Belangrijkste punten over regelgeving SHO

I. Shorttransacties

A. Wat is een shorttransactie?

een shorttransactie is in het algemeen de verkoop van een aandeel dat u niet bezit (of dat u zult lenen voor levering). Shortsellers geloven dat de prijs van het aandeel zal dalen, of zijn op zoek om af te dekken tegen potentiële prijsvolatiliteit in effecten die zij bezitten.

als de prijs van de aandelen daalt, kopen shortsellers de aandelen tegen de lagere prijs en maken winst. Als de prijs van de aandelen stijgt, zullen shortsellers een verlies lijden. Short selling wordt voor vele doeleinden gebruikt, onder meer om te profiteren van een verwachte neerwaartse koersbeweging, om liquiditeit te verschaffen als reactie op een onverwachte vraag van de koper, of om het risico af te dekken van een longpositie in hetzelfde effect of een daarmee verband houdend effect.

B. voorbeeld van een shorttransactie.Een investeerder gelooft bijvoorbeeld dat de aandelenkoers van onderneming A zal dalen tot $ 60 per aandeel, zodat de investeerder aandelen van onderneming A leent tot $ 60 per aandeel en deze onmiddellijk verkoopt in een shorttransactie. Later daalt de aandelenkoers van Bedrijf A tot $ 40 per aandeel, en de investeerder koopt aandelen terug op de open markt om de geleende aandelen te vervangen. Aangezien de prijs lager is, de investeerder winst op het verschil-in dit geval $20 een aandeel (minus transactiekosten zoals commissies en vergoedingen). Echter, als de prijs stijgt ten opzichte van de oorspronkelijke prijs, de investeerder verliest geld. In tegenstelling tot een traditionele longpositie — wanneer het risico beperkt is tot het geïnvesteerde bedrag — laat kortsluiting van een aandeel een belegger open voor de mogelijkheid van onbeperkte verliezen, omdat een aandeel theoretisch onbeperkt kan blijven stijgen.

C. Hoe werkt baissetransacties?

wanneer u short verkoopt, leent uw makelaarskantoor u gewoonlijk het aandeel. De voorraad die u leent komt uit ofwel de eigen inventaris van het bedrijf, de marge rekening van andere Makelaardij firma klanten, of een andere geldschieter. Net als bij het kopen van aandelen op de marge, zal uw makelaarskantoor u rente op de lening in rekening brengen, en u bent onderworpen aan de margeregels. Als het aandeel dat u leent een dividend betaalt, moet u het dividend betalen aan de persoon of onderneming die de lening maakt.

D. zijn baissetransacties legaal?

hoewel de overgrote meerderheid van de baissetransacties legaal is, zijn misbruik van baissetransacties illegaal. Het is bijvoorbeeld verboden voor een persoon om een reeks transacties te verrichten om daadwerkelijke of schijnbare actieve handel in een effect te creëren of om de prijs van een effect te drukken met als doel de aankoop of verkoop van het effect door anderen te stimuleren. Shortverkopen die worden verricht om de koers van een aandeel te manipuleren, zijn dus verboden.

II. “Naakte” baissetransacties

bij een “naakte” baissetransacties leent de verkoper de effecten niet op tijd om binnen de standaardtermijn van drie dagen aan de koper te leveren. Als gevolg hiervan slaagt de verkoper er niet in om effecten aan de koper te leveren op het moment dat de levering verschuldigd is (bekend als een “verzuim om te leveren” of “falen”).

niet-levering kan het gevolg zijn van een korte of een lange verkoop. Er kunnen legitieme redenen zijn voor een niet-levering. Menselijke of mechanische fouten of vertragingen in de verwerking kunnen bijvoorbeeld het gevolg zijn van de overdracht van effecten in fysieke certificaten in plaats van girale vorm, waardoor het niet mogelijk is een langdurige verkoop binnen de normale afwikkelingsperiode van drie dagen te leveren. Een fail kan ook het gevolg zijn van” naakte ” baissetransacties. Bijvoorbeeld, market makers die verkopen korte thinly verhandeld, illiquide aandelen in reactie op de vraag van de klant kan problemen ondervinden bij het verkrijgen van effecten wanneer de tijd voor levering aankomt.

“Naked” short selling is niet noodzakelijk een schending van de federale effectenwetgeving of de regels van de Commissie. In bepaalde omstandigheden draagt “naakte” baissetransacties immers bij tot de liquiditeit van de markt. Bijvoorbeeld, broker-dealers die een markt in een effect over het algemeen staan klaar om te kopen en te verkopen het effect op een regelmatige en continue basis tegen een openbaar genoteerde prijs, zelfs als er geen andere kopers of verkopers. Market makers moeten dus een effect aan een koper verkopen, zelfs wanneer er tijdelijke tekorten van dat effect beschikbaar zijn in de markt. Dit kan bijvoorbeeld gebeuren als er een plotselinge toename is in het kopen van interesse in dat effect, of als er op dat moment weinig beleggers het effect verkopen. Omdat het een marketmaker veel tijd kan kosten om het effect te kopen of te regelen om het te lenen, kan het nodig zijn dat een marketmaker die zich bezighoudt met bonafide market making, met name in een snel veranderende markt, het effect kort verkoopt zonder aandelen te lenen. Dit geldt met name voor market makers in dun verhandeld, illiquide aandelen als er weinig aandelen beschikbaar zijn om te kopen of te lenen op een bepaald moment.

III. Verordening SHO

de naleving van Verordening SHO begon op 3 januari 2005. Verordening SHO werd aangenomen om de regulering van short sale te actualiseren in het licht van tal van marktontwikkelingen sinds de regulering van short sale voor het eerst werd vastgesteld in 1938 en om de bezorgdheid weg te nemen over aanhoudende tekortkomingen bij het leveren van en mogelijk misbruik van “naakte” short selling.

wegens aanhoudende bezorgdheid over het niet-leveren van resultaten en om de stabiliteit van de markt te bevorderen en het vertrouwen van de beleggers te bewaren, heeft de Commissie verordening SHO sinds 2005 verscheidene malen gewijzigd om bepaalde uitzonderingen op te heffen, bepaalde vereisten aan te scherpen en de beperking van de prijstoetsing opnieuw in te voeren.

zoals oorspronkelijk vastgesteld, bevatte verordening SHO twee belangrijke uitzonderingen op het vereiste van vervroegde beëindiging: de “grandfather”-bepaling en de “options market maker” – uitzondering. Als gevolg van de aanhoudende bezorgdheid over het niet-nakomen van de verplichtingen en het feit dat de Commissie bepaalde effecten bleef observeren met het niet-nakomen van posities die volgens de toen geldende vereisten niet werden afgewikkeld, heeft de Commissie in 2007 de “grandfather” – bepaling geschrapt en in 2008 De “options market maker” – uitzondering afgeschaft.

daarnaast heeft de Commissie een tijdelijke Regel 204T in 2008 en de laatste Regel 204 in 2009, die verder versterkt de eisen van Verordening SHO door het toepassen van close-out eisen om storingen te leveren als gevolg van de verkoop van alle aandelen en het beperken van de termijn waarbinnen storingen te leveren moet worden gesloten.

in 2010 heeft de Commissie regel 201 van Verordening SHO aangenomen. Regel 201 beperkt de prijs waartegen baissetransacties kunnen plaatsvinden wanneer een aandeel aanzienlijke neerwaartse prijsdruk heeft ondervonden. Regel 201 is bedoeld om te voorkomen dat baissetransacties, met inbegrip van potentieel manipulatieve of onrechtmatige baissetransacties, de prijs van een effect dat reeds een aanzienlijke prijsdaling binnen de dag heeft gekend, verder omlaag drijven, en om het voor lange verkopers gemakkelijker te maken om bij een dergelijke daling als eerste te verkopen.

de vier algemene voorschriften van de verordening worden hieronder samengevat.:

• regel 200-Markeringseisen. Regel 200 vereist dat bestellingen die u plaatst bij uw makelaar-dealer moet worden gemarkeerd “lang, “”kort,” of ” kort vrijgesteld.”

• Regel 201 – Korte Verkoopprijs Test Stroomonderbreker. Regel 201 vereist over het algemeen dat trading centers schriftelijk beleid en procedures vaststellen, handhaven en afdwingen die redelijkerwijs zijn ontworpen om de uitvoering of weergave van een shorttransactie tegen een ontoelaatbare prijs te voorkomen wanneer een aandeel een stroomonderbreker heeft geactiveerd door het ervaren van een prijsdaling van ten minste 10 procent in één dag. Zodra de stroomonderbreker in regel 201 is geactiveerd, zal de prijstest-beperking van toepassing zijn op baissetransactieorders in dat effect voor de rest van de dag en de volgende dag, tenzij er een uitzondering van toepassing is.

• artikel 203, onder b), leden 1 en 2-Lokalisatievereiste. Regulation SHO vereist dat een broker-dealer redelijke gronden heeft om aan te nemen dat het effect kan worden geleend, zodat het kan worden geleverd op de datum waarop de levering moet worden voldaan voordat een short sale order wordt uitgevoerd in een aandeleneffect. Deze “lokalisatie” moet worden gemaakt en gedocumenteerd voorafgaand aan het uitvoeren van de short sale.

• artikel 204-verplichting tot vervroegde uittreding. Regel 204 vereist dat makelaars en dealers die deelnemen aan een geregistreerd clearinginstituut actie ondernemen om het niet-leveren van posities te beëindigen. Het sluiten van de effecten vereist dat de makelaar of dealer om te kopen of lenen effecten van soortgelijke aard en hoeveelheid. De deelnemer moet een tekortkoming in de levering voor een shorttransactie uiterlijk bij het begin van de reguliere handelsuren op de afwikkelingsdag na de afwikkelingsdatum, aangeduid als T+4, beëindigen. Indien een deelnemer een niet-levering heeft waarvan de deelnemer in zijn boeken en administratie kan aantonen dat deze het gevolg is van een lange verkoop, of die toe te schrijven is aan bonafide market making-activiteiten, moet de deelnemer de niet-levering uiterlijk bij het begin van de reguliere handelsuren op de derde opeenvolgende afwikkelingsdag na de afwikkelingsdatum, aangeduid als T+6, beëindigen. Als de positie niet wordt gesloten, mogen de makelaar of dealer en elke makelaar of dealer waarvoor zij transacties cleart (bijvoorbeeld een introducerende makelaar) geen verdere baissetransacties in dat effect tot stand brengen zonder het effect te lenen of een bonafide overeenkomst aan te gaan om het effect te lenen (bekend als de “pre-loening” – vereiste) totdat de makelaar of dealer aandelen koopt om de positie af te sluiten en de aankoop cleart en settles. Bovendien schrijft regel 203, onder b), punt 3, van Verordening SHO voor dat deelnemers van een geregistreerd clearinginstituut onmiddellijk aandelen moeten kopen om niet-leverende effecten met grote en aanhoudende niet-leverende effecten, hierna “drempeleffecten” genoemd, af te sluiten indien de niet-leverende effecten gedurende 13 opeenvolgende afwikkelingsdagen aanhouden. Drempeleffecten zijn effecten met een totaal van 10.000 aandelen of meer die gedurende vijf opeenvolgende afwikkelingsdagen bij een geregistreerd clearinginstituut (bv. National Securities Clearing Corporation (NSCC)) geen positie hebben opgeleverd; ; en gelijk is aan ten minste 0,5% van de totale uitstaande aandelen van de uitgevende instelling. Zoals bepaald in regel 203 van Verordening SHO, worden drempeleffecten opgenomen op een lijst die door een zelfregulerende organisatie (“SRO”) wordt verspreid. Hoewel als gevolg van de naleving van de Regel 204, over het algemeen een deelnemer niet te leveren posities zal niet blijven voor 13 opeenvolgende nederzetting dagen, als, voor welke reden dan ook, een deelnemer van een geregistreerd vereffeningsinstelling heeft een niet te leveren positie bij een geregistreerd vereffeningsinstelling in een drempel beveiliging voor 13 opeenvolgende nederzetting dagen, de eis om een close-out dergelijke positie op grond van artikel 203(b)(3), van kracht blijft.

IV. antwoorden op veelgestelde vragen van beleggers

zijn alle “naakte” baissetransacties onrechtmatig of illegaal?

bij het overwegen van” naakte ” baissetransacties is het belangrijk om te weten welke activiteit het onderwerp is van discussie.

• verkoop van aandelen short zonder dat de voorraad is gelokaliseerd voor levering bij afwikkeling. Deze activiteit zou in strijd zijn met de regelgeving, behalve voor short sales door market makers die actief zijn in bonafide market making. Market makers die zich bezighouden met bonafide market making hoeven geen aandelen te lokaliseren voordat ze short verkopen, omdat ze liquiditeit moeten kunnen verschaffen. Echter, market makers zijn niet uitgesloten van de regelgeving SHO ‘ s close-out en pre-lenen eisen.

• het verkopen van aandelen short en het niet leveren van aandelen op het moment van afwikkeling. Regel 204 vereist dat ondernemingen die transacties Clearen en afwikkelen, uiterlijk op de afwikkelingsdatum effecten leveren aan een geregistreerd clearinginstituut voor clearing en afwikkeling op een long-of shorttransactie in enig aandeleneffect, of actie ondernemen om niet-leverende effecten door het lenen of kopen van effecten van soortgelijke aard en hoeveelheid uiterlijk aan het begin van de reguliere handelsuren op T+4 voor shorttransactie faalt of T+6 voor longtransactie faalt en faalt die toe te schrijven zijn aan bonafide market making. Als een bedrijf dat clears en settles trades heeft een verzuim om te leveren dat niet is gesloten door het begin van de reguliere handelsuren op T+4 of T+6, al naargelang van toepassing, de onderneming heeft overtreden regel 204 en de onderneming, en elke makelaar-dealer van wie het ontvangt transacties voor clearing en afwikkeling, is onderworpen aan de pre-lenen eis voor dat effect.

• aandelen short verkopen zonder voorraad te hebben gelokaliseerd voor levering bij afwikkeling en aandelen niet te leveren op het moment van afwikkeling. Deze activiteit kan in strijd zijn met de locate-en close-outvereisten van Regulation SHO, zoals hierboven uitgelegd. Bovendien heeft de Commissie in het najaar van 2008 regel 10b-21 aangenomen, de zogenaamde “naked” short selling antifraud rule. Degenen die bedriegen over hun intentie of het vermogen om effecten op tijd te leveren voor de afwikkeling plegen fraude, in overtreding van regel 10b-21, wanneer ze er niet in slagen om effecten te leveren tegen de afwikkelingsdatum.

• het verkopen van aandelen short en het niet leveren van aandelen op het moment van de afwikkeling met als doel het drijven van de prijs van het effect. Deze manipulatieve activiteit zou in het algemeen in strijd zijn met verschillende effectenwetten, waaronder regel 10b-5 van de Exchange Act.

is “naked” short selling de reden dat mijn aandeel waarde heeft verloren?

beleggers moeten altijd voorzichtig zijn alvorens te beleggen in speculatieve aandelen met een hoog risico, vooral met betrekking tot hun pensioenportefeuilles, omdat alle aandelen in waarde kunnen dalen. Er zijn vele redenen waarom een aandeel in waarde kan dalen. De waarde van een voorraad wordt bepaald door de fundamentele relatie tussen vraag en aanbod. Als veel mensen een voorraad willen (de vraag is hoog), dan zal de prijs stijgen. Als een paar mensen willen een voorraad (de vraag is laag), dan zal de prijs dalen. De belangrijkste factor die de vraag naar een aandeel bepaalt is de kwaliteit van het bedrijf zelf. Als het bedrijf fundamenteel sterk is, dat wil zeggen als het positieve inkomsten genereert, is de kans kleiner dat zijn aandelen waarde verliezen.

speculatieve voorraden, zoals microkapbestanden, hebben vaak een grote kans op waardedaling en een geringe kans op bovengemiddelde winsten. Beleggers zouden bijvoorbeeld extra voorzichtig moeten zijn met grondig onderzoek naar ondernemingen die niet genoteerd staan voor de handel op een nationale effectenbeurs, met inbegrip van ondernemingen die nauw worden gehouden, extreem klein of dun verhandeld. Dergelijke ondernemingen voldoen mogelijk niet aan de minimale noteringsvereisten voor de handel op een nationale effectenbeurs, zoals de New York Stock Exchange of de Nasdaq Stock Market. Veel van deze bedrijven dienen geen periodieke verslagen of gecontroleerde jaarrekeningen in bij de SEC, waardoor het voor beleggers zeer moeilijk is om betrouwbare, onpartijdige informatie over deze bedrijven te vinden.

er kunnen ook gevallen zijn waarin een bedrijf insider of betaalde promotor valse en misleidende excuses biedt voor de reden waarom de aandelenkoers van een bedrijf onlangs is gedaald. Deze personen kunnen bijvoorbeeld beweren dat de prijsverlaging een tijdelijke voorwaarde is die voortvloeit uit de activiteiten van “naakte” shortsellers. De insiders of promotors kunnen hopen deze verkeerde informatie te gebruiken om de prijs weer omhoog te bewegen, zodat ze hun eigen voorraad tegen hogere prijzen kunnen dumpen. Vaak is de prijsdaling het gevolg van de slechte financiële situatie van het bedrijf en niet van de redenen die door de insiders of promotors worden aangevoerd.

“Naked” short selling kan echter negatieve effecten op de markt hebben. Fraudeurs kunnen “naakte” short selling gebruiken als een instrument om de markt te manipuleren. Marktmanipulatie is illegaal. De SEC heeft haar regels aangescherpt, onder meer door de goedkeuring van regel 10b-21 in 2008, aangeduid als de “naakte” short selling antifraud rule, en is waakzaam over het nemen van acties tegen vermeende overtreders.

niet-nakoming van leveringsverplichtingen die gedurende een langere periode aanhouden, kan resulteren in een aanzienlijk grote niet-vervulde leveringsverplichting bij het clearinginstituut waar transacties worden afgewikkeld. Verordening SHO is bedoeld om het aantal potentiële storingen te leveren te verminderen, en de tijd waarin een makelaar kan toestaan dat een storing te leveren aan te houden beperken. Zoals hierboven uiteengezet, vereist Regulation SHO bijvoorbeeld in het algemeen dat ondernemingen die transacties Clearen en afwikkelen, een tekortkoming in de levering als gevolg van een shorttransactie aan het begin van de reguliere handelsuren op T+4 beëindigen.

weerspiegelen alle niet-geleverde prestaties oneigenlijke activiteiten? Waarom worden er na de aanneming van artikel 204 nog steeds geen resultaten geboekt?

een niet-levering treedt op wanneer een makelaar / dealer er niet in slaagt effecten te leveren aan de partij aan de andere kant van de transactie op de afwikkelingsdatum. Er zijn vele gerechtvaardigde redenen waarom broker-dealers geen effecten leveren of kunnen leveren op de afwikkelingsdatum. Een broker-dealer kan een probleem ondervinden dat ofwel onverwacht is of buiten zijn controle is, zoals (1) vertragingen in de levering van aandelen door klanten aan een broker-dealer, (2) het onvermogen om geleende aandelen op tijd te verkrijgen voor afwikkeling, (3) problemen in verband met de fysieke overdracht van effecten, of (4) het falen van een broker-dealer om aandelen te ontvangen die hij had gekocht om aan zijn leveringsverplichtingen te voldoen. Het niet leveren kan het gevolg zijn van zowel lange als short sales.

Regulation SHO was ontworpen om potentieel problematische mislukkingen aan te pakken. Preventie van mislukkingen is het doel van de locate eis. Verordening SHO vereist broker-dealers om een bron van lenbare aandelen te identificeren voordat het uitvoeren van een short sale in een aandeleneffect met het doel van het verminderen van het aantal situaties waarin aandelen niet beschikbaar is voor afwikkeling. Maar omdat de locatie meestal drie dagen voor de afwikkeling wordt gedaan, is het mogelijk dat de voorraad niet beschikbaar is bij de bron op het moment van afwikkeling, wat mogelijk resulteert in een fail.

verordening vereist ook dat ondernemingen die transacties Clearen en afwikkelen, actie ondernemen om niet-leveringsverzuim op te heffen door leningen of aankopen van soortgelijke effecten en hoeveelheden. Voor baissetransacties moeten niet-leverende transacties uiterlijk aan het begin van de reguliere handelsuren op de afwikkelingsdag na de afwikkelingsdatum, hierna T+4 genoemd, zijn afgesloten. Voor transacties met lange verkopen of bonafide marktmakende activiteiten moeten niet-leverende transacties uiterlijk aan het begin van de reguliere handelsuren op de derde afwikkelingsdag na de afwikkelingsdatum, aangeduid als T+6, zijn beëindigd.

regel 204 voorziet in een langere periode om bepaalde tekortkomingen te verhelpen. In het bijzonder, als een niet-levering van positie het gevolg is van de verkoop van een effect dat een persoon geacht wordt te bezitten en dat deze persoon voornemens is te leveren zodra alle beperkingen op de levering zijn verwijderd, heeft de onderneming tot 35 kalenderdagen na de transactiedatum om het niet-leveren van positie af te sluiten door effecten van soortgelijke aard en hoeveelheid te kopen. Een dergelijke extra termijn is gerechtvaardigd en ondermijnt niet het doel van het verminderen van het niet leveren, omdat het gaat om de verkoop van effecten in eigendom die niet op de afwikkelingsdatum kunnen worden geleverd, uitsluitend als gevolg van vertragingen bij de verwerking die buiten de controle van de verkoper of makelaar / handelaar vallen. Bovendien moet de levering op deze verkopen plaatsvinden zodra alle beperkingen op de levering zijn opgeheven en situaties waarin een persoon geacht wordt eigenaar te zijn van een zekerheid, beperkt zijn tot die welke in regel 200 van Verordening SHO zijn omschreven. Een algemeen voorbeeld van een waardepapier dat geacht wordt eigendom te zijn en niet op de afwikkelingsdatum kan worden geleverd, is een waardepapier dat onderworpen is aan de doorverkoopbeperkingen van regel 144 krachtens de Securities Act van 1933.

wat wordt bedoeld met T + 3?

in het algemeen moeten beleggers hun effectentransacties binnen drie werkdagen voltooien of afwikkelen. Deze afwikkelingscyclus staat bekend als” T+3, “afkorting voor” transactiedatum plus drie dagen.”

T + 3 betekent dat wanneer u een effect koopt, uw betaling door uw makelaarskantoor moet worden ontvangen uiterlijk drie werkdagen nadat de transactie is uitgevoerd. Wanneer u een effect verkoopt, moet u uw effecten, in gediplomeerde of elektronische vorm, uiterlijk drie werkdagen na de verkoop aan uw makelaarskantoor leveren.

de afwikkelingsdatum van drie dagen is van toepassing op de meeste effectentransacties, waaronder aandelen, obligaties, gemeentelijke effecten, beleggingsfondsen die via een makelaarskantoor worden verhandeld, en commanditaire vennootschappen die op een beurs handelen. Overheidsobligaties en aandelenopties verrekenen zich op de volgende werkdag na de transactie.

levering bij verkoop dient te geschieden tegen de afwikkelingsdatum. Op grond van artikel 204, bedrijven die duidelijk en afwikkeling van transacties dient te leveren effecten van de geregistreerde vereffeningsinstelling voor de inklaring en de afwikkeling op lange of korte verkoop in een aandeel door de betalingsdatum of moet onmiddellijk actie ondernemen om te sluiten storingen te leveren door niet later dan het begin van de reguliere handel uur op T+4 (voor korte verkoop) of T+6 (voor de lange verkoop en niet toerekenbaar aan bona fide markt).

Waarom zijn er na de aanneming van artikel 204 nog steeds drempelwaarden en waarom is er nog steeds een drempelwaarde voor het afsluiten van effecten?

zelfs na de aanneming van artikel 204 kan in bepaalde omstandigheden niet worden geleverd. Het verschijnen van een effect op een drempellijst betekent niet noodzakelijkerwijs dat er sprake is geweest van misbruik van “naakte” baissetransacties of van ongeoorloofde handel in de aandelen. Leveringsfouten kunnen worden veroorzaakt door zowel lange als korte verkopen. Bovendien kunnen bepaalde effecten, niettegenstaande acties van makelaars-dealers om storingen in de levering te verhelpen, om verschillende legitieme redenen op de drempel van een SRO-effectenlijst blijven staan, zoals:

• ondanks de juiste maatregelen om mislukkingen af te sluiten, leiden nieuwe leveringsfouten door lange of shortverkopen bij dezelfde of andere broker-dealers ertoe dat het effect op de drempellijst blijft staan;
• een of meer broker-dealers kunnen tijdelijke maar legitieme problemen hebben bij het verkrijgen van de voorraad die zij op tijd voor levering hebben geleend;
• Long sellers kunnen problemen hebben bij het produceren van voorraad in goede leverbare vorm aan hun broker-dealer.

regel 203, onder b), punt 3, is van toepassing op fails to delivery in threshold securities if the participant fails to delivery persisting gedurende 13 opeenvolgende afwikkelingsdagen. Hoewel als gevolg van de naleving van de Regel 204, over het algemeen een deelnemer niet te leveren posities zal niet blijven voor 13 opeenvolgende nederzetting dagen, als, voor welke reden dan ook, een deelnemer van een geregistreerd vereffeningsinstelling heeft een niet te leveren positie bij een geregistreerd vereffeningsinstelling in een drempel beveiliging voor 13 opeenvolgende nederzetting dagen, de eis om een close-out dergelijke positie op grond van artikel 203(b)(3), van kracht blijft.

hebben de emittenten van drempeleffecten problemen?”

opname op de drempellijst geeft alleen maar aan dat het totale aantal niet-geleverde effecten in aandelen van een uitgevende instelling het vereiste niveau heeft bereikt om een “drempelwaarde” te worden zoals gedefinieerd in Verordening SHO. Opname op de lijst mag niet worden geïnterpreteerd als een aanwijzing voor negatieve gevolgen voor de betreffende uitgevende instelling.

zal de prijs van een effect stijgen als gevolg van door de verordening vereiste afbouwaankopen?

Close-outaankopen van voorraden zullen de prijzen van dergelijke voorraden niet noodzakelijk opdrijven. Een van de primaire doelstellingen van de regelgeving SHO is het opruimen van open fail posities, maar niet om korte knijpen veroorzaken. De term “short squeeze” verwijst naar de druk op shortsellers om hun posities te dekken als gevolg van scherpe prijsstijgingen of moeilijkheden bij het lenen van het effect dat de verkopers kort zijn. De rush door shortsellers om te dekken produceert extra opwaartse druk op de prijs van het aandeel, die dan kan leiden tot een nog grotere squeeze. Hoewel sommige korte knijpen van nature in de markt kunnen voorkomen, is een regeling om de prijs of beschikbaarheid van de voorraad te manipuleren om een korte squeeze te veroorzaken illegaal.

Waar Kan ik informatie over baissetransacties verkrijgen?

om de transparantie van baissetransacties te vergroten, verstrekken verschillende SRO ‘ s op hun websites dagelijks geaggregeerde baissetransacties voor afzonderlijke effecten in aandelen. De SRO ‘ s verstrekken ook informatie over afzonderlijke baissetransacties in alle beursgenoteerde effecten op de website met een vertraging van één maand. Hyperlinks naar door specifieke SRO ‘ s verstrekte gegevens over baissetransacties zijn te vinden op de volgende website: http://www.sec.gov/answers/shortsalevolume.htm.

de SRO ‘ s publiceren ook maandelijkse statistieken over korte rente in effecten die op hun markten worden verhandeld. Korte rente is het totale aantal open baissetransacties. Short interest heeft geen betrekking op het aantal storingen in de levering die zich kunnen hebben voorgedaan of kunnen voordoen in verband met deze shortverkopen.

korte rente voor NYSE-Aandelen is te vinden op: http://www.nyxdata.com/nysedata/default.aspx?tabID=748.

korte rente voor Nasdaq-aandelen is te vinden op: http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=ShortInterest.

korte rente voor over-the-counter effecten is te vinden op: http://otce.finra.org/ESI.

er zijn ook veel commerciële websites en enkele kranten die deze informatie aanbieden. Als u de woorden “short interest” in de meeste internet zoekmachines invoert, vindt u snel websites die deze informatie kunnen verstrekken.

de Commissie publiceert tweemaal per maand op haar website “fails to delivery data for all equity securities”, ongeacht het “fails” – niveau. Zie http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htmvoor huidige fouten bij het verstrekken van informatie.

10. Waar Kan ik drempellijsten vinden?

drempel effecten worden opgenomen op een door een SRO verspreide lijst. Indien een drempeleffect op meer dan één marktsysteem wordt genoteerd, zijn de SRO ‘ s overeengekomen dat het effect alleen zal worden vermeld op de drempellijst van de SRO die de primaire notering handhaaft. FINRA publiceert een lijst van OTC-drempel effecten. U kunt SRO-drempellijsten verkrijgen op de volgende websites:

the Nasdaq Stock Market LLC
http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=RegSHOThreshold

New York Stock Exchange LLC, NYSE MKT LLC en NYSE Arca, Inc.
https://www.nyse.com/regulation/threshold-securities

Chicago Stock Exchange, Inc. (CHX))
http://www.chx.com/trading-information/threshold-securities/

BATS Exchange, Inc.
http://batstrading.com/market_data/reg_sho_threshold_list/

FINRA
http://otce.finra.org/RegSHO

andere nationale effectenbeurzen die op dit moment niet de primaire beurs voor effecten zijn, publiceren momenteel geen drempel effectenlijsten.

momenteel bevatten drempellijsten de naam en het ticker-symbool van effecten die op een bepaalde afwikkelingsdatum aan het drempelniveau voldoen. Sommige beleggers hebben verzocht dat de SRO ‘ s meer gedetailleerde informatie verstrekken voor elk drempeleffect, met inbegrip van de naam van het broker-dealerbedrijf dat verantwoordelijk is voor de faillissementen en de namen van de klanten van verantwoordelijke brokers en dealers die verantwoordelijk zijn voor de baissetransacties. De fails statistieken van individuele bedrijven en klanten is propriëtaire informatie en kan de handelsstrategieën van bedrijven weerspiegelen.

ik heb op een chatroom of website op internet gelezen dat een specifieke beveiliging een groot aantal storingen heeft; zijn deze bronnen betrouwbaar?

beleggers kunnen en moeten het aantal storingen in een bepaald effect verifiëren door openbaar beschikbare gegevens over storingen in een bepaald effect te controleren. De Commissie publiceert twee keer per maand op haar website “failures to delivery data for all equity securities”, ongeacht het “failures level”. Zie http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htmvoor huidige fouten bij het verstrekken van informatie.Beleggers moeten altijd voorzichtig zijn dat uitgevende instellingen, promotors of aandeelhouders de koopintenties proberen te stimuleren door in chatrooms of andere dergelijke fora valse, misleidende of ongegronde verklaringen af te leggen over vermeende grote “naakte” shortposities in sommige kleinere emittenten. Sommige individuen kunnen andere beleggers aanmoedigen om effecten van deze emittenten te kopen door te beweren dat er een dreigende short squeeze zal zijn, waarbij de vermeende “naakte” shortsellers zullen worden gedwongen om open shortposities tegen stijgende prijzen te dekken. Deze beweringen kunnen in feite onjuist zijn.

het Office of Investor Education and Assistance van de Commissie heeft op de website van de Commissie publicaties beschikbaar gesteld (http://www.sec.gov/investor.shtml) die nuttige richtsnoeren bieden voor de effectenmarkten en de verkoop-en handelspraktijken, waaronder short selling. Het Office of Investor Education and Advocacy heeft ook een website voor retailbeleggers opgezet, http://investor.gov/. Beleggers en potentiële beleggers moeten voorzichtig zijn met geruchten over chatrooms waar de bedoeling van naamloze en gezichtsloze computergebruikers in twijfel is.

Waar Kan ik informatie vinden over specifieke emittenten of effecten?

voor informatie over uitgevende instellingen en effecten, zie http://www.sec.gov/investor/pubs/easyaccess.htm. Informatie over onderzoek naar overheidsbedrijven is ook beschikbaar op http://investor.gov/onderzoek-beheer-Investeringen/onderzoek-Investeringen.

creëert het NSCC ’s stock borrow program” counterfeit shares?”

NSCC ‘ s stock borrow program, zoals goedgekeurd door de Commissie, staat NSCC alleen toe effecten van haar deelnemers te lenen met het oog op het voltooien van afwikkelingen indien de deelnemers deze effecten voor dit doel ter beschikking van NSCC hebben gesteld en deze effecten op de rekening van de deelnemer bij DTC zijn gedeponeerd.

Waar Kan ik informatie verstrekken over mogelijke schendingen van de federale effectenwetgeving?

als u over specifieke handhavingsinformatie beschikt, zie http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml voor informatie over het indienen van een klacht. U kunt ook bellen 1-800-SEC-0330.

Waar Kan ik informatie vinden over lopende onderzoeken of handhavingsmaatregelen tegen specifieke uitgevende instellingen of betreffende specifieke effecten?

als beleid zal de SEC het bestaan van een onderzoek niet bevestigen of ontkennen, tenzij en totdat het een zaak van openbare orde wordt als gevolg van een gerechtelijke of administratieve procedure. SEC-onderzoeken worden op niet-openbare en vertrouwelijke basis uitgevoerd om de integriteit van het onderzoeksproces te helpen waarborgen. Zie http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml voor meer informatie over de behandeling van klachten door de Commissie.

voor handhavingsmaatregelen die de Commissie heeft genomen, zie http://www.sec.gov/litigation/litreleases.shtml.

V. Melding van vermeende onrechtmatige “naakte” baissetransacties

de markten en de SRO ‘ s zijn primair verantwoordelijk voor het toezicht op en de handhaving van handelsactiviteiten overeenkomstig hun regels. De SEC, echter, onafhankelijk of in samenwerking met de SRO ‘ s en andere regelgevende instanties, actief onderzoekt en vervolgt schendingen van de federale effectenwetgeving.

de SEC neemt informatie over schendingen van de federale effectenwetgeving zeer serieus. Indien u over specifieke handhavingsinformatie beschikt, gelieve de informatie in te dienen op http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml. Houd er echter rekening mee dat de SEC het bestaan van een onderzoek niet zal bevestigen of ontkennen, tenzij, en totdat, het een zaak van openbare registratie wordt als gevolg van een gerechtelijke of administratieve procedure. Zoals u wellicht ook Weet, worden SEC-onderzoeken uitgevoerd op een niet-openbare en vertrouwelijke basis om de integriteit van het onderzoeksproces te helpen verzekeren. Zie http://www.sec.gov/complaint/info_tipscomplaint.shtml voor meer informatie over de behandeling van klachten door de Commissie.

VI. Regulation SHO-Releases and Other Guidance

de definitieve goedkeuring van Regulation SHO en andere belangrijke documenten met betrekking tot de regulering van short sale, zoals de “Frequently Asked Questions Regarding Regulation SHO” gepubliceerd door het personeel van de divisie handel en markten, zijn beschikbaar op de website van de Commissie onder: http://www.sec.gov/spotlight/shortsales.htm.

VII. met wie kan ik contact opnemen als Ik vragen heb over regelgeving?

individuele beleggers die opmerkingen of informatie hebben, kunnen contact opnemen met het Office of Investor Education and Assistance van de SEC op 1-800-SEC-0330 of (202) 942-7040. Beleggers kunnen ook klachten indienen bij http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml.

http://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm