pierwotnej, inwestor traci pieniądze. W przeciwieństwie do tradycyjnej pozycji długiej – gdy ryzyko jest ograniczone do zainwestowanej kwoty — zwarcie akcji pozostawia inwestorowi możliwość nieograniczonych strat, ponieważ akcje mogą teoretycznie rosnąć w nieskończoność.

C. Jak działa krótka sprzedaż?

zazwyczaj, gdy sprzedajesz krótko, Twoja firma maklerska pożycza ci akcje. Akcje, które pożyczasz, pochodzą z własnych zapasów firmy, konta zabezpieczającego innych klientów firmy maklerskiej lub innego pożyczkodawcy. Podobnie jak w przypadku zakupu akcji na marży, Twoja firma maklerska naliczy Ci odsetki od pożyczki, a Ty podlegasz zasadom marży. Jeśli pożyczona przez Ciebie akcja wypłaca dywidendę, musisz wypłacić dywidendę osobie lub firmie udzielającej pożyczki.

D. czy krótka sprzedaż jest legalna?

chociaż zdecydowana większość krótkiej sprzedaży jest legalna, nadużycia w krótkiej sprzedaży są nielegalne. Na przykład zabrania się jakiejkolwiek osobie zawierania szeregu transakcji w celu stworzenia rzeczywistego lub pozornego aktywnego obrotu papierami wartościowymi lub obniżenia ceny papieru wartościowego w celu zachęcenia innych do zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego. W związku z tym krótka sprzedaż dokonywana w celu manipulowania ceną akcji jest zabroniona.

II. „Naga” krótka sprzedaż

w” nagiej ” krótkiej sprzedaży sprzedający nie pożycza ani nie organizuje pożyczki papierów wartościowych na czas, aby dostarczyć kupującemu w standardowym trzydniowym okresie rozliczeniowym. W rezultacie sprzedający nie dostarcza Kupującemu Papierów Wartościowych w momencie dostawy (określanych jako „niedostarczenie” lub „niepowodzenie”).

niepowodzenia w dostawie mogą wynikać z krótkiej lub długiej sprzedaży. Mogą istnieć uzasadnione powody niepowodzenia dostawy. Na przykład błędy ludzkie lub mechaniczne lub opóźnienia w przetwarzaniu mogą wynikać z przeniesienia papierów wartościowych w świadectwie fizycznym, a nie z formularza księgowego, powodując w ten sposób niedostarczenie w przypadku długiej sprzedaży w normalnym trzydniowym okresie rozliczeniowym. Niepowodzenie może również wynikać z” nagiej ” krótkiej sprzedaży. Na przykład animatorzy rynku, którzy sprzedają krótko notowane, niepłynne akcje w odpowiedzi na zapotrzebowanie klientów, mogą napotkać trudności w uzyskaniu Papierów Wartościowych, gdy nadejdzie czas dostawy.

” Naga ” krótka sprzedaż niekoniecznie jest naruszeniem federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych lub zasad Komisji. Rzeczywiście, w pewnych okolicznościach” Naga ” krótka sprzedaż przyczynia się do płynności rynku. Na przykład brokerzy-dealerzy, którzy tworzą rynek papierów wartościowych, zazwyczaj są gotowi do regularnego i ciągłego kupowania i sprzedawania Papierów Wartościowych po publicznie podanej cenie, nawet jeśli nie ma innych kupujących lub sprzedających. W związku z tym animatorzy rynku muszą sprzedać papier wartościowy nabywcy nawet wtedy, gdy na rynku występują chwilowe braki tego papieru wartościowego. Może to nastąpić na przykład w przypadku nagłego wzrostu zainteresowania zakupem tego papieru wartościowego lub gdy niewielu inwestorów sprzedaje papier wartościowy w tym czasie. Ponieważ kupno lub pożyczenie papierów wartościowych przez animatora rynku może zająć sporo czasu, animator działający w dobrej wierze, w szczególności na szybko zmieniającym się rynku, może być zmuszony do krótkiej sprzedaży papierów wartościowych bez umówienia się na pożyczenie akcji. Jest to szczególnie prawdziwe w przypadku animatorów rynku w słabo notowanych, niepłynnych akcjach, ponieważ w danym momencie może być niewiele akcji dostępnych do zakupu lub pożyczenia.

III. Rozporządzenie SHO

zgodność z Rozporządzeniem SHO rozpoczęła się 3 stycznia 2005 roku. Rozporządzenie SHO zostało przyjęte w celu aktualizacji rozporządzenia w sprawie krótkiej sprzedaży w świetle licznych zmian na rynku od czasu przyjęcia rozporządzenia w sprawie krótkiej sprzedaży w 1938 r.oraz w celu rozwiązania obaw dotyczących uporczywych niepowodzeń w realizacji i potencjalnie nadużywających „nagiej” krótkiej sprzedaży.

w związku z utrzymującymi się obawami dotyczącymi niepowodzeń w realizacji oraz w celu promowania stabilności rynku i zachowania zaufania inwestorów, Komisja od 2005 r.kilkakrotnie zmieniała rozporządzenie SHO w celu wyeliminowania pewnych wyjątków, wzmocnienia niektórych wymogów i ponownego wprowadzenia ograniczenia testu cenowego.

jak początkowo przyjęto, rozporządzenie SHO zawierało dwa główne wyjątki od wymogu zamknięcia: przepis „dziadek” i wyjątek „animator rynku opcji”. W związku z utrzymującymi się obawami dotyczącymi niewykonania zobowiązań oraz z faktem, że Komisja nadal przestrzegała niektórych papierów wartościowych, a pozycje, które nie zostały zamknięte zgodnie z istniejącymi wówczas wymogami, w 2007 r.Komisja wyeliminowała przepis „dziadek”, a w 2008 r. – wyjątek „animator rynku opcji”.

ponadto Komisja przyjęła tymczasową zasadę 204t w 2008 r.i ostateczną zasadę 204 w 2009 r., która dodatkowo wzmocniła wymogi dotyczące zamknięcia określone w rozporządzeniu SHO poprzez zastosowanie wymogów dotyczących zamknięcia w odniesieniu do niewykonania zobowiązań wynikających ze sprzedaży wszystkich kapitałowych papierów wartościowych oraz skrócenie okresu, w którym niewypłacalność musi zostać zamknięta.

w 2010 r.Komisja przyjęła art. 201 Rozporządzenia SHO. Zasada 201 ogranicza cenę, po której można dokonać krótkiej sprzedaży, gdy akcje doświadczyły znaczącej presji cenowej w dół. Zasada 201 ma na celu zapobieganie krótkiej sprzedaży, w tym potencjalnie manipulacyjnej lub obraźliwej krótkiej sprzedaży, przed dalszym obniżaniem ceny papierów wartościowych, które już doświadczyły znacznego spadku cen w ciągu dnia, oraz ułatwienie sprzedawcom długim możliwości sprzedaży w pierwszej kolejności po takim spadku.

cztery ogólne wymagania Rozporządzenia SHO są podsumowane poniżej:

• zasada 200-wymagania dotyczące znakowania. Reguła 200 wymaga, aby zlecenia składane u brokera-dealera były oznaczone jako „długie”, „krótkie” lub „krótkie zwolnione.”

• Zasada 201-Wyłącznik Testowy Krótkiej Ceny Sprzedaży. Zasada 201 ogólnie wymaga, aby centra handlowe ustanawiały, utrzymywały i egzekwowały pisemne zasady i procedury, które są rozsądnie zaprojektowane, aby zapobiec realizacji lub wyświetlaniu krótkiej sprzedaży po niedopuszczalnej cenie, gdy akcja uruchomiła wyłącznik, doświadczając spadku cen o co najmniej 10 procent w ciągu jednego dnia. Po uruchomieniu wyłącznika zgodnie z zasadą 201, ograniczenie testu cenowego będzie miało zastosowanie do zleceń krótkiej sprzedaży w tym zabezpieczeniu przez pozostałą część dnia i dzień następny, chyba że stosuje się wyjątek.

• art. 203 lit. b)pkt 1 i 2-wymóg lokalizowania. Rozporządzenie SHO wymaga, aby pośrednik-dealer miał uzasadnione podstawy, aby sądzić, że zabezpieczenie może zostać pożyczone w taki sposób, aby mogło zostać dostarczone w dniu wymagalności dostawy przed wykonaniem zlecenia krótkiej sprzedaży w jakimkolwiek papierze wartościowym. Ta „lokalizacja” musi być wykonana i udokumentowana przed dokonaniem krótkiej sprzedaży.

• artykuł 204-wymóg zamknięcia. Artykuł 204 wymaga od brokerów i dealerów będących uczestnikami zarejestrowanej agencji rozliczeniowej podjęcia działań w celu zamknięcia niezrealizowania pozycji. Zamknięcie wymaga od brokera lub dealera zakupu lub pożyczki papierów wartościowych tego rodzaju i ilości. Uczestnik musi zamknąć niewykonanie transakcji krótkiej sprzedaży nie później niż na początku zwykłych godzin handlowych w dniu rozliczenia następującym po dniu rozliczenia, określanym jako T+4. Jeżeli uczestnik ma niedostarczenie, które może wykazać w swoich księgach i rejestrach, wynikające z długiej sprzedaży lub które można przypisać działaniom prowadzonym w dobrej wierze, uczestnik musi zamknąć niedostarczenie nie później niż na początku zwykłych godzin handlowych trzeciego z rzędu dnia rozliczenia następującego po dniu rozliczenia, zwanego T+6. Jeśli pozycja nie zostanie zamknięta, broker lub dealer oraz każdy broker lub dealer, dla którego rozlicza transakcje (na przykład broker wprowadzający), nie mogą dokonać dalszej krótkiej sprzedaży tego papieru wartościowego bez zaciągnięcia pożyczki lub zawarcia w dobrej wierze umowy o pożyczenie papieru wartościowego (znanej jako wymóg „wstępnego zaciągnięcia pożyczki”), dopóki broker lub dealer nie kupi akcji w celu zamknięcia pozycji, a zakup zostanie rozliczony i rozliczony. Ponadto zasada 203 lit. b)pkt 3 Rozporządzenia SHO wymaga, aby uczestnicy zarejestrowanej agencji rozliczeniowej natychmiast kupowali akcje w celu zamknięcia niezrealizowanych dostaw papierów wartościowych z dużymi i trwałymi niezrealizowanymi dostawami, zwanymi „progowymi papierami wartościowymi”, jeżeli niezrealizowane dostawy utrzymują się przez 13 kolejnych dni rozliczeniowych. Progowe papiery wartościowe to kapitałowe papiery wartościowe, których łączna wartość nie jest w stanie dostarczyć pozycji przez pięć kolejnych dni rozliczeniowych w zarejestrowanej agencji rozliczeniowej (np. National Securities Clearing Corporation (NSCC)); łącznie 10 000 akcji lub więcej; i równa co najmniej 0,5% wszystkich akcji Emitenta pozostających do spłaty. Zgodnie z art. 203 Rozporządzenia SHO, progi Papierów Wartościowych znajdują się na liście rozpowszechnianej przez organizację samoregulacyjną („SRO”). Mimo że w wyniku przestrzegania zasady 204, na ogół niewykonanie przez uczestnika pozycji nie pozostanie przez 13 kolejnych dni rozliczeniowych, jeżeli z jakiegokolwiek powodu uczestnik zarejestrowanej agencji rozliczeniowej nie dostarczy pozycji w zarejestrowanej agencji rozliczeniowej w zabezpieczeniu progowym przez 13 kolejnych dni rozliczeniowych, wymóg zamknięcia takiej pozycji zgodnie z zasadą 203 lit. b)pkt 3 pozostaje w mocy.

IV. odpowiedzi na najczęściej zadawane pytania inwestorów

czy cała „Naga” krótka sprzedaż jest obraźliwa czy nielegalna?

rozważając „nagą” krótką sprzedaż, ważne jest, aby wiedzieć, która działalność jest przedmiotem dyskusji.

• sprzedaż zapasów krótkich bez zlokalizowania zapasów do dostawy w rozliczeniu. Działalność ta naruszałaby regulację SHO, z wyjątkiem krótkiej sprzedaży dokonywanej przez animatorów rynku zaangażowanych w tworzenie rynku w dobrej wierze. Animatorzy rynku zaangażowani w tworzenie rynku w dobrej wierze nie muszą lokować akcji przed krótką sprzedażą, ponieważ muszą być w stanie zapewnić płynność. Animatorzy rynku nie są jednak wykluczeni z wymogów regulacyjnych SHO dotyczących zamknięcia i zaciągania pożyczek przed pożyczkami.

• sprzedaż akcji krótkiej i brak dostarczenia akcji w momencie rozliczenia. Zasada 204 wymaga od firm, które rozliczają i rozliczają transakcje, dostarczenia Papierów Wartościowych zarejestrowanej agencji rozliczeniowej w celu rozliczenia i rozliczenia długiej lub krótkiej sprzedaży w dowolnym papierach wartościowych przed datą rozliczenia lub podjęcia działań w celu wyeliminowania niepowodzeń w dostawie poprzez pożyczenie lub zakup papierów wartościowych podobnego rodzaju i ilości nie później niż na początku zwykłych godzin obrotu na T+4 w przypadku niepowodzeń krótkiej sprzedaży lub T+6 w przypadku niepowodzeń długiej sprzedaży i niepowodzeń związanych z prowadzeniem działalności w dobrej wierze. Jeśli firma, która rozlicza i rozlicza transakcje, nie dostarczy towaru, który nie zostanie zamknięty na początku normalnych godzin handlu na T+4 lub T+6, stosownie do przypadku, firma naruszyła zasadę 204, A Firma i każdy broker-dealer, od którego otrzymuje transakcje w celu rozliczenia i rozliczenia, podlega wymogowi zaciągnięcia pożyczki przed terminem dla tego zabezpieczenia.

• sprzedaż akcji krótkiej bez zlokalizowania zapasów do dostawy w momencie rozliczenia i niezrealizowanie akcji w momencie rozliczenia. Działanie to może naruszać wymagania Rozporządzenia Sho dotyczące lokalizacji i zamknięcia, jak wyjaśniono powyżej. Ponadto jesienią 2008 r. Komisja przyjęła zasadę 10B-21, zwaną zasadą „nagiej” krótkiej sprzedaży przeciwko oszustwom. Ci, którzy oszukują swój zamiar lub zdolność do dostarczenia Papierów Wartościowych w terminie do rozliczenia, popełniają oszustwo, z naruszeniem zasady 10b-21, gdy nie dostarczą Papierów Wartościowych w dniu rozliczenia.

• sprzedaż akcji krótkiej i niezrealizowanie akcji w momencie rozliczenia w celu obniżenia ceny papieru wartościowego. Ta manipulacyjna działalność, na ogół, naruszyłaby różne przepisy dotyczące papierów wartościowych, w tym zasadę 10B-5 zgodnie z Ustawą o giełdach.

czy „Naga” krótka sprzedaż jest powodem, dla którego moje akcje straciły na wartości?

inwestorzy powinni zawsze zachować ostrożność przed inwestowaniem w spekulacyjne akcje wysokiego ryzyka, zwłaszcza w odniesieniu do ich portfeli emerytalnych, ponieważ wszystkie akcje mogą obniżyć wartość. Istnieje wiele powodów, dla których akcje mogą spadać na wartości. Wartość zapasów jest określona przez podstawową relację między podażą a popytem. Jeśli Wiele osób chce akcji (popyt jest wysoki), cena wzrośnie. Jeśli kilka osób chce akcji (popyt jest niski), cena spadnie. Głównym czynnikiem determinującym popyt na akcje jest jakość samej firmy. Jeśli firma jest zasadniczo silna, to znaczy, jeśli generuje dodatni dochód, jej akcje są mniej narażone na utratę wartości.

akcje spekulacyjne, takie jak akcje mikrokapsułkowe, często mają wysokie prawdopodobieństwo spadku wartości i niskie prawdopodobieństwo wystąpienia ponadprzeciętnych zysków. Na przykład inwestorzy powinni zachować szczególną ostrożność, aby dokładnie zbadać każdą spółkę, która nie jest notowana na krajowej giełdzie papierów wartościowych, w tym spółki, które są blisko utrzymywane, bardzo małe lub słabo sprzedawane. Takie spółki mogą nie spełniać minimalnych wymogów notowań dla obrotu na krajowej giełdzie papierów wartościowych, takiej jak New York Stock Exchange lub Nasdaq Stock Market. Wiele z tych firm nie składa do SEC raportów okresowych ani zbadanych sprawozdań finansowych, co bardzo utrudnia inwestorom znalezienie wiarygodnych, bezstronnych informacji o tych spółkach.

mogą również wystąpić przypadki, w których osoba prowadząca działalność w firmie lub płatny organizator dostarcza fałszywych i mylących wymówek, dlaczego cena akcji firmy ostatnio spadła. Na przykład osoby te mogą twierdzić, że spadek cen jest stanem tymczasowym wynikającym z działalności „nagich” krótkich sprzedawców. Wtajemniczeni lub promotorzy mogą mieć nadzieję wykorzystać tę dezinformację, aby przenieść cenę z powrotem do góry, aby mogli zrzucić własne akcje po wyższych cenach. Często spadek cen jest wynikiem złej sytuacji finansowej firmy, a nie przyczyn podawanych przez wtajemniczonych lub promotorów.

„Naga” krótka sprzedaż może jednak mieć negatywny wpływ na rynek. Oszuści mogą używać” nagiej ” krótkiej sprzedaży jako narzędzia do manipulowania rynkiem. Manipulacja na rynku jest nielegalna. SEC zaostrzyła swoje przepisy, w tym poprzez przyjęcie przepisu 10B-21 w 2008 r., określanego jako „Naga” reguła antyfraudowa w krótkiej sprzedaży, i jest czujna w podejmowaniu działań przeciwko domniemanym przestępcom.

niedociągnięcia w realizacji, które utrzymują się przez dłuższy czas, mogą skutkować znacznie dużym, niespełnionym obowiązkiem dostawy w agencji rozliczeniowej, w której rozliczane są transakcje. Rozporządzenie SHO ma na celu zmniejszenie liczby potencjalnych niepowodzeń w realizacji i ograniczenie czasu, w którym broker może pozwolić na utrzymanie się niepowodzenia w realizacji. Na przykład, jak wyjaśniono powyżej, rozporządzenie SHO na ogół wymaga od firm, które rozliczają i rozliczają transakcje, zamknięcia niedostarczenia wynikającego z krótkiej sprzedaży przed rozpoczęciem regularnych godzin handlu na T+4.

czy wszystkie błędy w dostarczaniu odzwierciedlają niewłaściwą aktywność? Dlaczego po przyjęciu art. 204 nadal nie wywiązuje się z zobowiązań?

brak dostawy ma miejsce, gdy Makler-dealer nie dostarczy Papierów Wartościowych stronie po drugiej stronie transakcji w dniu rozliczenia. Istnieje wiele uzasadnionych powodów, dla których maklerzy nie dostarczają papierów wartościowych lub nie mogą ich dostarczyć w dniu rozliczenia. Broker-dealer może napotkać problem, który jest nieprzewidziany lub jest poza jego kontrolą, taki jak (1) opóźnienia w dostarczaniu przez klientów swoich akcji do brokera-dealera, (2) niemożność uzyskania pożyczonych akcji w czasie do rozliczenia, (3) kwestie związane z fizycznym przeniesieniem papierów wartościowych lub (4) brak odbioru przez brokera-dealera akcji, które nabył w celu wypełnienia swoich zobowiązań dostawy. Niepowodzenia w dostawie mogą wynikać zarówno z długiej, jak i krótkiej sprzedaży.

Regulacja SHO została zaprojektowana w celu ukierunkowania na potencjalnie problematyczne niepowodzenia w realizacji. Zapobieganie awariom jest celem wymogu lokalizacji. Rozporządzenie SHO wymaga od brokerów-dealerów zidentyfikowania źródła pożyczonych akcji przed dokonaniem krótkiej sprzedaży w jakimkolwiek papierach wartościowych w celu zmniejszenia liczby sytuacji, w których akcje są niedostępne do rozliczenia. Jednak, ponieważ lokacja odbywa się zwykle trzy dni przed rozliczeniem, zapasy mogą nie być dostępne ze źródła w momencie rozliczenia, co może skutkować niepowodzeniem.

rozporządzenie SHO wymaga również od firm, które rozliczają i rozliczają transakcje, podjęcia działań w celu wyeliminowania niedociągnięć w realizacji poprzez zaciągnięcie lub zakup papierów wartościowych podobnego rodzaju i ilości. W przypadku transakcji krótkiej sprzedaży niedostarczenie musi zostać zamknięte nie później niż na początku zwykłych godzin handlowych w dniu rozliczenia następującym po dniu rozliczenia, określanym jako T+4. W przypadku długich transakcji sprzedaży lub działań związanych z prowadzeniem działalności w dobrej wierze, niewypłacalność musi zostać zamknięta nie później niż na początku zwykłych godzin handlowych trzeciego dnia rozliczeniowego następującego po dniu rozliczeniowym, określanego jako T+6.

przepis 204 przewiduje dłuższy okres czasu na zamknięcie niektórych błędów. W szczególności, jeśli brak dostarczenia pozycji wynika ze sprzedaży papieru wartościowego, który dana osoba jest uważana za własność i że taka osoba zamierza dostarczyć, gdy tylko wszystkie ograniczenia dotyczące dostawy zostały usunięte, firma ma do 35 dni kalendarzowych od daty transakcji, aby zamknąć brak dostarczenia pozycji poprzez zakup papierów wartościowych podobnego rodzaju i ilości. Taki dodatkowy czas jest uzasadniony i nie podważa celu polegającego na zmniejszeniu liczby błędów w dostawie, ponieważ jest to sprzedaż posiadanych papierów wartościowych, które nie mogą zostać dostarczone przed datą rozliczenia wyłącznie z powodu opóźnień przetwarzania poza kontrolą sprzedawcy lub pośrednika-dealera. Co więcej, dostawa musi być dokonana przy takiej sprzedaży, gdy tylko wszystkie ograniczenia dostawy zostaną usunięte, a sytuacje, w których osoba uważana jest za właściciela zabezpieczenia, są ograniczone do określonych w zasadzie 200 Rozporządzenia SHO. Powszechnym przykładem zabezpieczenia uznanego za własne, które nie może zostać dostarczone do dnia rozliczenia, jest papier wartościowy podlegający ograniczeniom odsprzedaży określonym w zasadzie 144 zgodnie z Ustawą o Papierach Wartościowych z 1933 r.

co oznacza T + 3?

zasadniczo inwestorzy muszą zakończyć lub rozliczyć swoje transakcje na papierach wartościowych w ciągu trzech dni roboczych. Ten cykl rozliczeniowy jest znany jako „T + 3″, skrót od ” data transakcji plus trzy dni.”

T + 3 oznacza, że gdy kupujesz papier wartościowy, twoja płatność musi zostać odebrana przez Twoją firmę maklerską nie później niż trzy dni robocze po zakończeniu transakcji. Kiedy sprzedajesz papier wartościowy, musisz dostarczyć swoje papiery wartościowe, w formie certyfikowanej lub elektronicznej, do swojej firmy maklerskiej nie później niż trzy dni robocze po sprzedaży.

trzydniowa data rozliczenia dotyczy większości transakcji na papierach wartościowych, w tym akcji, obligacji, miejskich Papierów Wartościowych, funduszy inwestycyjnych będących przedmiotem obrotu za pośrednictwem firmy maklerskiej oraz spółek komandytowych, które handlują na giełdzie. Rządowe papiery wartościowe i opcje na akcje rozliczają się następnego dnia roboczego po transakcji.

dostawa przy sprzedaży powinna nastąpić do dnia rozliczenia. Zgodnie z zasadą 204 firmy, które rozliczają i rozliczają transakcje, muszą dostarczyć papiery wartościowe do zarejestrowanej agencji rozliczeniowej w celu rozliczenia i rozliczenia w przypadku długiej lub krótkiej sprzedaży w dowolnym papierze kapitałowym przed dniem rozliczenia lub muszą podjąć natychmiastowe działania w celu zamknięcia niepowodzeń w dostarczeniu nie później niż do początku zwykłych godzin obrotu na T+4 (dla krótkiej sprzedaży) lub T+6 (dla długiej sprzedaży i niepowodzeń związanych z prowadzeniem działalności w dobrej wierze).

po przyjęciu Zasady 204, dlaczego nadal istnieją progi Papierów Wartościowych i dlaczego nadal istnieje wymóg zamknięcia progów Papierów Wartościowych?

nawet po przyjęciu przepisu 204, w pewnych okolicznościach mogą wystąpić niepowodzenia. Pojawienie się papieru wartościowego na liście progowej niekoniecznie oznacza, że doszło do nadużycia „nagiej” krótkiej sprzedaży lub niedopuszczalnego obrotu akcjami. Błędy w dostawach mogą być spowodowane zarówno długą, jak i krótką sprzedażą. Ponadto, niezależnie od działań brokerów w celu wyeliminowania niepowodzeń w dostawach, niektóre papiery wartościowe mogą pozostać na progowej liście Papierów Wartościowych SRO z różnych uzasadnionych powodów, takich jak:

• pomimo odpowiednich działań mających na celu zamknięcie awarii, nowe niepowodzenia w dostawach ze sprzedaży długiej lub krótkiej, u tego samego lub innych pośredników-dealerów, powodują utrzymanie bezpieczeństwa na liście progowej;
• jeden lub więcej pośredników-dealerów może mieć tymczasowe, ale uzasadnione problemy z uzyskaniem zapasów, które pożyczyli na czas dostawy;
• długo sprzedający mogą mieć trudności z wyprodukowaniem zapasów w dobrej formie dostarczalnej do swojego pośrednika-dealera.

reguła 203 lit.b) pkt 3 ma zastosowanie do niewypłacalności w progów Papierów Wartościowych, jeżeli niewypłacalność uczestnika utrzymuje się przez 13 kolejnych dni rozliczeniowych. Mimo że w wyniku przestrzegania zasady 204, na ogół niewykonanie przez uczestnika pozycji nie pozostanie przez 13 kolejnych dni rozliczeniowych, jeżeli z jakiegokolwiek powodu uczestnik zarejestrowanej agencji rozliczeniowej nie dostarczy pozycji w zarejestrowanej agencji rozliczeniowej w zabezpieczeniu progowym przez 13 kolejnych dni rozliczeniowych, wymóg zamknięcia takiej pozycji zgodnie z zasadą 203 lit. b)pkt 3 pozostaje w mocy.

czy emitenci progów Papierów Wartościowych mają ” problemy?”

wpis na listę progową oznacza po prostu, że zagregowane niedostarczenie w udziałowych papierach wartościowych emitenta osiągnęło poziom wymagany do stania się” papierem wartości progowej ” zgodnie z definicją zawartą w rozporządzeniu SHO. Wpis na Listę nie powinien być interpretowany jako coś negatywnego na temat danego emitenta.

czy zamknięcie zakupów wymaganych przepisami spowoduje wzrost ceny zabezpieczeń?

zamykane zakupy akcji niekoniecznie podniosą ceny takich akcji. Jednym z podstawowych celów regulacji SHO jest oczyszczanie otwartych pozycji fail, ale nie powodowanie krótkich ściśnięć. Termin „short squeeze” odnosi się do presji na krótkich sprzedawców, aby pokryć swoje pozycje w wyniku gwałtownych wzrostów cen lub trudności w pożyczeniu papieru wartościowego, którego sprzedawcy są słabi. Pośpiech krótkich sprzedawców do pokrycia powoduje dodatkową presję wzrostową na cenę akcji,co może spowodować jeszcze większe wyciskanie. Chociaż niektóre krótkie wyciskanie może wystąpić naturalnie na rynku, system manipulowania ceną lub dostępnością zapasów w celu wywołania krótkiego wyciskania jest nielegalny.

Gdzie mogę uzyskać informacje o krótkiej sprzedaży?

aby zwiększyć przejrzystość transakcji krótkiej sprzedaży, kilka Sro codziennie udostępnia na swoich stronach internetowych zbiorcze informacje o wolumenie krótkiej sprzedaży dla poszczególnych kapitałowych papierów wartościowych. Sro udostępniają również na stronie internetowej z miesięcznym opóźnieniem informacje dotyczące poszczególnych transakcji krótkiej sprzedaży we wszystkich akcyjnych papierach wartościowych notowanych na giełdzie. Hiperłącza do danych dotyczących krótkiej sprzedaży dostarczonych przez określone Sro znajdują się na następującej stronie internetowej: http://www.sec.gov/answers/shortsalevolume.htm.

Sro publikują również miesięczne statystyki dotyczące krótkich udziałów w papierach wartościowych, które handlują na swoich rynkach. Krótkie odsetki to łączna liczba otwartych pozycji krótkiej sprzedaży. Krótkie zainteresowanie nie odnosi się do liczby niepowodzeń w dostawie, które mogły wystąpić lub mogą wystąpić w związku z tymi krótkimi sprzedażą.

krótkie oprocentowanie akcji NYSE można znaleźć pod adresem: http://www.nyxdata.com/nysedata/default.aspx?tabID=748.

krótkie oprocentowanie akcji Nasdaq można znaleźć pod adresem: http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=ShortInterest.

krótkie odsetki za pozagiełdowe papiery wartościowe można znaleźć pod adresem: http://otce.finra.org/ESI.

istnieje również wiele komercyjnych stron internetowych i niektórych gazet, które oferują te informacje. Jeśli wpiszesz słowa „krótkie zainteresowanie” w większości wyszukiwarek internetowych, szybko znajdziesz strony internetowe, które mogą dostarczyć tych informacji.

Komisja dwa razy w miesiącu publikuje na swojej stronie internetowej informacje o niepowodzeniach w dostarczaniu danych dotyczących wszystkich kapitałowych papierów wartościowych, niezależnie od poziomu niepowodzeń. Bieżące błędy w dostarczaniu informacji można znaleźć w http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

10. Gdzie mogę znaleźć listy progowe?

Jeżeli zabezpieczenie progowe jest wymienione w więcej niż jednym systemie rynkowym, Sro zgodziły się, że zabezpieczenie pojawi się tylko na liście progowej SRO, która utrzymuje wykaz podstawowy. FINRA publikuje listę progowych papierów wartościowych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym. Listę progową SRO można uzyskać na następujących stronach internetowych:

the Nasdaq Stock Market LLC
http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=RegSHOThreshold

New York Stock Exchange LLC, NYSE MKT LLC i NYSE Arca, Inc.
https://www.nyse.com/regulation/threshold-securities

Chicago Stock Exchange, Inc. (CHX)
http://www.chx.com/trading-information/threshold-securities/

BATS Exchange, Inc.
http://batstrading.com/market_data/reg_sho_threshold_list/

FINRA
http://otce.finra.org/RegSHO

inne krajowe Giełdy Papierów wartościowych, które nie są obecnie podstawową Giełdą Papierów Wartościowych, obecnie nie publikują progowych list Papierów Wartościowych.

obecnie listy progowe zawierają nazwę i symbol giełdowy papierów wartościowych, które spełniają próg w określonym dniu rozliczenia. Niektórzy inwestorzy zwrócili się do SRO o dostarczenie bardziej szczegółowych informacji dotyczących każdego zabezpieczenia progu, w tym nazwy firmy maklersko-dealerskiej odpowiedzialnej za awarie oraz nazwisk klientów odpowiedzialnych brokerów i dealerów odpowiedzialnych za krótką sprzedaż. Statystyki niepowodzeń poszczególnych firm i klientów są informacjami zastrzeżonymi i mogą odzwierciedlać strategie handlowe firm.

czytałem na czacie internetowym lub stronie internetowej, że dana Ochrona ma dużą liczbę awarii; czy te źródła są wiarygodne?

inwestorzy mogą i powinni zweryfikować liczbę niepowodzeń w dostarczeniu określonego papieru wartościowego, sprawdzając publicznie dostępne dane dotyczące niepowodzeń w dostarczeniu. Komisja publikuje na swojej stronie internetowej dwa razy w miesiącu informacje o niepowodzeniach w dostarczaniu danych dotyczących wszystkich kapitałowych papierów wartościowych, niezależnie od poziomu niepowodzeń. Bieżące błędy w dostarczaniu informacji można znaleźć w http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

inwestorzy powinni zawsze być ostrożni, że emitenci, promotorzy lub akcjonariusze mogą starać się stymulować zainteresowanie zakupem poprzez składanie fałszywych, wprowadzających w błąd lub nieuzasadnionych oświadczeń na czatach internetowych lub innych tego typu forach na temat rzekomych dużych „nagich” krótkich pozycji u niektórych mniejszych emitentów. Niektóre osoby fizyczne mogą zachęcać innych inwestorów do kupowania papierów wartościowych tych emitentów, twierdząc, że nastąpi rychły krótki ucisk, w którym rzekomi „nagi” sprzedawcy krótkoterminowi będą zmuszeni do pokrycia otwartych krótkich pozycji po rosnących cenach. Twierdzenia te w rzeczywistości mogą być fałszywe.

Biuro Edukacji i pomocy dla inwestorów Komisji udostępniło na stronie internetowej Komisji publikacje (http://www.sec.gov/investor.shtml), które dostarczają pomocnych wskazówek na temat rynków papierów wartościowych oraz praktyk sprzedaży i handlu, w tym krótkiej sprzedaży. Biuro Edukacji i wspierania inwestorów stworzyło również stronę internetową poświęconą inwestorom indywidualnym, http://investor.gov/. Inwestorzy i potencjalni inwestorzy powinni być ostrożni z pogłoskami na czatach, w których intencja bezimiennych i anonimowych użytkowników komputerów jest wątpliwa.

Gdzie mogę znaleźć informacje o poszczególnych emitentach lub papierach wartościowych?

informacje o emitentach i papierach wartościowych znajdują się na stronie http://www.sec.gov/investor/pubs/easyaccess.htm. Informacje na temat badania spółek publicznych są również dostępne pod adresem http://investor.gov/badanie-zarządzanie-inwestycjami/badanie-inwestycji.

czy program kredytowania akcji NSCC tworzy ” podrobione akcje?”

program pożyczki akcji NSCC, zatwierdzony przez Komisję, zezwala NSCC na pożyczanie Papierów Wartościowych od swoich uczestników w celu realizacji rozrachunków tylko wtedy, gdy uczestnicy udostępnili te papiery wartościowe NSCC w tym celu i te papiery wartościowe są zdeponowane na rachunku uczestnika w DTC.

Gdzie mogę przesłać informacje o potencjalnych naruszeniach federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych?

jeśli posiadasz szczegółowe informacje dotyczące egzekwowania przepisów, zapoznaj się z http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml, aby uzyskać informacje na temat sposobu złożenia skargi. Można również zadzwonić 1-800-SEC-0330.

Gdzie mogę znaleźć informacje o dochodzeniach lub działaniach egzekucyjnych prowadzonych wobec określonych emitentów lub dotyczących określonych Papierów Wartościowych?

jako polityka, SEC nie potwierdzi ani nie zaprzeczy istnieniu dochodzenia, chyba że i dopóki nie stanie się sprawą publiczną w wyniku postępowania sądowego lub postępowania administracyjnego. Dochodzenia SEC są prowadzone na zasadach niepublicznych i poufnych, aby zapewnić integralność procesu dochodzeniowego. Więcej informacji na temat sposobu rozpatrywania skarg przez Komisję można znaleźć na stronie http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml.

aby zapoznać się z działaniami egzekucyjnymi podjętymi przez Komisję, patrz http://www.sec.gov/litigation/litreleases.shtml.

V. Zgłaszanie domniemanych nadużyć” nagiej ” krótkiej sprzedaży

rynki i Sro są przede wszystkim odpowiedzialne za nadzór i egzekwowanie działalności handlowej zgodnie z ich Zasadami. SEC, jednak, niezależnie lub we współpracy z Sro i innymi organami regulacyjnymi, aktywnie bada i oskarża naruszenia federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych.

SEC bardzo poważnie traktuje informacje o naruszeniu federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych. Jeśli posiadasz konkretne informacje związane z egzekwowaniem przepisów, prześlij je pod adresem http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml. Należy jednak pamiętać, że SEC nie potwierdzi ani nie zaprzeczy istnieniu dochodzenia, chyba że i dopóki nie stanie się ono sprawą publiczną w wyniku postępowania sądowego lub postępowania administracyjnego. Jak może być również świadomy, dochodzenia SEC są prowadzone na niepublicznych i poufnych zasadach, aby zapewnić integralność procesu dochodzeniowego. Więcej informacji na temat sposobu rozpatrywania skarg przez Komisję można znaleźć na stronie http://www.sec.gov/complaint/info_tipscomplaint.shtml.

VI. Rozporządzenie SHO-Komunikaty i inne wytyczne

ostateczne przyjęcie komunikatu dotyczącego rozporządzenia SHO i innych kluczowych dokumentów dotyczących rozporządzenia dotyczącego krótkiej sprzedaży, takich jak” często zadawane pytania dotyczące rozporządzenia SHO ” opublikowane przez pracowników działu handlu i rynków, są dostępne na stronie internetowej Komisji pod adresem: http://www.sec.gov/spotlight/shortsales.htm.

VII. Z kim mam się skontaktować, jeśli mam pytania dotyczące regulaminu SHO?

inwestorzy indywidualni, którzy mają uwagi lub informacje, proszeni są o kontakt z Biurem Edukacji i pomocy dla inwestorów SEC pod numerem 1-800-SEC-0330 lub (202) 942-7040. Inwestorzy mogą również składać skargi pod adresem http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml.

http://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm