Keskeiset kohdat sääntelystä SHO

I. lyhyeksimyynti

A. mikä on lyhyeksimyynti?

lyhyeksimyynti on yleensä sellaisen osakkeen myyntiä, jota et omista (tai jota lainaat toimitusta varten). Lyhyeksimyyjät uskovat osakkeen hinnan laskevan tai pyrkivät suojautumaan omistamiensa arvopapereiden mahdolliselta hintavaihtelulta.

jos osakkeen hinta laskee, lyhyeksimyyjät ostavat osakkeen halvemmalla ja tekevät voittoa. Jos osakkeen hinta nousee, lyhyeksimyyjille tulee tappiota. Lyhyeksimyyntiä käytetään moniin tarkoituksiin, kuten hyödyksi odotettavissa olevasta hintojen alenemisesta, likviditeetin lisäämiseen ennakoimattoman ostajakysynnän perusteella tai pitkään positioon liittyvän riskin suojaamiseen samassa arvopaperissa tai siihen liittyvässä arvopaperissa.

B. esimerkki lyhyeksimyynnistä.

esimerkiksi sijoittaja uskoo, että yhtiö A: n osakekurssi tulee laskemaan.yhtiö A käy kauppaa 60 dollarilla osakkeelta, joten sijoittaja lainaa yhtiön A osakkeita 60 dollarilla osakkeelta ja myy ne välittömästi lyhyeksimyynnillä. Myöhemmin yhtiö A: n osakekurssi laskee 40 dollariin osakkeelta, ja sijoittaja ostaa osakkeita takaisin avoimilta markkinoilta korvaten lainatut osakkeet. Koska hinta on alhaisempi, sijoittaja voittaa erotuksen — tässä tapauksessa 20 dollaria osakkeelta (miinus transaktiokustannukset, kuten palkkiot ja palkkiot). Jos hinta kuitenkin nousee alkuperäisestä hinnasta, sijoittaja menettää rahaa. Toisin kuin perinteisessä pitkässä positiossa-jossa riski rajoittuu sijoitettuun määrään-osakkeen oikosulku jättää sijoittajalle mahdollisuuden rajattomiin tappioihin, koska osake voi teoriassa nousta loputtomiin.

C. Miten lyhyeksimyynti toimii?

tyypillisesti, kun myyt lyhyeksi, välitysfirmasi lainaa osaketta. Lainattavat osakkeet tulevat joko yrityksen omasta varastosta, muiden välitysfirman asiakkaiden marginaalitililtä tai toiselta lainanantajalta. Kuten osakkeiden ostamisessa marginaalilla, meklariliikkeesi veloittaa sinulta korkoa lainasta, ja sinuun sovelletaan marginaalisääntöjä. Jos lainaamastasi osakkeesta maksetaan osinkoa, sinun on maksettava osinko lainan antajalle tai yritykselle.

D. Onko lyhyeksimyynti laillista?

vaikka valtaosa lyhyeksimyynnistä on laillista, väärinkäytökset ovat laittomia. Esimerkiksi on kiellettyä, että henkilö suorittaa useita liiketoimia luodakseen todellista tai näennäistä aktiivista kaupankäyntiä arvopaperilla tai alentaakseen arvopaperin hintaa saadakseen muut ostamaan tai myymään arvopaperin. Näin ollen osakkeen hinnan manipuloimiseksi tehty lyhyeksimyynti on kielletty.

II. ”Naked ”-lyhyeksimyynti

” naked ” – lyhyeksimyynnissä myyjä ei lainaa tai järjestä arvopapereita lainaksi ajoissa toimittaakseen ne ostajalle tavanomaisessa kolmen päivän maksuajassa. Tämän seurauksena myyjä ei toimita arvopapereita ostajalle, kun toimitus on erääntynyt (tunnetaan nimellä ”toimitushäiriö” tai ”epäonnistuminen”).

toimitusten laiminlyönnit voivat johtua joko lyhyestä tai pitkästä myynnistä. Toimituksen epäonnistumiseen voi olla oikeutettuja syitä. Esimerkiksi inhimilliset tai mekaaniset virheet tai käsittelyviivästykset voivat johtua arvopapereiden siirrosta fyysisenä todistuksena arvo-osuusmuodon sijasta, mikä voi johtaa siihen, että pitkää myyntiä ei toimiteta tavanomaisen kolmen päivän maksuajan kuluessa. Epäonnistuminen voi johtua myös” alastomasta ” lyhyeksimyynnistä. Esimerkiksi markkinatakaajilla, jotka myyvät lyhyitä, heikosti kaupattuja, epälikvidejä osakkeita vastauksena asiakkaiden kysyntään, voi olla vaikeuksia saada arvopapereita toimitusajan koittaessa.

”alaston” lyhyeksimyynti ei välttämättä riko liittovaltion arvopaperilakeja tai komission sääntöjä. Tietyissä olosuhteissa ”alaston” lyhyeksimyynti lisää markkinoiden likviditeettiä. Esimerkiksi arvopaperimarkkinoita luovat meklarit ovat yleensä valmiita ostamaan ja myymään arvopaperin säännöllisesti ja jatkuvasti julkisesti noteerattuun hintaan, vaikka muita ostajia tai myyjiä ei olisikaan. Näin ollen markkinatakaajien on myytävä vakuus ostajalle silloinkin, kun markkinoilla on tilapäisesti puutetta kyseisestä vakuudesta. Näin voi käydä esimerkiksi silloin, jos ostohalukkuus kyseiseen arvopaperiin kasvaa äkillisesti tai jos harva sijoittaja myy arvopaperia sillä hetkellä. Koska arvopaperin ostamiseen tai lainaamisen järjestämiseen voi kulua markkinatakaajalta huomattavan paljon aikaa, vilpittömässä mielessä markkinatakausta harjoittava markkinatakaaja voi joutua myymään arvopaperin lyhyeksi, eikä se ole järjestänyt osakkeiden lainaamista. Tämä pätee erityisesti markkinatakaajiin, joilla on heikosti kaupattuja, epälikvidejä osakkeita, koska osakkeita voi olla vain vähän ostettavissa tai lainattavissa tiettynä ajankohtana.

III. Asetuksen Sho

noudattaminen alkoi 3. tammikuuta 2005. Asetus SHO hyväksyttiin lyhyeksimyyntiä koskevan asetuksen päivittämiseksi useiden markkinoiden kehityksen perusteella siitä lähtien, kun lyhyeksimyyntiä koskeva asetus hyväksyttiin ensimmäisen kerran vuonna 1938, ja ongelmien ratkaisemiseksi, jotka koskevat jatkuvia toimitushäiriöitä ja mahdollisesti väärinkäyttöä ”alasti” lyhyeksimyynnissä.

komissio on vuodesta 2005 lähtien muuttanut asetusta useita kertoja tiettyjen poikkeusten poistamiseksi, tiettyjen vaatimusten tiukentamiseksi ja hintatestirajoituksen ottamiseksi uudelleen käyttöön markkinoiden vakauden edistämiseksi ja sijoittajien luottamuksen säilyttämiseksi.

alun perin annettuun asetukseen SHO sisältyi kaksi merkittävää poikkeusta sulkemisvaatimukseen:” isoisä ”- säännös ja” optioiden markkinatakaaja ” – poikkeus. Koska komissio oli edelleen huolissaan toimitusten epäonnistumisesta ja koska se edelleenkin noudatti tiettyjä arvopapereita ja jätti toimittamatta positioita, joita ei ollut suljettu pois silloisten vaatimusten mukaisesti, komissio poisti vuonna 2007 ”grandfather” – säännöksen ja vuonna 2008 ”options market maker” – poikkeuksen.

lisäksi komissio hyväksyi vuonna 2008 väliaikaisen säännön 204t ja vuonna 2009 lopullisen säännön 204, jolla tiukennettiin edelleen asetuksen SHO sulkemisvaatimuksia soveltamalla sulkemisvaatimuksia toimitusten laiminlyönteihin, jotka johtuvat kaikkien osakkeiden myynnistä, ja lyhentämällä määräaikaa, jonka kuluessa toimitusten laiminlyönnit on poistettava.

vuonna 2010 komissio hyväksyi asetuksen Sho 201 artiklan. Säännössä 201 rajoitetaan hintaa, jolla lyhyeksimyynti voidaan toteuttaa, kun osakkeeseen on kohdistunut merkittävä hinnanlaskupaine. Säännön 201 tarkoituksena on estää lyhyeksimyynti, mukaan lukien mahdollisesti manipuloiva tai väärinkäytettävä lyhyeksimyynti, alentamasta edelleen sellaisen arvopaperin hintaa, joka on jo kokenut merkittävän päivänsisäisen hinnanlaskun, ja helpottaa pitkän aikavälin myyjien mahdollisuutta myydä ensin tällaisen laskun yhteydessä.

Regulation SHO: n neljä yleistä vaatimusta on tiivistetty alla:

• sääntö 200-merkintävaatimukset. Sääntö 200 edellyttää, että tilaukset teet välittäjä-jälleenmyyjä on merkittävä ”pitkä”, ”lyhyt” tai ”lyhyt vapautettu.”

• Sääntö 201-Lyhyt Myyntihinta Testi Katkaisija. Sääntö 201 edellyttää yleensä kaupankäynnin keskukset luoda, ylläpitää, ja valvoa kirjallisia käytäntöjä ja menettelyjä, jotka on kohtuullisesti suunniteltu estämään täytäntöönpanoa tai näyttö lyhyeksimyynnin sopimattomaan hintaan, kun osake on käynnistänyt katkaisija kokemalla hinnan lasku vähintään 10 prosenttia yhdessä päivässä. Kun säännön 201 mukainen katkaisija on lauennut, hintatestirajoitusta sovelletaan kyseisessä vakuudessa oleviin lyhyeksimyyntitilauksiin loppupäivän ja seuraavan päivän ajan, ellei poikkeusta sovelleta.

• 203 säännön b kohdan 1 ja 2 alakohta-Paikantamisvaatimus. Asetus Sho edellyttää meklari-jälleenmyyjä on perusteltu syy uskoa, että arvopaperi voidaan lainata niin, että se voidaan toimittaa päivänä toimitus on erääntynyt ennen suorittaa lyhyen myynnin toimeksiannon mitään oman pääoman arvopaperi. Tämä ”paikantaminen” on tehtävä ja dokumentoitava ennen lyhyeksi myyntiä.

• sääntö 204-Sulkemisvaatimus. Säännössä 204 edellytetään, että rekisteröidyn selvitysyhteisön osapuolina olevat välittäjät ja välittäjät ryhtyvät toimiin positioiden toimittamatta jättämisen estämiseksi. Sulkeminen edellyttää, että välittäjä tai välittäjä ostaa tai lainaa samantyyppisiä ja-määräisiä arvopapereita. Osallistujan on korjattava toimitusten laiminlyönti lyhyeksimyyntitapahtumaa varten viimeistään maksun suorituspäivää seuraavan maksun suorituspäivän säännöllisen kaupankäyntiajan alkuun mennessä, jäljempänä ’T+4’. Jos osallistujalla on pitkän myynnin seurauksena tai vilpittömässä mielessä toteutetusta markkinatakaustoiminnasta johtuva toimitusten laiminlyönti, osallistujan on korjattava toimitusten laiminlyönti viimeistään kolmannen peräkkäisen suorituspäivän (T+6) säännöllisen kaupankäyntiajan alkuun mennessä. Jos positiota ei suljeta pois, meklari tai jälleenmyyjä ja meklari tai jälleenmyyjä, joiden osalta se hyväksyy transaktioita (esimerkiksi aloittava välittäjä), eivät saa tehdä muita lyhyeksimyyntejä kyseisessä arvopaperissa ilman, että ne lainaavat arvopaperia tai tekevät vilpittömässä mielessä sopimuksen arvopaperin lainaamisesta (ns. ”pre-borrowing” – vaatimus), ennen kuin välittäjä tai jälleenmyyjä ostaa osakkeita position sulkemiseksi ja osto selvittää ja kattaa. Lisäksi, sääntö 203(B)(3) asetuksen SHO edellyttää, että rekisteröityneiden selvitysyhteisöjen osallistujien on välittömästi ostettava osakkeita sulkemaan toimitusvirheet arvopapereissa, joissa on suuria ja pysyviä toimitusvirheitä, joita kutsutaan ”kynnysarvopapereiksi”, jos toimitusvirheet jatkuvat 13 peräkkäisen toimituspäivän ajan. Kynnysarvopaperit ovat oman pääoman ehtoisia arvopapereita, joiden yhteenlaskettu määrä ei pysty toimittamaan positiota viitenä peräkkäisenä selvityspäivänä rekisteröidyssä selvitysyhteisössä (esim. National Securities Clearing Corporation (NSCC)); yhteensä vähintään 10 000 osaketta; ja vähintään 0,5 prosenttia liikkeeseenlaskijan ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärästä. Kuten asetuksen SHO 203 artiklassa säädetään, kynnysarvopaperit sisällytetään itsesääntelyorganisaation (”SRO”) levittämälle listalle. Vaikka 204 säännön noudattamisesta seuraa yleensä, että osallistuja ei pysty toimittamaan positioita 13 peräkkäisen selvityspäivän ajan, jos rekisteröidyn selvitysyhteisön osallistuja ei jostain syystä pysty toimittamaan positiota rekisteröidyssä selvitysyhteisössä kynnysvakuutena 13 peräkkäisen selvityspäivän ajan, 203 säännön b kohdan 3 alakohdan mukainen vaatimus sulkea tällainen positio pysyy voimassa.

IV. vastaukset sijoittajien usein esittämiin kysymyksiin

onko kaikki” alasti ” lyhyeksimyynti loukkaavaa vai laitonta?

”alastonta” lyhyeksimyyntiä harkittaessa on tärkeää tietää, mikä toiminta on keskustelun kohteena.

• myymällä osakkeita lyhyeksi ilman, että varastossa on paikantamista toimitusta varten. Tämä toiminta rikkoisi sääntelyä lukuun ottamatta vilpittömässä mielessä markkinatakausta harjoittavien markkinatakaajien lyhyeksimyyntiä. Vilpittömässä mielessä markkinatakausta harjoittavien markkinatakaajien ei tarvitse etsiä varastoja ennen lyhyeksi myyntiä, koska niiden on pystyttävä tarjoamaan likviditeettiä. Markkinatakaajat eivät kuitenkaan poikkea Regulation SHO: n sulkemis-ja pre-borrow-vaatimuksista.

• osakkeiden myyminen lyhyeksi ja osakkeiden toimittamatta jättäminen suoritushetkellä. Säännössä 204 edellytetään, että kaupat selvittävät ja toteuttavat yritykset toimittavat arvopaperit rekisteröidylle selvitysyhteisölle pitkän tai lyhyen myynnin minkä tahansa oman pääoman ehtoisen arvopaperin selvitystä ja toimitusta varten maksun suorituspäivään mennessä tai toteuttavat toimia, joilla estetään vastaavanlaisten ja määräisten arvopapereiden lainaaminen tai ostaminen viimeistään säännöllisten kaupankäyntiaikojen alussa T+4: ssä lyhyeksimyynnin epäonnistumisista tai T+6: ssa pitkän myynnin epäonnistumisista ja vilpittömästä markkinatakauksesta johtuvista epäonnistumisista. Jos kauppoja määrittävällä ja suorittavalla yrityksellä on toimitushäiriö, jota ei suljeta pois T+4: n tai T+6: n säännöllisen kaupankäyntiajan alkuun mennessä, yritys on rikkonut sääntöä 204, ja yritykseen ja kaikkiin meklari-jälleenmyyjiin, joilta se vastaanottaa kauppoja selvitystä ja toimitusta varten, sovelletaan tätä vakuutta koskevaa ennakkolainavaatimusta.

• osakkeiden myyminen lyhyeksi ilman, että varastossa on paikantamista toimitettavaksi toimitushetkellä, ja osakkeiden toimittamatta jättäminen toimitushetkellä. Tämä toiminta voi rikkoa asetuksen Sho: n paikallis-ja sulkemisvaatimuksia, kuten edellä on selitetty. Lisäksi komissio hyväksyi syksyllä 2008 10 b-21 artiklan, jota kutsutaan petostentorjuntasäännöksi. Ne, jotka pettävät aikomuksensa tai kykynsä toimittaa arvopaperit ajoissa toimitusta varten, syyllistyvät 10b-21 säännön vastaisesti petokseen, jos he eivät toimita arvopapereita suorituspäivään mennessä.

• osakkeiden myyminen lyhyeksi ja osakkeiden toimittamatta jättäminen selvitysajankohtana arvopaperin hinnan alentamiseksi. Tällainen manipuloiva toiminta rikkoisi yleisesti erilaisia arvopaperilakeja, muun muassa Pörssilain 10 B-5 sääntöä.

onko ”naku” lyhyeksimyynti syy siihen, että osakkeeni arvo on laskenut?

sijoittajien tulisi aina noudattaa varovaisuutta ennen kuin he sijoittavat riskialttiisiin, spekulatiivisiin osakkeisiin, erityisesti eläkesalkkujensa osalta, koska kaikkien osakkeiden arvo voi laskea. Osakkeen arvon laskuun on monia syitä. Varaston arvo määräytyy kysynnän ja tarjonnan välisen perussuhteen perusteella. Jos moni haluaa osakkeen (kysyntä on kova), niin hinta nousee. Jos muutama ihminen haluaa osakkeen (kysyntä on vähäistä), niin hinta laskee. Tärkein osakekysyntää määrittävä tekijä on yrityksen oma laatu. Jos yhtiö on perustavan vahva, eli jos se tuottaa positiivista tulosta, sen osake menettää vähemmän todennäköisesti arvoaan.

Spekulatiivisilla osakkeilla, kuten mikrokapseliosakkeilla, on usein suuri todennäköisyys arvon alenemiseen ja pieni todennäköisyys keskimääräistä suurempiin tuottoihin. Sijoittajien olisi esimerkiksi kiinnitettävä erityistä huomiota sellaisten yritysten perusteelliseen tutkimiseen, joita ei ole listattu kaupankäynnin kohteeksi kansallisessa arvopaperipörssissä, mukaan lukien yritykset, jotka ovat tiiviisti omistettuja, erittäin pieniä tai niukasti kaupankäynnin kohteena. Tällaiset yhtiöt eivät välttämättä täytä vähimmäislistausvaatimuksia kaupankäynnille kansallisessa arvopaperipörssissä, kuten New Yorkin pörssissä tai Nasdaq-pörssissä. Monet näistä yrityksistä eivät toimita SEC: lle määräaikaisraportteja tai tarkastettuja tilinpäätöksiä, minkä vuoksi sijoittajien on hyvin vaikea löytää luotettavia ja puolueettomia tietoja kyseisistä yrityksistä.

voi olla myös tapauksia, joissa yrityksen sisäpiiriläinen tai maksullinen järjestäjä esittää vääriä ja harhaanjohtavia tekosyitä sille, miksi yrityksen osakekurssi on viime aikoina laskenut. Nämä henkilöt voivat esimerkiksi väittää, että hintojen lasku on tilapäinen ehto, joka johtuu ”alastomien” lyhyeksimyyjien toiminnasta. Sisäpiiriläiset tai promoottorit voivat toivoa käyttävänsä tätä väärää tietoa nostaakseen hintaa takaisin, jotta he voivat dumpata omia osakkeitaan korkeammilla hinnoilla. Usein hinnanlasku johtuu yhtiön heikosta taloudellisesta tilanteesta eikä sisäpiiriläisten tai promoottoreiden antamista syistä.

”Naked” – lyhyeksimyynnillä voi kuitenkin olla kielteisiä vaikutuksia markkinoihin. Huijarit saattavat käyttää” alastonta ” lyhyeksimyyntiä välineenä manipuloidakseen markkinoita. Markkinoiden manipulointi on laitonta. SEC on tiukentanut sääntöjään muun muassa hyväksymällä vuonna 2008 säännön 10b-21, jota kutsutaan petostentorjuntaa koskevaksi ”naked” – lyhyeksimyyntisäännöksi, ja se on valppaana ryhtymään toimiin väitettyjä väärintekijöitä vastaan.

toimittamatta jättäminen, joka jatkuu pitkään, voi johtaa huomattavan suureen täyttämättömään toimitusvelvoitteeseen määritysyhteisössä, jossa kaupat suoritetaan. Asetuksen SHO tarkoituksena on vähentää mahdollisten epäonnistumisten toimitusten määrää ja rajoittaa aikaa, jossa välittäjä voi sallia toimitusten laiminlyönnin jatkuvan. Kuten edellä on selitetty, esimerkiksi sääntelyssä edellytetään yleensä, että kaupat selvittävät ja selvittävät yritykset korjaavat lyhyeksimyynnistä johtuvat toimitusten laiminlyönnit T+4: n säännöllisen kaupankäyntiajan alkuun mennessä.

heijastavatko kaikki epäonnistumiset sopimatonta toimintaa? Miksi 204 artiklan hyväksymisen jälkeen ei vieläkään onnistuta?

toimitus epäonnistuu, jos meklari-jälleenmyyjä ei toimita arvopapereita transaktion vastapuolelle maksun suorituspäivänä. On monia perusteltuja syitä, joiden vuoksi meklari-välittäjät eivät toimita tai eivät voi toimittaa arvopapereita suorituspäivänä. Meklari-jälleenmyyjä voi kokea ongelman, joka on joko ennakoimaton tai se ei ole sen hallinnassa, kuten 1) viivästykset asiakkaiden toimittaessa osakkeitaan meklari-jälleenmyyjälle, 2) kyvyttömyys saada lainattuja osakkeita ajoissa selvitystä varten, 3) arvopapereiden fyysiseen siirtoon liittyvät asiat tai 4) meklari-jälleenmyyjä ei ole saanut osakkeita, jotka se oli ostanut toimitusvelvoitteidensa täyttämiseksi. Toimitushäiriöt voivat johtua sekä pitkästä että lyhyestä myynnistä.

Regulation SHO suunniteltiin kohdistamaan mahdollisesti ongelmallisia epäonnistumisia. Vikojen ehkäisy on paikantamisvaatimuksen tavoite. Asetus Sho edellyttää meklari-jälleenmyyjät tunnistaa lähde lainattavissa varastossa ennen kuin toteutetaan lyhyeksimyynnin tahansa oman pääoman arvopaperin tavoitteena on vähentää tilanteita, joissa varastossa ei ole käytettävissä selvitys. Mutta koska paikantaminen tehdään yleensä kolme päivää ennen selvitystä, kanta ei välttämättä ole saatavilla lähteestä selvityshetkellä, mikä mahdollisesti johtaa epäonnistumiseen.

asetus Sho edellyttää myös yrityksiä, jotka selvittävät ja selvittävät kaupat, ryhtymään toimiin, jotta voidaan sulkea laiminlyönnit, jotka eivät ole toimittaneet lainaamalla tai ostamalla samanlaatuisia ja määräisiä arvopapereita. Lyhyeksimyyntitransaktioissa toimitushäiriöt on korjattava viimeistään maksun suorituspäivää seuraavan maksun suorituspäivän säännöllisen kaupankäyntiajan alussa, jäljempänä ’T + 4’. Pitkissä myyntitransaktioissa tai vilpittömässä mielessä toteutettavissa markkinatakaustoiminnoissa toimitusten laiminlyönnit on korjattava viimeistään maksun suorituspäivää seuraavan kolmannen maksun suorituspäivän (T+6) säännöllisen kaupankäyntiajan alussa.

työjärjestyksen 204 artiklassa määrätään pidennetystä määräajasta, jonka kuluessa tietyt laiminlyönnit voidaan poistaa. Erityisesti jos position toimittamatta jättäminen johtuu sellaisen arvopaperin myynnistä, jonka henkilön katsotaan omistavan ja jonka kyseinen henkilö aikoo toimittaa heti, kun kaikki toimitusta koskevat rajoitukset on poistettu, yrityksellä on kaupantekopäivän jälkeen enintään 35 kalenteripäivää aikaa sulkea position toimittamatta jättäminen ostamalla samantyyppisiä ja-määräisiä arvopapereita. Tällainen lisäaika on perusteltua, eikä se heikennä toimitusvaikeuksien vähentämistä koskevaa tavoitetta, koska kyse on sellaisten omistettujen arvopapereiden myynnistä, joita ei voida toimittaa toimituspäivään mennessä yksinomaan myyjän tai meklari-jälleenmyyjä-määräysvallan ulkopuolella olevien käsittelyviiveiden vuoksi. Lisäksi toimitus on tehtävä tällaisessa myynnissä heti, kun kaikki toimitusrajoitukset on poistettu ja tilanteet, joissa henkilön katsotaan omistavan vakuuden, on rajattu asetuksen SHO 200 säännössä määriteltyihin. Yleinen esimerkki arvopaperista, jonka katsotaan omistavan arvopaperin, jota ei voida toimittaa suorituspäivään mennessä, on Arvopaperi, johon sovelletaan vuoden 1933 arvopaperilain 144 säännön mukaisia jälleenmyyntiin liittyviä rajoituksia.

mitä tarkoitetaan T + 3: lla?

sijoittajien on yleensä saatettava arvopaperitransaktionsa päätökseen tai suoritettava se kolmen pankkipäivän kuluessa. Tämä selvitysjakso tunnetaan nimellä ”T+3″, lyhenne sanoista ” trade date plus three days.”

T + 3 tarkoittaa, että kun ostat arvopaperin, välittäjäyrityksen on saatava maksu viimeistään kolmen pankkipäivän kuluttua kaupan toteutumisesta. Kun myyt arvopaperin, sinun on toimitettava arvopaperisi varmennetussa tai sähköisessä muodossa välittäjäyrityksellesi viimeistään kolmen pankkipäivän kuluttua myynnistä.

kolmipäiväistä suorituspäivää sovelletaan useimpiin arvopaperitransaktioihin, kuten kantoihin, joukkovelkakirjoihin, kunnallisiin arvopapereihin, sijoitusrahastoihin, joilla käydään kauppaa välitysyrityksen kautta, ja kommandiittiyhtiöihin, jotka käyvät kauppaa pörssissä. Valtion arvopaperit ja optiot tasaantuvat kauppaa seuraavana pankkipäivänä.

luovutus myynnistä on suoritettava maksun suorituspäivään mennessä. Säännön 204 mukaan kauppojen selvitysyritysten, jotka selvittävät ja toteuttavat kauppoja, on toimitettava arvopaperit rekisteröidylle selvitysyhteisölle pitkän tai lyhyen myynnin selvitystä ja toimitusta varten missä tahansa oman pääoman ehtoisessa arvopaperissa selvityspäivään mennessä tai niiden on ryhdyttävä välittömiin toimiin korjatakseen toimituspuutteet viimeistään T+4: n (lyhyeksimyynnin) tai T+6: n (pitkän myynnin ja vilpittömästä markkinatakauksesta johtuvien epäonnistumisten säännöllisen kaupankäyntiajan alkuun mennessä.

säännön 204 hyväksymisen jälkeen, miksi on edelleen olemassa kynnysarvopapereita ja miksi on edelleen kynnysarvopapereita koskeva sulkemisvaatimus?

myös 204 artiklan hyväksymisen jälkeen voi tietyissä olosuhteissa esiintyä laiminlyöntejä. Arvopaperin ilmestyminen kynnysarvolistalle ei välttämättä tarkoita, että osakkeella olisi tehty loukkaavaa ”alastonta” lyhyeksimyyntiä tai mitään luvatonta kaupankäyntiä. Toimitushäiriöt voivat johtua sekä pitkä-että lyhyeksimyynnistä. Lisäksi tietyt arvopaperit voivat pysyä SRO: n kynnysarvopaperiluettelossa useista perustelluista syistä, kuten:

• huolimatta asianmukaisista toimista vikojen sulkemiseksi, samassa tai muussa meklari-jälleenmyyjässä tapahtuvasta pitkä-tai lyhyeksimyynnistä johtuvat uudet toimitushäiriöt johtavat siihen, että arvopaperi pysyy kynnysarvolistalla;
• yhdellä tai useammalla meklari-jälleenmyyjällä voi olla tilapäisiä mutta perusteltuja ongelmia saada lainaamansa varastot ajoissa toimitusta varten;
• pitkään toimineilla myyjillä voi olla vaikeuksia tuottaa varastoa hyvässä toimitusmuodossa meklari-jälleenmyyjälleen.

sääntöä 203(B)(3) sovelletaan kynnysarvopapereihin sisältyvien toimitusten laiminlyönteihin, jos osallistujan toimitusten laiminlyönti jatkuu 13 peräkkäisen suorituspäivän ajan. Vaikka 204 säännön noudattamisesta seuraa yleensä, että osallistuja ei pysty toimittamaan positioita 13 peräkkäisen selvityspäivän ajan, jos rekisteröidyn selvitysyhteisön osallistuja ei jostain syystä pysty toimittamaan positiota rekisteröidyssä selvitysyhteisössä kynnysvakuutena 13 peräkkäisen selvityspäivän ajan, 203 säännön b kohdan 3 alakohdan mukainen vaatimus sulkea tällainen positio pysyy voimassa.

onko kynnysarvopapereiden liikkeeseenlaskijoilla ” ongelmia?”

sisällyttäminen kynnysluetteloon osoittaa yksinkertaisesti, että yhteenlasketut laiminlyönnit liikkeeseenlaskijan oman pääoman ehtoisten arvopapereiden toimittamisessa ovat saavuttaneet tason, joka vaaditaan asetuksessa SHO määritellyksi kynnysarvopaperiksi. Luetteloon sisällyttämistä ei pitäisi tulkita siten, että se merkitsisi mitään kielteistä tiettyä liikkeeseenlaskijaa kohtaan.

nostaako sääntelyn vaatimat ostot arvopaperin hintaa?

Loppuunostot eivät välttämättä nosta osakkeiden hintoja. Yksi sääntelyn Sho ensisijaisista tarkoituksista on puhdistaa avoimet epäonnistumispaikat, mutta ei aiheuttaa lyhyitä puristuksia. Termillä ”short squeeze” tarkoitetaan lyhyeksi myyjiin kohdistuvaa painetta kattaa positionsa jyrkän hinnannousun tai myyjien lyhyeksi jääneen vakuuden lainaamisen vaikeuden vuoksi. Lyhyeksimyyjien ryntäys coveriin aiheuttaa lisää nousupaineita osakkeen hintaan, mikä voi sitten aiheuttaa entistä suuremman puristuksen. Vaikka jotkut lyhyt puristus voi tapahtua luonnollisesti markkinoilla, järjestelmä manipuloida hinnan tai saatavuus varastossa aiheuttaa lyhyen puristus on laiton.

mistä saa tietoa lyhyeksimyynnistä?

lyhyeksimyyntiä koskevien transaktioiden avoimuuden lisäämiseksi useat erityisyhteisöt tarjoavat verkkosivuillaan päivittäin lyhyeksimyynnin volyymitietoja yksittäisistä osakearvopapereista. SROs: t tarjoavat myös verkkosivujen julkistamista kuukauden viiveellä kaikkien pörssilistattujen osakkeiden yksittäisistä lyhyeksimyyntitapahtumista. Hyperlinkit tiettyjen SRO: iden toimittamiin lyhyeksimyyntitietoihin löytyvät seuraavilta verkkosivuilta: http://www.sec.gov/answers/shortsalevolume.htm.

SROs julkaisee myös kuukausittaisia tilastoja niiden markkinoilla kauppaa käyvien arvopapereiden lyhyestä kiinnostuksesta. Lyhyt korko on avointen lyhyeksimyyntipositioiden yhteenlaskettu määrä. Lyhyt korko ei koske niiden toimitusten laiminlyöntien määrää, joita on saattanut esiintyä tai saattaa esiintyä lyhyeksimyynnin yhteydessä.

NYSE-osakkeiden lyhyet korot löytyvät osoitteesta: http://www.nyxdata.com/nysedata/default.aspx?tabID=748.

Nasdaq-osakkeiden lyhyet korot löytyvät osoitteesta http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=ShortInterest.

OTC-osakkeiden lyhyet korot löytyvät osoitteesta http://otce.finra.org/ESI.

on myös monia kaupallisia verkkosivustoja ja joitakin sanomalehtiä, jotka tarjoavat tätä tietoa. Jos kirjoitat sanat” lyhyt kiinnostus ” useimpiin Internetin hakukoneisiin, löydät nopeasti verkkosivustoja, jotka voivat tarjota näitä tietoja.

komissio julkaisee verkkosivuillaan tiedot, jotka eivät toimita tietoja kaikista oman pääoman ehtoisista arvopapereista puutteiden tasosta riippumatta kahdesti kuukaudessa. Jos Tietoja ei ole toimitettu, katso http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

10. Mistä löydän kynnyslistat?

Kynnysarvopaperit sisältyvät SRO: n levittämälle listalle. Jos kynnysvakuus on listattu useampaan kuin yhteen markkinajärjestelmään, SRO: t ovat sopineet, että vakuus esiintyy ainoastaan ensisijaista listausta ylläpitävän SRO: n kynnysarvoluettelossa. FINRA julkaisee luettelon OTC-kynnysarvopapereista. Voit hankkia SRO: n kynnyslistoja seuraavilta verkkosivuilta:

Nasdaq Stock Market LLC
http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=RegSHOThreshold

New York Stock Exchange LLC, NYSE MKT LLC ja NYSE Arca, Inc.
https://www.nyse.com/regulation/threshold-securities

Chicago Stock Exchange, Inc. (CHX)
http://www.chx.com/trading-information/threshold-securities/

BATS Exchange, Inc.
http://batstrading.com/market_data/reg_sho_threshold_list/

FINRA
http://otce.finra.org/RegSHO

muut kansalliset arvopaperipörssit, jotka eivät tällä hetkellä ole minkään arvopaperin ensisijainen listautumispörssi, eivät tällä hetkellä julkaise kynnysarvopaperiluetteloita.

tällä hetkellä kynnysarvoluetteloissa on niiden arvopapereiden nimi ja tunnus, jotka ylittävät kynnysarvon tiettynä suorituspäivänä. Jotkut sijoittajat ovat pyytäneet SROs: iä toimittamaan yksityiskohtaisempia tietoja jokaisesta kynnysarvosta, mukaan lukien vikatilanteesta vastuussa olevan meklari-jälleenmyyjäyrityksen nimi ja lyhyeksimyynnistä vastaavien vastuullisten välittäjien ja jälleenmyyjien asiakkaiden nimet. Yksittäisten yritysten ja asiakkaiden fails-tilastot ovat omaa tietoa ja saattavat heijastaa yritysten kaupankäyntistrategioita.

luin Internetin keskustelupalstalta tai verkkosivustolta, että tietyssä tietoturvassa on suuri määrä epäonnistumisia; ovatko nämä lähteet luotettavia?

sijoittajat voivat ja heidän tulisi tarkistaa tietyn arvopaperin toimittamatta jättämisten määrä tarkistamalla julkisesti saatavilla olevat tiedot toimittamatta jättämisistä. Komissio julkaisee verkkosivuillaan kaksi kertaa kuukaudessa tiedot, jotka eivät toimita kaikista oman pääoman ehtoisista arvopapereista puutteiden tasosta riippumatta. Jos Tietoja ei ole toimitettu, katso http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

sijoittajien tulisi aina varoa sitä, että liikkeeseenlaskijat, järjestäjät tai osakkeenomistajat saattavat pyrkiä lisäämään ostohalukkuutta antamalla internetin keskustelupalstoilla tai muilla vastaavilla foorumeilla vääriä, harhaanjohtavia tai perusteettomia lausuntoja joidenkin pienempien liikkeeseenlaskijoiden väitetyistä suurista ”alastomista” lyhyistä positioista. Jotkut yksityishenkilöt saattavat kannustaa muita sijoittajia ostamaan näiden liikkeeseenlaskijoiden arvopapereita väittämällä, että on olemassa välitön lyhyt puristus, jossa väitetyt ”alastomat” lyhyeksimyyjät pakotetaan kattamaan avoimet lyhyet positiot kasvavilla hinnoilla. Nämä väitteet voivat itse asiassa olla vääriä.

komission Investor Education and Assistance-toimisto on julkaissut komission verkkosivuilla (http://www.sec.gov/investor.shtml) julkaisuja, joissa annetaan hyödyllisiä ohjeita arvopaperimarkkinoista sekä myynti-ja kaupankäyntitavoista, lyhyeksimyynti mukaan luettuna. Office of Investor Education and Advocacy on myös perustanut yksityissijoittajille suunnatun verkkosivuston, http://investor.gov/. Sijoittajien ja mahdollisten sijoittajien tulisi varoa huhuja keskustelupalstoilla, joissa nimettömien ja kasvottomien tietokoneen käyttäjien tarkoitusperiä epäillään.

Mistä löydän tietoja tietyistä liikkeeseenlaskijoista tai arvopapereista?

tietoja liikkeeseenlaskijoista ja arvopapereista, ks. http://www.sec.gov/investor/pubs/easyaccess.htm. Tietoa julkisten yhtiöiden tutkimisesta löytyy myös osoitteesta http://investor.gov/researching-managing-investments/researching-investments.

Luoko NSCC: n stock borrow-ohjelma ”counterfeit shares?”

NSCC: n stock borrow program, sellaisena kuin komissio on sen hyväksynyt, sallii NSCC: n lainata arvopapereita osallistujiltaan maksujen suorittamista varten vain, jos osallistujat ovat asettaneet kyseiset arvopaperit NSCC: n saataville tätä tarkoitusta varten ja kyseiset arvopaperit talletetaan osallistujan tilille DTC: ssä.

minne voin toimittaa tietoja liittovaltion arvopaperilakien mahdollisista rikkomuksista?

jos sinulla on erityisiä täytäntöönpanoon liittyviä tietoja, katso http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml lisätietoja valituksen tekemisestä. Voit myös soittaa numeroon 1-800-SEC-0330.

Mistä löydän tietoja tiettyihin liikkeeseenlaskijoihin tai tiettyihin arvopapereihin kohdistuvista vireillä olevista tutkimuksista tai täytäntöönpanotoimista?

politiikkana SEC ei vahvista eikä kiellä tutkimuksen olemassaoloa, ellei siitä tule julkista tietoa oikeudenkäynnin tai hallinnollisen menettelyn seurauksena. SEC: n tutkimukset tehdään ei-julkisina ja luottamuksellisina, jotta voidaan varmistaa tutkintaprosessin eheys. Katso http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml lisätietoja siitä, miten komissio käsittelee kanteluja.

komission toteuttamien täytäntöönpanotoimien tarkastelemiseksi katso http://www.sec.gov/litigation/litreleases.shtml.

V. Ilmoittamalla väitetystä ”alastomasta” Lyhyeksimyyntitoiminnasta

markkinat ja SROs ovat ensisijaisesti vastuussa kaupankäyntitoiminnan valvonnasta ja valvonnasta sääntöjensä mukaisesti. SEC tutkii kuitenkin itsenäisesti tai yhdessä SROs: n ja muiden sääntelyviranomaisten kanssa aktiivisesti liittovaltion arvopaperilakien rikkomuksia ja nostaa niistä syytteitä.

SEC suhtautuu erittäin vakavasti tietoihin, joiden mukaan liittovaltion arvopaperilakeja on rikottu. Jos sinulla on erityisiä ulosottoon liittyviä tietoja, lähetä ne numeroon http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml. On kuitenkin huomattava, että SEC ei vahvista eikä kiellä tutkimuksen olemassaoloa, ellei siitä tule julkista tietoa oikeudenkäynnin tai hallinnollisen menettelyn seurauksena. Kuten ehkä myös tiedätte, SEC: n tutkimukset suoritetaan ei-julkisin ja luottamuksellisin perustein, jotta voidaan varmistaa tutkintaprosessin eheys. Katso http://www.sec.gov/complaint/info_tipscomplaint.shtml lisätietoja siitä, miten komissio käsittelee kanteluja.

VI. Regulation SHO-Releases and Other Guidance

the final adopting release for Regulation SHO and other key documents relating to short sale regulation, such as the ”Frequently Asked Questions Regulation SHO” published by the staff of the Division of Trading and Markets, on luettavissa komission verkkosivuilla osoitteessa http://www.sec.gov/spotlight/shortsales.htm.

VII. keneen otan yhteyttä, Jos minulla on kysyttävää Regulation SHO: sta?

yksittäiset sijoittajat, joilla on kommentteja tai tietoja, voivat vapaasti ottaa yhteyttä SEC: n Sijoittajakoulutus-ja Neuvontatoimistoon numeroon 1-800-SEC-0330 tai (202) 942-7040. Sijoittajat voivat tehdä valituksia myös http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml.

http://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm