Euro-obligatiemarkt

foto door: ElenaR

De Euro-obligatiemarkt bestaat uit beleggers, banken, kredietnemers en handelsagenten die euro-obligaties kopen, verkopen en overdragen. Euro-obligaties zijn een speciaal soort obligatie uitgegeven door Europese overheden en bedrijven, maar vaak uitgedrukt in niet-Europese valuta ‘ s zoals dollars en yen. Ze worden ook uitgegeven door internationale organisaties zoals de Wereldbank. De invoering van de eengemaakte Europese munt, de euro, heeft ook een sterke belangstelling voor in euro luidende obligaties gestimuleerd; sommige waarnemers waarschuwen echter dat het nieuwe fiscale harmonisatiebeleid van de Europese Unie de aantrekkingskracht van de obligaties kan verminderen.

euro-obligaties zijn unieke en complexe instrumenten van relatief recente oorsprong. Ze debuteerden in 1963, maar kregen pas in het begin van de jaren tachtig internationale betekenis en zijn sindsdien een groot en actief onderdeel van de internationale financiën geworden. Net als buitenlandse obligaties, maar met belangrijke verschillen, werden euro-obligaties populair bij emittenten en beleggers omdat ze bepaalde fiscale schuilplaatsen en anonimiteit aan hun kopers konden bieden. Ze kunnen ook leners gunstige rentetarieven en internationale wisselkoersen bieden.

definiërende kenmerken

conventionele buitenlandse obligaties zijn veel eenvoudiger dan euro-obligaties; over het algemeen worden buitenlandse obligaties door een onderneming in het ene land uitgegeven om in een ander land te worden gekocht. Gewoonlijk wordt een buitenlandse obligatie uitgedrukt in de valuta van de beoogde markt. Als een Nederlands bedrijf bijvoorbeeld via schulden middelen zou willen aantrekken bij investeerders in de Verenigde Staten, zou het buitenlandse obligaties (in dollar luidende) in de Verenigde Staten uitgeven. Euro-obligaties daarentegen luiden gewoonlijk in een andere valuta dan die van de emittent, maar zijn bestemd voor de bredere internationale markten. Een voorbeeld is een Frans bedrijf dat een euro-obligatie in dollar uitgeeft die kan worden gekocht in het Verenigd Koninkrijk, duitsland, Canada en de Verenigde Staten.

zoals veel obligaties, zijn euro-obligaties gewoonlijk rentedragende notes met vaste rente, hoewel veel obligaties ook worden aangeboden met variabele rente en andere variaties. De meeste betalen een jaarlijkse coupon en hebben een looptijd van drie tot zeven jaar. Zij zijn gewoonlijk ook ongedekt, wat betekent dat indien de emittent failliet zou gaan, houders van euro-obligaties normaliter niet de eerste aanspraak zouden hebben op de activa van de ter ziele gegane emittent.

deze generalisaties mogen echter niet uit het oog verliezen dat de voorwaarden van veel Eurobond-emissies uniek zijn afgestemd op de behoeften van de emittenten en beleggers, en in termen en vorm aanzienlijk kunnen variëren. Een groot aantal Euro-Obligatietransacties omvat uitgebreide swap-transacties waarbij twee of meer partijen betalingen bij parallelle of tegengestelde schuldemissies kunnen omwisselen om te profiteren van arbitragevoorwaarden of aanvullende financiële voordelen (bijvoorbeeld goedkopere toegang tot kapitaal in een bepaalde valuta of fondsen tegen een lagere rente) die de verschillende partijen elkaar kunnen aanbieden.

MARKTSAMENSTELLING

De Euro-obligatiemarkt bestaat uit verschillende lagen van deelnemers. Ten eerste is er de emittent, of lener, die middelen moet aantrekken door obligaties te verkopen. De lener, die een bank, een bedrijf, een internationale organisatie of een overheid zou kunnen zijn, benadert een bank en vraagt om hulp bij de uitgifte van haar obligaties. Deze bank staat bekend als de lead manager en kan andere banken vragen om zich bij haar aan te sluiten om een managing group te vormen die de voorwaarden van de obligaties zal onderhandelen en de uitgifte van de obligaties zal beheren. De beherende groep verkoopt de obligaties vervolgens aan een verzekeraar of rechtstreeks aan een verkopende groep. De drie niveaus—managers, underwriters en verkopers-staan gezamenlijk bekend als het syndicaat. De verzekeraar zal de obligaties daadwerkelijk tegen een minimumprijs kopen en het risico op zich nemen dat het niet mogelijk is ze tegen een hogere prijs op de markt te verkopen. De underwriter (of de beherende groep als er geen underwriter is) verkoopt de obligaties aan een verkopende groep die vervolgens obligaties bij investeerders plaatst. De syndicaatsmaatschappijen en hun beleggersklanten worden beschouwd als de primaire markt voor euro-obligaties.; zodra ze worden doorverkocht aan algemene beleggers, komen de obligaties op de secundaire markt. Deelnemers aan de markt worden georganiseerd onder de International Primary Market Association (IPMA) van Londen en de in Zürich gevestigde International Security Market Association (ISMA).

nadat de obligaties zijn uitgegeven, is een bank die optreedt als hoofd uitbetalende instantie verantwoordelijk voor het innen van de rente en de hoofdsom van de kredietnemer en het uitbetalen van de rente aan de beleggers. Vaak treedt de uitbetalende instantie ook op als fiscaal agent, dat wil zeggen namens de kredietnemer. Indien echter een uitbetalende instantie namens de beleggers als trustee optreedt, zal er ook een aparte bank zijn die namens de aangestelde kredietnemers als fiscaal agent optreedt.

op de secundaire markt worden euro-obligaties over-the-counter verhandeld. Belangrijke markten voor euro-obligaties bestaan in Londen, Frankfurt, Zürich en Amsterdam.