rynek euroobligacji

fot.: ElenaR

rynek euroobligacji składa się z inwestorów, banków, kredytobiorców i agentów handlowych, którzy kupują, sprzedają i przekazują euroobligacje. Euroobligacje są szczególnym rodzajem obligacji emitowanych przez europejskie rządy i firmy, ale często denominowanych w walutach pozaeuropejskich, takich jak dolary i Jeny. Są one również wydawane przez organy międzynarodowe, takie jak Bank Światowy. Utworzenie jednolitej waluty europejskiej, euro, wzbudziło również duże zainteresowanie obligacjami denominowanymi w euro; jednak niektórzy obserwatorzy ostrzegają, że nowa polityka harmonizacji podatków Unii Europejskiej może zmniejszyć atrakcyjność obligacji.

euroobligacje są unikalnymi i złożonymi instrumentami stosunkowo niedawnego pochodzenia. Zadebiutowały w 1963 roku, ale zyskały międzynarodowe znaczenie dopiero na początku lat 80. od tego czasu stały się dużym i aktywnym elementem finansów międzynarodowych. Podobnie jak w przypadku obligacji zagranicznych, ale z istotnymi różnicami, euroobligacje stały się popularne wśród emitentów i inwestorów, ponieważ mogli zaoferować swoim nabywcom pewne schronienia podatkowe i anonimowość. Mogą również oferować kredytobiorcom korzystne stopy procentowe i międzynarodowe kursy walut.

definiowanie cech

konwencjonalne obligacje zagraniczne są znacznie prostsze niż euroobligacje; ogólnie rzecz biorąc, obligacje zagraniczne są po prostu emitowane przez firmę w jednym kraju w celu zakupu w innym. Zazwyczaj Obligacja zagraniczna jest denominowana w walucie zamierzonego rynku. Na przykład, gdyby holenderska firma chciała pozyskać fundusze poprzez zadłużenie wobec inwestorów w Stanach Zjednoczonych, emitowałaby obligacje zagraniczne (denominowane w dolarach) w Stanach Zjednoczonych. Euroobligacje są natomiast zwykle denominowane w walucie innej niż waluta Emitenta, ale są przeznaczone na szersze rynki międzynarodowe. Przykładem może być francuska firma emitująca euroobligacje denominowane w dolarach, które można kupić w Wielkiej Brytanii, Niemczech, Kanadzie i Stanach Zjednoczonych.

podobnie jak wiele obligacji, euroobligacje są zwykle notami oprocentowanymi o stałym oprocentowaniu, chociaż wiele z nich jest również oferowanych z oprocentowaniem zmiennym i innymi wariantami. Większość płaci kupon roczny i mają terminy zapadalności od trzech do siedmiu lat. Są one również zazwyczaj niezabezpieczone, co oznacza, że gdyby emitent zbankrutował, posiadacze euroobligacji zwykle nie mieliby pierwszego roszczenia do aktywów nieistniejącego Emitenta.

te uogólnienia nie powinny jednak przesłaniać faktu, że Warunki wielu emisji euroobligacji są wyjątkowo dostosowane do potrzeb emitentów i inwestorów oraz mogą się znacznie różnić pod względem terminów i formy. Duża liczba transakcji dotyczących euroobligacji obejmuje skomplikowane transakcje swapowe, w których dwie lub więcej stron może wymieniać płatności w ramach równoległych lub przeciwnych emisji długu, aby skorzystać z warunków arbitrażu lub dodatkowych korzyści finansowych (np. tańszy dostęp do kapitału w określonej walucie lub funduszy o niższej stopie procentowej), które różne strony mogą sobie zaoferować.

skład rynku

Rynek euroobligacji składa się z kilku warstw uczestników. Najpierw jest emitent lub kredytobiorca, który musi pozyskać środki poprzez sprzedaż obligacji. Kredytobiorca, którym może być bank, firma, organizacja międzynarodowa lub rząd, podchodzi do banku i prosi o pomoc w emisji obligacji. Ten bank jest znany jako lead manager i może poprosić inne banki o dołączenie do niego, aby utworzyć grupę zarządzającą, która będzie negocjować warunki obligacji i zarządzać emisją obligacji. Grupa zarządzająca następnie sprzeda obligacje ubezpieczycielowi lub bezpośrednio grupie sprzedającej. Trzy poziomy-menedżerów, ubezpieczycieli i sprzedawców – są znane łącznie jako syndykat. Ubezpieczyciel faktycznie kupi obligacje po cenie minimalnej i podejmie ryzyko, że sprzedaż ich na rynku po wyższej cenie może nie być możliwa. Ubezpieczyciel (lub grupa zarządzająca, jeśli nie ma ubezpieczyciela) sprzedaje obligacje grupie sprzedającej, która następnie umieszcza obligacje z inwestorami. Spółki syndykatowe i ich inwestorzy są uważani za Rynek pierwotny euroobligacji; po odsprzedaży inwestorom ogólnym obligacje wchodzą na rynek wtórny. Uczestnicy rynku są organizowani w ramach Międzynarodowego Stowarzyszenia rynku pierwotnego (IPMA) w Londynie i Międzynarodowego Stowarzyszenia rynku bezpieczeństwa z siedzibą w Zurychu (ISMA).

po emisji obligacji bank działający jako główny podmiot wypłacający jest odpowiedzialny za pobieranie odsetek i kapitału od kredytobiorcy i wypłacanie odsetek inwestorom. Często podmiot wypłacający działa również jako agent fiskalny, czyli w imieniu kredytobiorcy. Jeżeli jednak podmiot wypłacający działa jako powiernik w imieniu inwestorów, wówczas w imieniu wyznaczonych kredytobiorców powstanie również oddzielny bank działający jako agent fiskalny.

na rynku wtórnym euroobligacje są przedmiotem obrotu pozagiełdowego. Główne rynki euroobligacji istnieją w Londynie, Frankfurcie, Zurychu i Amsterdamie.