Puncte cheie despre Regulamentul SHO

I. vânzări în lipsă

A. Ce este o vânzare în lipsă?

o vânzare în lipsă este, în general, vânzarea unui stoc pe care nu îl dețineți (sau pe care îl veți împrumuta pentru livrare). Vânzătorii scurți cred că prețul stocului va scădea sau încearcă să se acopere împotriva volatilității potențiale a prețurilor titlurilor pe care le dețin.

dacă prețul acțiunilor scade, vânzătorii scurți cumpără acțiunile la prețul mai mic și fac profit. Dacă prețul stocului crește, vânzătorii scurți vor suferi o pierdere. Vânzarea în lipsă este utilizată în mai multe scopuri, inclusiv pentru a profita de o mișcare anticipată a prețurilor în scădere, pentru a furniza lichiditate ca răspuns la cererea neașteptată a cumpărătorului sau pentru a acoperi riscul unei poziții lungi în aceeași garanție sau o garanție conexă.

B. exemplu de vânzare în lipsă.

de exemplu, un investitor consideră că va exista o scădere a prețului acțiunilor companiei A. Compania a se tranzacționează la 60 USD pe acțiune, astfel încât investitorul împrumută acțiuni ale Companiei A acțiuni la 60 USD pe acțiune și le vinde imediat într-o vânzare în lipsă. Mai târziu, prețul acțiunilor companiei a scade la 40 USD pe acțiune, iar investitorul cumpără acțiuni înapoi pe piața deschisă pentru a înlocui acțiunile împrumutate. Deoarece prețul este mai mic, investitorul profită de diferență-în acest caz 20 USD pe acțiune (minus costurile tranzacției, cum ar fi comisioanele și taxele). Cu toate acestea, dacă prețul crește față de prețul inițial, investitorul pierde bani. Spre deosebire de o poziție lungă tradițională — atunci când riscul este limitat la suma investită — scurtarea unui stoc lasă un investitor deschis la posibilitatea unor pierderi nelimitate, deoarece un stoc poate, teoretic, să crească la nesfârșit.

C. Cum funcționează vânzarea în lipsă?

de obicei, atunci când vindeți scurt, firma dvs. de brokeraj vă împrumută stocul. Stocul pe care îl împrumutați provine fie din inventarul propriu al firmei, din contul de marjă al altor clienți ai firmei de brokeraj, fie din alt creditor. Ca și în cazul achiziționării de acțiuni în marjă, firma dvs. de brokeraj vă va percepe dobândă la împrumut și vă supuneți regulilor de marjă. Dacă stocul pe care îl împrumutați plătește un dividend, trebuie să plătiți dividendul persoanei sau firmei care face împrumutul.

D. vânzările scurte sunt legale?

deși marea majoritate a vânzărilor în lipsă sunt legale, practicile abuzive de vânzare în lipsă sunt ilegale. De exemplu, este interzis ca orice persoană să se angajeze într-o serie de tranzacții pentru a crea tranzacții active reale sau aparente cu o garanție sau pentru a reduce prețul unei garanții în scopul de a induce cumpărarea sau vânzarea garanției de către alții. Astfel, vânzările în lipsă efectuate pentru a manipula prețul unui stoc sunt interzise.

II. Vânzări scurte” goale ”

într-o vânzare scurtă „goală”, vânzătorul nu împrumută sau nu aranjează să împrumute valorile mobiliare la timp pentru a efectua livrarea către cumpărător în perioada standard de decontare de trei zile. Drept urmare, vânzătorul nu livrează valori mobiliare cumpărătorului atunci când livrarea este scadentă (cunoscută sub numele de „eșec de livrare” sau „eșec”).

neîndeplinirea obligațiilor de livrare poate rezulta fie dintr-o vânzare scurtă, fie dintr-o vânzare lungă. Pot exista motive legitime pentru neîndeplinirea obligațiilor. De exemplu, erorile umane sau mecanice sau întârzierile de procesare pot rezulta din transferul valorilor mobiliare în certificatul fizic, mai degrabă decât în formularul de înscriere în cont, provocând astfel o neîndeplinire a unei vânzări îndelungate în perioada normală de decontare de trei zile. Un eșec poate rezulta și din vânzarea în lipsă” goală”. De exemplu, factorii de decizie de piață care vând acțiuni puțin tranzacționate, nelichide, ca răspuns la cererea clienților, pot întâmpina dificultăți în obținerea valorilor mobiliare la sosirea timpului de livrare.

vânzarea în lipsă”goală” Nu este neapărat o încălcare a legilor federale privind valorile mobiliare sau a regulilor Comisiei. Într-adevăr, în anumite circumstanțe, vânzarea în lipsă „goală” contribuie la lichiditatea pieței. De exemplu, brokerii-dealeri care fac o piață într-o garanție sunt, în general, gata să cumpere și să vândă garanția în mod regulat și continuu la un preț cotat public, chiar și atunci când nu există alți cumpărători sau vânzători. Astfel, formatorii de piață trebuie să vândă o garanție unui cumpărător chiar și atunci când există o penurie temporară a acelei garanții disponibile pe piață. Acest lucru poate apărea, de exemplu, dacă există o creștere bruscă a dobânzii de cumpărare pentru acea garanție sau dacă puțini investitori vând garanția în acel moment. Deoarece poate dura un producător de piață un timp considerabil pentru a cumpăra sau a aranja să împrumute garanția, un producător de piață angajat în crearea de piață de bună credință, în special pe o piață în mișcare rapidă, ar putea avea nevoie să vândă garanția fără a fi aranjat să împrumute acțiuni. Acest lucru este valabil mai ales pentru factorii de decizie de piață în acțiuni slab tranzacționate, nelichide, deoarece pot exista puține acțiuni disponibile pentru cumpărare sau împrumut la un moment dat.

III. Regulamentul SHO

conformitatea cu regulamentul SHO a început la 3 ianuarie 2005. Regulamentul SHO a fost adoptat pentru a actualiza Regulamentul privind vânzarea în lipsă în lumina numeroaselor evoluții ale pieței, deoarece Regulamentul privind vânzarea în lipsă a fost adoptat pentru prima dată în 1938 și pentru a aborda preocupările legate de eșecurile persistente de livrare și de vânzarea în lipsă „goală” potențial abuzivă.

din cauza preocupărilor continue cu privire la neîndeplinirea obligațiilor și pentru a promova stabilitatea pieței și pentru a păstra încrederea investitorilor, Comisia a modificat Regulamentul SHO de mai multe ori începând din 2005 pentru a elimina anumite excepții, a consolida anumite cerințe și a reintroduce restricția de testare a prețurilor.

astfel cum a fost adoptat inițial, regulamentul SHO a inclus două excepții majore de la cerința de închidere: dispoziția „bunic” și excepția „formator de piață de opțiuni”. Din cauza preocupărilor continue cu privire la neîndeplinirea obligațiilor și a faptului că Comisia a continuat să respecte anumite valori mobiliare cu neîndeplinirea obligațiilor de a furniza poziții care nu erau închise în conformitate cu cerințele existente la acea dată, în 2007, Comisia a eliminat dispoziția „bunicului”, iar în 2008, Comisia a eliminat excepția „formatorului pieței de opțiuni”.

în plus, Comisia a adoptat regula temporară 204T în 2008 și regula finală 204 în 2009, care au consolidat și mai mult cerințele de închidere din Regulamentul SHO prin aplicarea cerințelor de închidere în cazul neîndeplinirii obligațiilor rezultate din vânzarea tuturor titlurilor de capital și prin reducerea intervalului de timp în care neîndeplinirea obligațiilor trebuie eliminată.

în 2010, Comisia a adoptat articolul 201 din Regulamentul SHO. Regula 201 restricționează prețul la care vânzările în lipsă pot fi efectuate atunci când un stoc a cunoscut o presiune semnificativă asupra prețului descendent. Regula 201 este concepută pentru a împiedica vânzarea în lipsă, inclusiv vânzarea în lipsă potențial manipulativă sau abuzivă, să scadă și mai mult prețul unei garanții care a cunoscut deja o scădere semnificativă a prețurilor pe parcursul zilei și pentru a facilita capacitatea vânzătorilor îndelungați de a vinde mai întâi la un astfel de declin.

regulamentul SHO patru cerințe generale sunt rezumate mai jos:

• regula 200-cerințe de marcare. Regula 200 impune ca comenzile pe care le plasați cu brokerul-dealer trebuie să fie marcate „lung”, „scurt” sau „scurt scutite.”

• Regula 201-Întrerupător De Testare A Prețului De Vânzare În Lipsă. Regula 201 impune, în general, centrelor comerciale să stabilească, să mențină și să aplice politici și proceduri scrise care sunt concepute în mod rezonabil pentru a preveni executarea sau afișarea unei vânzări în lipsă la un preț nepermis atunci când un stoc a declanșat un întrerupător de circuit, experimentând o scădere a prețului de cel puțin 10% într-o singură zi. Odată ce întrerupătorul din Regula 201 a fost declanșat, restricția testului de preț se va aplica comenzilor de vânzare în lipsă din acea garanție pentru restul zilei și ziua următoare, cu excepția cazului în care se aplică o excepție.

• articolul 203 litera (b) alineatele(1) și (2) – cerința de localizare. Regulamentul Sho impune unui broker-dealer să aibă motive rezonabile să creadă că garanția poate fi împrumutată, astfel încât să poată fi livrată la data la care livrarea este scadentă înainte de a efectua un ordin de vânzare în lipsă în orice garanție de capital. Această „localizare” trebuie făcută și documentată înainte de efectuarea vânzării în lipsă.

• regula 204-cerință de închidere. Regula 204 impune brokerilor și dealerilor care sunt participanți la o agenție de compensare înregistrată să ia măsuri pentru a închide eșecul de a livra poziții. Închiderea necesită broker sau dealer pentru a cumpăra sau împrumuta titluri de valoare de fel ca și cantitatea. Participantul trebuie să elimine o neexecutare a livrării pentru o tranzacție de vânzare în lipsă cel târziu la începutul orelor obișnuite de tranzacționare din ziua de decontare următoare datei de decontare, denumită T+4. În cazul în care un participant are o neîndeplinire a obligațiilor de livrare pe care participantul o poate demonstra în registrele și evidențele sale ca urmare a unei vânzări îndelungate sau care poate fi atribuită unor activități de bună credință de formare a pieței, participantul trebuie să elimine neîndeplinirea obligațiilor de livrare cel târziu la începutul orelor obișnuite de tranzacționare în a treia zi consecutivă de decontare de după data decontării, denumită T+6. În cazul în care poziția nu este închisă, brokerul sau dealerul și orice broker sau dealer pentru care șterge tranzacțiile (de exemplu, un broker care introduce) nu pot efectua alte vânzări în lipsă în acea garanție fără a împrumuta sau a încheia un acord de bună credință pentru a împrumuta garanția (cunoscut sub numele de cerința „pre-împrumut”) până când brokerul sau Dealerul achiziționează acțiuni pentru a închide poziția și achiziția șterge și decontează. În plus, regula 203 litera(b) punctul 3 din Regulamentul SHO prevede că participanții la o agenție de compensare înregistrată trebuie să achiziționeze imediat acțiuni pentru a elimina neîndeplinirea obligațiilor de livrare în titluri de valoare cu deficiențe mari și persistente de livrare, denumite „valori mobiliare cu prag”, în cazul în care neîndeplinirea obligațiilor de livrare persistă timp de 13 zile consecutive de decontare. Valorile mobiliare prag sunt titluri de capital care au un agregat nu reușesc să livreze poziția timp de cinci zile consecutive de decontare la o agenție de compensare înregistrată (de exemplu, National Securities Clearing Corporation (CNVM)); totalizând 10.000 de acțiuni sau mai mult; și egală cu cel puțin 0,5% din totalul acțiunilor emise de emitent. Astfel cum se prevede la regula 203 din Regulamentul SHO, valorile mobiliare prag sunt incluse pe o listă difuzată de o organizație de autoreglementare („SRO”). Deși, ca urmare a respectării regulii 204, în general, neexecutarea pozițiilor de către un participant nu va rămâne timp de 13 zile consecutive de decontare, dacă, din orice motiv, un participant al unei agenții de compensare înregistrate nu reușește să livreze o poziție la o agenție de compensare înregistrată într-o garanție de prag timp de 13 zile consecutive de decontare, cerința de a închide o astfel de poziție în temeiul regulii 203 litera(b) punctul 3 rămâne în vigoare.

IV. răspunsuri la Întrebări frecvente de la investitori

este tot „gol” vânzare în lipsă abuziv sau ilegal?

când luați în considerare vânzarea în lipsă „goală”, este important să știți care activitate este punctul central al discuției.

• vânzarea stocului scurt fără a fi localizat stocul pentru livrare la decontare. Această activitate ar încălca regulamentul SHO, cu excepția vânzărilor în lipsă ale formatorilor de piață angajați în crearea de piață de bună credință. Formatorii de piață implicați în crearea de piață de bună credință nu trebuie să localizeze acțiuni înainte de a vinde în lipsă, deoarece trebuie să poată furniza lichidități. Cu toate acestea, factorii de decizie de piață nu sunt exceptați de la cerințele de închidere și pre-împrumut ale Regulamentului SHO.

• vânzarea de acțiuni scurte și lipsa livrării de acțiuni în momentul decontării. Regula 204 prevede ca firmele care compensează și decontează tranzacțiile să livreze valori mobiliare unei agenții de compensare înregistrate în vederea închiderii și decontării unei vânzări lungi sau în lipsă a oricărei titluri de capital până la data decontării sau să ia măsuri pentru a elimina neîndeplinirea obligațiilor de livrare prin împrumutarea sau achiziționarea de valori mobiliare de același tip și cantitate până cel târziu la începutul orelor obișnuite de tranzacționare pe T+4 pentru eșecuri de vânzare în lipsă sau T+6 pentru eșecuri de vânzare pe termen lung și eșecuri atribuibile unei formări de piață de bună credință. Dacă o firmă care șterge și decontează tranzacțiile are un eșec de livrare care nu este închis până la începutul orelor obișnuite de tranzacționare pe T+4 sau T+6, după caz, firma a încălcat regula 204, iar firma și orice broker-dealer de la care primește tranzacții pentru vămuire și decontare, sunt supuse cerinței de pre-împrumut pentru acea garanție.

• vânzarea stocului scurt fără a fi localizat stocul pentru livrare la decontare și a nu livra acțiuni la momentul decontării. Această activitate poate încălca cerințele de localizare și închidere ale Regulamentului SHO, așa cum s-a explicat mai sus. În plus, în toamna anului 2008, Comisia a adoptat articolul 10b-21, denumit regula antifraudă privind vânzarea în lipsă „goală”. Cei care înșeală cu privire la intenția sau capacitatea lor de a livra valori mobiliare la timp pentru decontare comit fraude, încălcând regula 10b-21, atunci când nu reușesc să livreze valori mobiliare până la data decontării.

• vânzarea stocului scurt și eșecul de a livra acțiuni la momentul decontării cu scopul de a reduce prețul garanției. Această activitate manipulativă, în general, ar încălca diverse legi privind valorile mobiliare, inclusiv regula 10b-5 din Legea privind schimbul.

este vânzarea în lipsă „goală” motivul pentru care acțiunile mele și-au pierdut valoarea?

investitorii ar trebui să fie întotdeauna precauți înainte de a investi în acțiuni speculative cu risc ridicat, în special în ceea ce privește portofoliile lor de pensionare, deoarece toate stocurile pot scădea în valoare. Există multe motive pentru care un stoc poate scădea în valoare. Valoarea unui stoc este determinată de relația de bază dintre cerere și ofertă. Dacă mulți oameni doresc un stoc (cererea este mare), atunci prețul va crește. Dacă câțiva oameni doresc un stoc (cererea este scăzută), atunci prețul va scădea. Principalul factor care determină cererea pentru un stoc este calitatea companiei în sine. Dacă compania este fundamental puternică, adică dacă generează venituri pozitive, stocul său este mai puțin probabil să piardă valoare.

stocurile Speculative, cum ar fi stocurile microcap, au adesea o probabilitate mare de scădere a valorii și o probabilitate scăzută de a experimenta câștiguri peste medie. De exemplu, investitorii ar trebui să aibă grijă suplimentară pentru a cerceta temeinic orice companie care nu este listată pentru tranzacționare la o bursă națională de valori mobiliare, inclusiv companiile care sunt deținute îndeaproape, extrem de mici sau tranzacționate slab. Este posibil ca aceste companii să nu îndeplinească cerințele minime de listare pentru tranzacționarea pe o bursă națională de valori mobiliare, cum ar fi Bursa de Valori din New York sau piața de valori Nasdaq. Multe dintre aceste companii nu depun rapoarte periodice sau situații financiare auditate la SEC, ceea ce face foarte dificil pentru investitori să găsească informații fiabile și imparțiale despre aceste companii.

de asemenea, pot exista cazuri în care un insider al companiei sau un promotor plătit oferă scuze false și înșelătoare pentru motivul pentru care prețul acțiunilor unei companii a scăzut recent. De exemplu, aceste persoane pot pretinde că scăderea prețului este o condiție temporară care rezultă din activitățile vânzătorilor scurți „goi”. Insiderii sau promotorii pot spera să folosească această dezinformare pentru a muta prețul înapoi, astfel încât să își poată arunca propriile acțiuni la prețuri mai mari. Adesea, scăderea prețurilor este rezultatul situației financiare precare a companiei, mai degrabă decât motivele furnizate de insideri sau promotori.

vânzarea în lipsă”goală” poate avea însă efecte negative asupra pieței. Fraudatorii pot folosi vânzarea în lipsă „goală” ca instrument de manipulare a pieței. Manipularea pieței este ilegală. SEC și-a înăsprit regulile, inclusiv prin adoptarea regulii 10b-21 în 2008, denumită regula antifraudă „goală” în lipsă și este vigilentă cu privire la luarea de măsuri împotriva presupușilor răufăcători.

neîndeplinirea obligațiilor de livrare care persistă pentru o perioadă lungă de timp poate duce la o obligație de livrare neîndeplinită semnificativ la Agenția de compensare în care tranzacțiile sunt decontate. Regulamentul SHO este destinat să reducă numărul de eșecuri potențiale de livrare și să limiteze timpul în care un broker poate permite persistența unui eșec de livrare. De exemplu, după cum s-a explicat mai sus, regulamentul SHO impune, în general, firmelor care compensează și decontează tranzacțiile să închidă o neîndeplinire a obligațiilor care rezultă dintr-o vânzare în lipsă până la începutul orelor obișnuite de tranzacționare pe T+4.

toate eșecurile de livrare reflectă o activitate necorespunzătoare? După adoptarea articolului 204, de ce există încă eșecuri de îndeplinit?

o neîndeplinire a obligațiilor de livrare are loc atunci când un broker-dealer nu livrează valori mobiliare părții de cealaltă parte a tranzacției la data decontării. Există multe motive justificate pentru care brokerii-dealeri nu livrează sau nu pot livra valori mobiliare la data decontării. Un broker-dealer poate întâmpina o problemă care este fie neprevăzută, fie este în afara controlului său, cum ar fi (1) întârzieri în livrarea acțiunilor clienților către un broker-dealer, (2) incapacitatea de a obține acțiuni împrumutate la timp pentru decontare, (3) probleme legate de transferul fizic al valorilor mobiliare sau (4) eșecul unui broker-dealer de a primi acțiuni pe care le-a cumpărat pentru a-și îndeplini obligațiile de livrare. Eșecurile de livrare pot rezulta atât din vânzările lungi, cât și din cele scurte.

Regulamentul SHO a fost conceput pentru a viza eșecurile potențial problematice de a livra. Prevenirea eșecurilor este scopul cerinței de localizare. Regulamentul Sho impune brokerilor-Dealeri să identifice o sursă de acțiuni împrumutabile înainte de a executa o vânzare în lipsă în orice garanție de capital, cu scopul de a reduce numărul de situații în care stocul nu este disponibil pentru decontare. Dar, deoarece localizarea se face de obicei cu trei zile înainte de decontare, este posibil ca stocul să nu fie disponibil de la sursă în momentul decontării, rezultând eventual un eșec.

regulamentul Sho impune, de asemenea, firmelor care compensează și decontează tranzacțiile să ia măsuri pentru a elimina eșecurile de livrare prin împrumutarea sau achiziționarea de valori mobiliare de același tip și cantitate. În cazul tranzacțiilor de vânzare în lipsă, neîndeplinirea obligațiilor de livrare trebuie să fie închisă cel târziu la începutul orelor obișnuite de tranzacționare din ziua decontării următoare datei decontării, denumită T+4. În cazul tranzacțiilor de vânzare pe termen lung sau al activităților de creare a pieței de bună credință, neîndeplinirea obligațiilor de livrare trebuie să fie închisă cel târziu la începutul orelor obișnuite de tranzacționare în a treia zi de decontare care urmează datei de decontare, denumită T+6.

regula 204 prevede o perioadă extinsă de timp pentru a închide anumite eșecuri de a livra. În mod specific, în cazul în care o neexecutare a poziției rezultă din vânzarea unei garanții pe care o persoană este considerată a fi deținută și pe care o astfel de persoană intenționează să o livreze de îndată ce toate restricțiile privind livrarea au fost eliminate, firma are la dispoziție până la 35 de zile calendaristice de la data tranzacției pentru a închide neexecutarea poziției prin achiziționarea de valori mobiliare de același tip și cantitate. Acest termen suplimentar este justificat și nu subminează obiectivul de reducere a neîndeplinirii obligațiilor de livrare, deoarece acestea sunt vânzări de valori mobiliare deținute care nu pot fi livrate până la data decontării, datorită exclusiv întârzierilor de procesare în afara controlului vânzătorului sau brokerului-dealer. În plus, livrarea trebuie efectuată pentru astfel de vânzări de îndată ce toate restricțiile privind livrarea au fost eliminate și situațiile în care se consideră că o persoană deține o garanție sunt limitate la cele specificate în regula 200 din Regulamentul SHO. Un exemplu comun al unei garanții considerate a fi proprii care nu poate fi livrată până la data decontării este o garanție supusă restricțiilor de revânzare din Regula 144 în temeiul Legii privind Valorile Mobiliare din 1933.

ce se înțelege prin T+3?

în general, investitorii trebuie să finalizeze sau să deconteze tranzacțiile de securitate în termen de trei zile lucrătoare. Acest ciclu de decontare este cunoscut sub numele de” T+3, „stenografie pentru” data tranzacției plus trei zile.”

T + 3 înseamnă că atunci când cumpărați o garanție, plata dvs. trebuie să fie primită de firma dvs. de brokeraj în cel mult trei zile lucrătoare de la executarea tranzacției. Când vindeți o garanție, trebuie să livrați valorile mobiliare, în formă certificată sau electronică, firmei dvs. de brokeraj în cel mult trei zile lucrătoare de la vânzare.

data decontării de trei zile se aplică majorității tranzacțiilor cu titluri de valoare, inclusiv acțiuni, obligațiuni, valori mobiliare municipale, fonduri mutuale tranzacționate printr-o firmă de brokeraj și parteneriate limitate care tranzacționează la o bursă. Titlurile de stat și opțiunile pe acțiuni se stabilesc în următoarea zi lucrătoare după tranzacționare.

livrarea la vânzare trebuie făcută până la data decontării. În conformitate cu regula 204, firmele care compensează și decontează tranzacțiile trebuie să livreze titluri de valoare unei agenții de compensare înregistrate în vederea lichidării și decontării unei vânzări pe termen lung sau în lipsă a oricărei titluri de capital până la data decontării sau trebuie să ia măsuri imediate pentru a elimina neîndeplinirea obligațiilor de livrare până cel târziu la începutul orelor obișnuite de tranzacționare pe T+4 (pentru vânzările pe termen scurt) sau T+6 (pentru vânzările pe termen lung și neîndeplinirea obligațiilor care pot fi atribuite creării de piață de bună credință).

după adoptarea articolului 204, de ce mai există valori mobiliare de prag și de ce există încă o cerință de închidere a valorilor mobiliare de prag?

chiar și după adoptarea regulii 204, în anumite circumstanțe pot apărea neîndepliniri ale obligațiilor. Apariția unei garanții pe o listă de praguri nu înseamnă neapărat că a existat o vânzare abuzivă „goală” în lipsă sau orice tranzacționare nepermisă a acțiunilor. Eșecurile de livrare pot fi cauzate atât de vânzările lungi, cât și de cele scurte. În plus, fără a aduce atingere acțiunilor brokerilor-dealeri de a închide eșecurile de livrare, anumite valori mobiliare pot rămâne pe lista valorilor mobiliare de prag a SRO din mai multe motive legitime, cum ar fi:

• în ciuda acțiunilor adecvate de închidere a eșuărilor, noile eșecuri de livrare din vânzările lungi sau scurte, la același broker-dealer sau la alți brokeri-dealeri, duc la menținerea garanției pe lista pragurilor;
• unul sau mai mulți brokeri-dealeri pot avea probleme temporare, dar legitime, în obținerea stocului pe care l-au împrumutat la timp pentru livrare;
• vânzătorii lungi pot avea dificultăți în producerea de acțiuni în formă bună livrabilă către brokerul-dealer.

regula 203 litera(B) punctul 3 Se aplică omisiunilor de livrare în valori mobiliare prag în cazul în care omisiunile de livrare ale participantului persistă timp de 13 zile consecutive de decontare. Deși, ca urmare a respectării regulii 204, în general, neexecutarea pozițiilor de către un participant nu va rămâne timp de 13 zile consecutive de decontare, dacă, din orice motiv, un participant al unei agenții de compensare înregistrate nu reușește să livreze o poziție la o agenție de compensare înregistrată într-o garanție de prag timp de 13 zile consecutive de decontare, cerința de a închide o astfel de poziție în temeiul regulii 203 litera(b) punctul 3 rămâne în vigoare.

emitenții de valori mobiliare prag au ” probleme?”

includerea pe lista pragurilor indică pur și simplu faptul că eșecurile agregate de livrare a titlurilor de capital ale unui emitent au atins nivelul necesar pentru a deveni o” garanție de prag”, astfel cum este definită în Regulamentul SHO. Includerea pe listă nu trebuie interpretată ca conotând ceva negativ cu privire la emitentul respectiv.

achizițiile de închidere cerute de regulament vor crește prețul unei garanții?

achizițiile de acțiuni închise nu vor conduce neapărat la creșterea prețurilor acestor stocuri. Unul dintre scopurile principale ale Regulamentului SHO este de a curăța pozițiile de eșec deschise, dar nu de a provoca stoarceri scurte. Termenul „stoarcere scurtă” se referă la presiunea asupra vânzătorilor scurți pentru a-și acoperi pozițiile ca urmare a creșterii puternice a prețurilor sau a dificultății de a împrumuta garanția pe care vânzătorii o au. Graba vânzătorilor scurți de a acoperi produce o presiune ascendentă suplimentară asupra prețului stocului, ceea ce poate provoca o stoarcere și mai mare. Deși unele stoarceri scurte pot apărea în mod natural pe piață, o schemă de manipulare a prețului sau a disponibilității stocului pentru a provoca o stoarcere scurtă este ilegală.

unde pot obține informații despre vânzările în lipsă?

pentru a spori transparența tranzacțiilor de vânzare în lipsă, mai multe sro furnizează zilnic pe site-urile lor informații agregate privind volumul vânzărilor în lipsă pentru titlurile de capital individuale. Sro oferă, de asemenea, divulgarea site-ului web cu o întârziere de o lună a informațiilor privind tranzacțiile individuale de vânzare în lipsă în toate titlurile de capital listate la bursă. Hyperlink-urile către datele de vânzare în lipsă furnizate de SRO-uri specifice sunt furnizate pe următorul site web: http://www.sec.gov/answers/shortsalevolume.htm.

sro publică, de asemenea, statistici lunare privind dobânzile scurte la valorile mobiliare care tranzacționează pe piețele lor. Dobânda scurtă este numărul total de poziții deschise de vânzare în lipsă. Dobânda scurtă nu abordează numărul de eșecuri de livrare care ar fi putut apărea sau pot apărea în legătură cu aceste vânzări în lipsă.

dobânda scurtă pentru acțiunile NYSE poate fi găsită la: http://www.nyxdata.com/nysedata/default.aspx?tabID=748.

dobânda scurtă pentru acțiunile Nasdaq poate fi găsită la: http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=ShortInterest.

dobânda scurtă pentru titlurile de capital over-the-counter poate fi găsită la: http://otce.finra.org/ESI.

există, de asemenea, multe site-uri comerciale și unele ziare care oferă aceste informații. Dacă introduceți cuvintele” interes scurt ” în majoritatea motoarelor de căutare pe Internet, veți găsi rapid site-uri web care pot furniza aceste informații.

Comisia publică pe site-ul său internet de două ori pe lună omisiuni în furnizarea de date pentru toate titlurile de capital, indiferent de nivelul de eșec. Pentru eșecurile curente de a furniza informații, consultați http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

10. Unde pot găsi liste de praguri?

valorile mobiliare prag sunt incluse pe o listă difuzată de un SRO. Dacă o garanție de prag este listată pe mai multe sisteme de piață, sro-urile au convenit că garanția va apărea doar pe lista de prag a SRO-ului care menține lista primară. FINRA publică o listă de valori mobiliare de prag OTC. Puteți obține liste de prag SRO pe următoarele site-uri web:

Nasdaq Stock Market LLC
http://www.nasdaqtrader.com/Trader.aspx?id=RegSHOThreshold

New York Stock Exchange LLC, NYSE MKT LLC și NYSE Arca, Inc.
https://www.nyse.com/regulation/threshold-securities

Bursa De Valori Din Chicago, Inc. (CHX)
http://www.chx.com/trading-information/threshold-securities/

BATS Exchange, Inc.
http://batstrading.com/market_data/reg_sho_threshold_list/

FINRA
http://otce.finra.org/RegSHO

alte burse naționale de valori mobiliare care nu sunt Bursa primară de listare pentru orice valori mobiliare în acest moment nu publică în prezent liste de valori mobiliare de prag.

în prezent, listele de praguri includ numele și simbolul ticker al valorilor mobiliare care îndeplinesc nivelul pragului la o anumită dată de decontare. Unii investitori au solicitat ca sro să furnizeze informații mai detaliate pentru fiecare prag de securitate, inclusiv numele firmei broker-dealer responsabile pentru eșecuri și numele clienților brokerilor și dealerilor responsabili pentru vânzările în lipsă. Statisticile eșuate ale firmelor și clienților individuali sunt informații proprietare și pot reflecta strategiile de tranzacționare ale firmelor.

am citit pe o cameră de chat pe internet sau pe un site web că o anumită securitate are un număr mare de eșecuri; sunt aceste surse fiabile?

investitorii pot și ar trebui să verifice numărul de neîndepliniri a obligațiilor într-o anumită garanție prin verificarea datelor disponibile publicului privind neîndeplinirea obligațiilor. Comisia publică pe site-ul său internet omisiunile de a furniza date pentru toate titlurile de capital, indiferent de nivelul de eșec, de două ori pe lună. Pentru eșecurile curente de a furniza informații, consultați http://www.sec.gov/foia/docs/failsdata.htm.

investitorii ar trebui să fie întotdeauna precauți că emitenții, promotorii sau acționarii pot încerca să stimuleze interesul de cumpărare făcând declarații false, înșelătoare sau nefondate în camerele de chat pe internet sau în alte astfel de forumuri despre presupuse poziții scurte „goale” mari la unii emitenți mai mici. Unele persoane pot încuraja alți investitori să cumpere titluri de valoare ale acestor emitenți, susținând că va exista o strângere scurtă iminentă, în care presupușii vânzători scurți „goi” vor fi obligați să acopere pozițiile scurte deschise la prețuri în creștere. Aceste afirmații pot fi, de fapt, false.

Biroul Comisiei pentru Educație și asistență pentru investitori a pus la dispoziție publicații pe site-ul Comisiei (http://www.sec.gov/investor.shtml) care oferă orientări utile privind piețele valorilor mobiliare și practicile de vânzare și tranzacționare, inclusiv vânzarea în lipsă. Biroul de educație și Advocacy pentru investitori a creat, de asemenea, un site web dedicat investitorilor de retail, http://investor.gov/. Investitorii și potențialii investitori ar trebui să fie precauți de zvonurile despre camerele de chat în care intenția utilizatorilor de computere fără nume și fără chip este îndoielnică.

unde pot găsi informații despre anumiți emitenți sau valori mobiliare?

pentru a găsi informații despre emitenți și valori mobiliare, a se vedea http://www.sec.gov/investor/pubs/easyaccess.htm. Informații privind cercetarea companiilor publice sunt, de asemenea, disponibile la http://investor.gov/cercetarea-gestionarea-investiții/cercetarea-investiții.

programul de împrumut al NSCC creează ” acțiuni contrafăcute?”

programul de împrumut de acțiuni al CNVM, aprobat de Comisie, permite CNVM să împrumute titluri de valoare de la participanții săi în scopul finalizării decontărilor numai dacă participanții au pus aceste titluri la dispoziția CNVM în acest scop și aceste titluri sunt depuse în contul participantului la DTC.

unde pot trimite informații despre potențialele încălcări ale legilor federale privind valorile mobiliare?

dacă aveți informații specifice legate de executare, consultați http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml pentru informații despre modul de depunere a unei reclamații. De asemenea, puteți apela 1-800-SEC-0330.

unde pot găsi informații privind investigațiile sau acțiunile de executare pendinte împotriva unor emitenți specifici sau privind anumite titluri de valoare?

ca politică, SEC nu va confirma și nici nu va nega existența unei anchete decât dacă și până când aceasta devine o chestiune publică ca urmare a unei acțiuni în instanță sau a unei proceduri administrative. Investigațiile SEC sunt efectuate pe o bază nepublică și confidențială pentru a ajuta la asigurarea integrității procesului de investigație. A se vedea http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml pentru mai multe informații privind modul în care Comisia tratează reclamațiile.

pentru a vedea măsurile de aplicare pe care Comisia le-a întreprins, a se vedea http://www.sec.gov/litigation/litreleases.shtml.

V. Raportarea presupusei activități abuzive de vânzare în lipsă „goală”

piețele și sro-urile sunt responsabile în primul rând de supravegherea și aplicarea activității de tranzacționare în conformitate cu normele lor. Cu toate acestea, SEC, independent sau împreună cu sro și alte autorități de reglementare, investighează și urmărește în mod activ încălcările legilor federale privind valorile mobiliare.

SEC ia foarte în serios informațiile care susțin încălcarea legilor federale privind valorile mobiliare. Dacă aveți informații specifice legate de aplicare, vă rugăm să trimiteți informațiile la http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml. Vă rugăm să rețineți, totuși, SEC nu va confirma și nici nu va nega existența unei anchete decât dacă și până când aceasta devine o chestiune publică ca urmare a unei acțiuni în instanță sau a unei proceduri administrative. După cum ați putea fi, de asemenea, conștienți, investigațiile SEC sunt efectuate pe o bază non-publică și confidențială pentru a ajuta la asigurarea integrității procesului de investigație. A se vedea http://www.sec.gov/complaint/info_tipscomplaint.shtml pentru mai multe informații privind modul în care Comisia tratează reclamațiile.

VI. Regulamentul Sho-comunicate și alte orientări

comunicarea finală de adoptare a Regulamentului SHO și alte documente-cheie referitoare la Regulamentul privind vânzarea în lipsă, cum ar fi „Întrebările frecvente privind Regulamentul SHO” publicate de personalul diviziei de tranzacționare și piețe, sunt disponibile pe site-ul Comisiei la adresa: http://www.sec.gov/spotlight/shortsales.htm.

VII. pe cine contactez dacă am întrebări despre Regulamentul SHO?

investitorii individuali care au comentarii sau informații ar trebui să se simtă liberi să contacteze biroul SEC de educație și asistență pentru investitori la 1-800-SEC-0330 sau (202) 942-7040. Investitorii pot depune, de asemenea, plângeri la http://www.sec.gov/complaint/tipscomplaint.shtml.

http://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm